【SmartMoney紐約10月23日訊】投資如同下棋，需要有大局觀。比如2002年，當大多數人熱炒指數基金和思科的時候，我強烈呼吁大家關注新興市場。

　　當前，有關金磚四國 (巴西、俄羅斯、印度、中國) 的報道占據了新聞的頭條位置。但在我看來，和其他一些領域相比，即便是這些被熱捧的新興市場也只不過是陪襯而已。我不追捧金磚四國，而是關注三“C”，即信用(Credit)、商品(Commodity)和貨幣(Currency)。

　　信用

　　“信用”源自拉丁文，意思是“去相信”。整個銀行以及信貸系統都建立在對債券、貨幣以及資本自由流動的信任之上。

　　然而，作為一種資產類別，信用似乎正在缺失。股市當然最為明顯，而不幸的是，一些金融機構也遇到了信用問題。

　　幾周前，英國大型抵押貸款機構諾森羅克銀行發生擠兌現象，直到英格蘭銀行公開出面救援，局面才得以緩解。在美國，抵押貸款公司Countrywide Financial (CFC)的股價暴跌了50%，直到八月末美國銀行(BAC)宣布對其進行20億美元的股權投資后，該公司股價才出現反彈。其后，Countrywide Financial的股價又累計下跌了30%，美國銀行跌了7%。

　　2005年和2006年間，美國沒有一家銀行倒閉，而2007年形勢卻發生了變化。匹茲堡都市儲蓄銀行今年2月倒閉。9月，總存款額達23億美元的網上銀行NetBank (OTC:NTBKO)申請破產。10月初，位于俄亥俄州Lakeview的Miami Valley Bank也宣布破產。

　　今年6月的時候，我對諾森羅克銀行幾乎一無所知，對結構性投資工具 (SIV)的運作方式也知之不多。如果當時你問我什么是Gordian Knot(最大的SIV之一)，我恐怕只能告訴你，那是一種打領帶的方法。6月份我所知道的一切，也是最重要的，就是：股票清一色的疲軟。而從那以后，情況一直都是這樣。

　　銀行股之外是更廣闊的信用市場。盡管我有心放空國庫券、一賭長期利率上升，但我相信投資者對高品質資產的追求是切實存在的，我可不想在大家擁抱債券的時候慘遭軋空。

　　商品

　　這些日子，商品市場——特別是原油市場——極受關注。原油已成為金融界的一道心理測試題。從經濟學家到政客再到家庭主婦，每個人都有話要說，并且急于讓人知道。

　　替罪羊大有人在。從布什到伯南克，從格林斯潘到“綠色和平”組織，從沙特阿拉伯到斯倫貝謝，或者下跌的美元，都是。讓那些大人物談論政治去吧。交易者還是應該跟著圖表走。黃金站也在了28年來的高點上。

　　圖表曾經是買進黃金的阻力。基于黃金長期以來的糟糕表現，晨星的分析師以及嚴謹的基本面分析家都不會對其進行投資。而隨著黃金自2001年以來翻了一番，這些分析師們的觀點就再也站不住腳了。現在，原油價格已經創下歷史高位，鉑金也不例外。雖然幅度不大，鈀金屬也創下新高。

　　不管你喜不喜歡，商品是一種投資選擇。你可以不去買它，但不要和大勢作對。黃金和石油可能不會再翻一翻了，但它們會在真正的牛市行情中不知不覺地再漲上個25%、30% 或者40%。

　　股市上下波動的趨勢往往會持續下去。當這種波動趨勢出現的時候，我想起了服裝飾品零售商Chico's(CHS)。Chico's曾是市場的寵兒，現在卻被太多的投資組合拋棄。該公司股價從去年春天的高位下跌了57%。不過，我有一種強烈的感覺，他們的用戶——那些爸爸媽媽們——一直在不斷地買進，這是一件令人歡喜的事。

　　貨幣

　　最后談談貨幣。在眾多資產類別中，貨幣的表現一直強勢。股市漲的時候，美元一般都是下跌的。這相當合乎邏輯，因為領漲的股票大多是可口可樂(KO)、麥當勞(MCD)、寶潔(PG)這類大型跨國公司。但至少在我看來，外匯(FX)即便是在股市疲軟的時候也有很強的實力。早在8月份我就指出，這一資產類別可以在信貸危機中充當“避難所”。

　　當然，我說得最多的還是自己的觀點，但可以看出，外匯作為資產類別的一種，或者用一位讀者的說法——ABD (除美元外的所有貨幣)，其走勢最為顯著且適時。

　　我多次提及的CurrencyShares等外匯投資工具的成交量有所增加，但單日成交量仍很少有超過10萬股的。能源精選版塊SPDR (XLE) 在不太活躍的交易日成交量都達到了2000萬股。盡管如此，外匯仍在眾多新聞事件和市場環境中尋找領漲的理由。

　　從行為學的角度來看，我還被這樣一個事實所鼓舞：疲軟的美元是信貸危機、石油/黃金高漲和大型股走升等事件的催化劑。人們像談論一位伙伴一樣談論著美元，而不是把它當作市場的主角。

　　事實上，我認為目前最值得擁有的投資品種是日元。CurrencyShares日元信托基金(FXY)的價格表現就是例證。日元不僅是針對美股的有效避險工具，同時也提供了可觀的回報。自2月中旬以來，該基金累計收益近6%。這是一筆貨真價實的成功交易。

　　(本文作者：Jonathan Hoenig)