本報記者 崔帆

　　時隔4年來美聯儲又舉起加息大旗，這不僅為外匯投資者提供了在各種幣種之間套利機會，也為外幣理財者提供了美國債券和股市上漲的短期收益　　

　　9月20日，美聯儲打開了降息的閘門，出人意料地宣布4年來首次將美元利率大幅下調50個基點，美元利率驟降至4.75%，而這僅僅只是一個開始。

　　因為最近披露的美國經濟數據顯示，美國房屋銷售、消費者信心指數等一系列數據創下了近年來的新低，這將直接導致美聯儲在10月31日的利率決策會議上做出再度降息的決定。

　　而這意味著，美元將步入一個降息周期。

　　在美元進入降息周期預期的情況下，對目前銀行銷售的各種外匯理財產品收益會產生怎樣的影響？偏好外匯理財的投資者和個人炒匯投資者又該怎樣進行理財？

　　為此，《財經時報》采訪了專業的理財師，他們建議投資者采取多幣種組合的方式應對美元貶值，通過調整投資品種規避匯率風險。

　　再度降息預期

　　美元指數在9月28日創出歷史新低記錄，以78.57開盤后，最低跌至77.69，跌破了1992年9月的78.19最低點記錄。

　　創新低的主要原因在于美國最新的經濟數據表現不佳，這也導致一些從事美國國庫券交易的基金公司預測，美聯儲將在10月31日的利率決策會議上再度降息的預期。

　　據美聯儲最新披露的數據顯示，美國8月成屋銷售下降4.3%，年率為550萬戶，是2002年8月以來最低水準；8月新屋銷售下降8.3%，年率降至79.5萬戶為7年來最低點，這表明目前美國

房地產市場遭遇了16年來最蕭條的局面，次級債引發的風險可能將持續到明年。

　　另外，美國9月的消費者信心指數也大幅下降至99.8，為2005年9月以來最低水準。

　　上述數據明顯透露出，美國經濟將再度減緩，可能促使美聯儲進一步采取降息行動。

　　如果美元再度降息，無疑將進一步縮減美元與其他貨幣，特別是歐元的利差，在美元計價資產回報率將進一步降低的前景主導下，市場借機繼續拋售美元，這將進一步導致美元指數歷史最低點記錄的改寫。

　　抓住利差套利

　　美聯儲的降息直接影響了外匯投資者。

　　自9月20日美聯儲大幅降息至4.75%后，受此影響，美元匯率幾乎以自由落體的方式滑落，歐元、澳元等非美元貨幣則紛紛大幅上漲，市場預期此輪降息周期很可能持續兩年之久。

　　在此情形下，民生銀行外匯理財師陳紅華建議個人炒匯投資者，應有效構建多幣種的投資組合。

　　由于目前美元走勢相對較弱，對于已持有美元、港幣的投資者而言，陳紅華建議，可以通過結匯將美元、港幣轉換成另一種相對強勢的貨幣持有，到需要使用美元、港幣的時候再換回來，這樣可相對規避美元不斷貶值的風險。

　　美元長期降息的預期，還將進一步縮減美元與低息貨幣間的利差優勢，同時擴大與高息貨幣的利差差距，所以投資者在外幣投資組合中應適當地減持處于降息周期或即將進入降息周期的高息貨幣。

　　同時，對于如日元、瑞士法郎這樣的低息貨幣也可適當減持，但若出現利差縮窄，日元和瑞士法郎將獲得反彈動力，所以要密切關注低息貨幣利率政策的變化情況，如果出現加快升息進程的信號，投資者不妨適當增持低息貨幣。

　　當然投資者也應該注意的是，隨著美元的大幅貶值，歐元、澳元等非美元貨幣都在不斷地攀升，如果未來人民幣的升值幅度趕不上歐元等貨幣，人民幣的實質有效匯率可能將不升反降。

　　今年以來人民幣兌美元大約升值了4.23%，顯然要低于歐元兌美元近7%的升幅，同樣也低于澳元兌美元10%的升幅，在這種情況下，投資者在選擇外幣理財產品時，可以適當選擇歐元、澳元等強勢貨幣，且有進一步升值預期的貨幣作為計價貨幣，這樣既可以減少美元貶值帶來的風險，同時還能帶來高收益貨幣的利差收益。

　　鎖定股市或債券產品

　　在降息預期下，外匯理財產品收益將出現分化。

　　“如果美聯儲在10月31日再次宣布降息，將意味著美元步入一個降息周期。”中國銀行國際金融理財師陳佼認為，“美元再度降息的預期，將直接影響外匯理財中投資美元儲蓄或收益及與美元利率掛鉤產品的回報率低，但對投資美國債券市場或投資美國股市的外匯理財產品不會產生負面影響，甚至還有可能增加收益。”

　　比如受美元降息影響，美國股市大漲，道瓊指漲了300多點。所以，對于那些投資股市或收益與境外股票基金表現掛鉤的外匯理財產品而言，降息成為利好。

　　他建議投資者，一般而言，如果是掛鉤利率、匯率的浮動收益型，未來的收益會降低；相反，如果是掛鉤黃金、石油的品種，預期收益還可能出現上漲。

　　“同時還要考慮

人民幣升值和美元貶值帶來的利率倒掛風險。預計在未來兩年內，人民幣對美元會達到累積7%的升值幅度，外匯理財的收益率兩年內必須要達到或高于7%。”

　　此外，在選擇外匯理財產品投資期限時，也應該和

人民幣理財一樣，最好購買期限短的品種，從而能夠更好地規避匯率風險。-

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