六月國際投資組合：勇于不敢

http://www.sina.com.cn 2007年06月13日 15:05 《錢經》雜志

　　編者按：2007年5月11日，銀監會放寬對商業銀行QDII產品的投資渠道，允許其將投資組合中不高于50%的資金投資股票。投資海外就要變成現實。

　　容《錢經》先走一步，我們邀請到了金時投資的楊天南開設一個國際投資專欄，在之后的每個月楊天南都會公布一個模擬的投資組合以及構建組合的理由與讀者分享。從上月開始，這個組合的起始資金是100萬人民幣，投資市場被設定在中國市場、中國香港市場、美國市場和加拿大市場。我們會按照當月20日的外匯牌價和四地市場股票(或基金等其他投資工具)價格核算組合表現。

　　文/楊天南

　　中國股市在過去的二十個月上升了300%，人們蜂擁地尋找著相對的估值洼地，然后迅速填平。五一以后的10天，B股新增戶數是2006年全年的9倍。大眾的勇敢精神令人想起2000年的美國股市，中國96-97年大牛市中“不怕套、套不怕、怕不套”的口號言尤在耳。

　　作為專業的資產管理者，面對這樣的情況確實有些為難，一方面是職有所專的工作要求；另一方面是相對的資產高估。通常而言，戰勝高估市場最好的辦法是時間，因為時間是好企業的朋友。這也是我們為何提到投資的中長期財務目標的原因，1997尤在眼前，一晃已是十年。2017年你想成為什么樣的人，由今天的你決定。

　　我們知道ST們近來漲幅驚人，我們也知道得到內幕消息的人嘗到了一些甜頭，但是我們不敢這樣做。古言：勇于敢則殺，勇于不敢則活。短期的表現和長久的存在相比，我們選擇后者，因為我們今日的工作構成未來幸福的一部分。

　　2007年5月20日

　　第二期國際投資組合

　　股數成本市價(5月18)

　　中國市場

　　招商銀行(600036) 5155.968 19.395 20.845

　　上證紅利ETF(510880)34674.063 2.884 3.450

　　中國香港市場

　　中國鋁業 (2600) 11186.716 9.045 10.540

　　中保國際 (0966) 10529.016 9.610 9.380

　　匯豐銀行(0005) 704.167 144.60 144.60

　　加拿大市場

　　宏利金融(MFC) 357.772 40.86 39.71

　　豐收能源信托(THE.UN) 486.071 30.075 32.48

　　美國市場

　　網易(NTES) 695.585 18.615 17.885

　　空中網(KONG) 2820.988 6.885 7.105

　　總市值

　　現金 (余額+豐收能源的現金分派)￥50，000+ 1，290.47(184.68加元) 51，290.47

　　資產總值 (總市值+現金)

　　注：5月18日外匯牌價美元768.04 加元698.76 港元：98.21

　　給組合一個理由

　　5月20日是周日，我們的組合取18日的數據為準。在過去的一個月里，我們投資的豐收源于5月15日每股分派了0.38加元現金,合計184.68加元, 合人民幣1，290。47元。宏利金融發布了第一季度的報告，宣布提高季度股息提高10%至每股0.22加元，將在6月19日到賬。

　　四月底中鋁在上海交易所上市，再次演繹了一場王者歸來的大戲，至此公司實現了美、港、滬三地上市。中鋁在行業中的地位就象中國移動之于通訊、中國人壽之于保險一樣是無法忽視的龍頭老大。中鋁在A股市場上是19元/股，在香港市場上是10元/股，如果有人覺得19倍市盈率并不高的話，10倍市盈率應該更是物有所值。付出價格得到價值，我們傾向于用低價得到同樣的東西。

　　本期我們用10萬元現金購買香港市場匯豐銀行(0005)，該公司目前的市盈率為13倍，股息率4%。匯豐的歷史演繹了一個偉大企業的成長，30年前投資其中100萬，現在約價值1.5億，年度分紅有500萬，且年復一年地增長。

　　組合中的宏利金融是一家有著悠久歷史的加拿大公司，成立于1898年，其第一任的總裁是加拿大國家歷史上第一任總理。傳統上它是一個人壽保險公司，現在已經是一個綜合性的金融企業，業務覆蓋北美和亞洲，在北美和香港地區僅次AIG。目前在香港市場股價為280元/股，為單股價格最高，去年一分二之前更高達500元，故有“股王”之稱。有別于國內的金融分業經營，西方多為混業，即在銀行可以買保險，在保險公司可以做投資，在投資公司可以做存款。該公司目前在美國、加拿大、香港、菲律賓四地上市。中國的第一個合資的人壽保險公司就是中化和宏利成立的中宏保險，現在已經在國內有近20個分公司。目前市盈率為16倍，派息率為2%。

　　下圖為該公司過去五年的股價表現。