此次加息會使銀行業貸款利差縮小，據測算大概有3%-3.8%的凈利潤影響。由于活期存款利率沒有調整，5年期以上貸款加息幅度不大，因此此次加息對活期存款占比較大的銀行影響有限。存貸利差的變化在短期內肯定會影響銀行的收益，畢竟國內銀行目前大部分收入還是主要來自存貸利差，特別是一些大型國有銀行，但是影響有限。

　　歷次上調準備金率已經給銀行帶來了資金壓力。除了交通銀行、農業銀行之外，部分國有商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行明顯感受到了資金的不足。當超額備付、央票、債券的手段用盡之時，縮減貸款將成為銀行的不得已之選。

　　工商銀行、中國銀行的超額準備金率較低，2007年以來已經5次提高存款準備金率，累計提高2.5%，對于大銀行可能會造成一定壓力。從利潤來講，本次提高存款準備金率對銀行的凈利潤影響在1%左右。

　　據測算，此次加息使貸款利差縮小，對整個銀行業大概有3%-3.8%的凈利潤影響。由于活期存款利率沒有調整，5年期以上貸款加息幅度不大，因此此次加息對活期存款占比較大的銀行影響有限。存貸利差的變化在短期內肯定會影響銀行收益，畢竟國內銀行目前大部分收入還是主要來自存貸利差，特別是一些大型國有銀行，但是影響有限。

　　我們分析發現，招商銀行、浦發銀行、興業銀行由于活期存款占比較高，長期貸款占比較少，對盈利影響較小。而民生銀行由于長期貸款占比較高，同時活期存款占比較低，對其凈利潤有負面影響。

　　從長遠來看，對國內中資銀行也是促使銀行業制度變革的一個機遇。存貸利差太大會造成銀行形成太多沒有壓力的收入，央行縮小基礎存貸利差率，將迫使各銀行改善業務結構，拓展中間業務份額，進一步向國際銀行看齊，重視資產管理、財務管理等核心競爭力的建設，提高中間業務收入在總收入中的占比，同時還將推進我國銀行業混業經營的進展。

　　盡管央行為控制流動性，不斷出臺各項金融調控政策，但股份制銀行在未來的三年中仍能保持40%以上的凈利潤增長速度，國有銀行能保持25%左右的凈利潤增長。對比國際上銀行業的估值水平，國內銀行整體平均估值盡管稍高，2008年PE為23.5，PB為3.5倍，但是由于我國銀行的高成長性，以及2008年兩稅合一、混業經營趨勢、中間業務發展等，這個估值是可以接受的。

　　我們維持對整體銀行業“增持”的投資評級。對招商銀行給予“買入”評級，對中國銀行、工商銀行、浦發銀行、興業銀行給予“增持”評級。

　　作者： □國海