□東吳基金策略研究部 副總經理 陳憲

　　一路攻城拔寨的股市，像個巨大的磁場，吸引著成千上萬的老百姓，投入炒股大潮中。

　　全民炒股要疏導

　　根據中國證券登記結算公司的統計，截至2007年5月14日，滬深兩市賬戶總數已達到9671.34萬戶，而今年1月22日該數字是8005.90萬戶，時間再早些的2006年初，該數字是7300萬戶。尤為引人關注的是僅今年4月份，滬深兩市新增A股賬戶數就達到478.7萬戶，超過了前兩年的新增開戶總數；5月8日，日開戶數則創下了36.8萬戶的高度。開戶數的急增，驗證了現在不僅是自恃有知識的大學生在炒股，甚至連不問紅塵俗事的僧人也在炒股。

　　或許正因為如此，中國

證監會于日前發出通知，指出要進一步加強投資者教育，切實防范市場風險。強調“買者自負”的炒股原則，告誡人們理性管理個人財富，安全第一。

　　大量缺乏風險意識和風險承擔能力的個人，僅僅看到或道聽途說別人在股市的財富效應就匆忙入市，既不保障這些投資新人的財富安全，也不利于股市大廈的穩固。因此，“全民炒股”理應疏導。

　　通過基金

理財是正路

　　不過話又要說回來，現行中國城鄉居民約76%的儲蓄率也實在太高。因為以一年期銀行利率2.79%為基準，扣減20%的利息稅，實際只有2.23%。對應連續數月3%左右的CPI，居民實際存款利率是負數。也就是說錢存在銀行連保值都無法保障，更遑論增值了。儲蓄率畸高，宏觀方面的原因是中國社會保障體系有待完善與寬覆蓋；微觀方面的原因，就是中國城鄉居民總體上金融理財意識，還處在相當低的水平。

　　因此，股市牛市的社會意義是喚醒，或者說推動老百姓理財觀的轉變與進步。參照美國的經驗，應教育、引導投資新人甚至盡可能多的居民通過基金，積極打理個人財產。美國人的金融意識，是全球公認最強的。下述中美數據可以直觀的顯現；中國老百姓是否需要把基金作為家庭理財的核心工具。

　　美國有5490萬戶的家庭持有共同基金，約占家庭總數的一半；基金資產總規模從1998年起就一直超過了銀行存款的規模。我國目前證券投資基金持有人為1500萬左右，家庭戶數占比微乎其微；1萬億元的基金規模，也僅占16萬億城鄉居民存款的6.25%。

　　大力發展基金業

　　2006年證券投資基金的財富效應，引發城鄉居民重新審視基金并且接受這一家庭理財工具。但面對老百姓遲來的基金熱情，社會有些部門似乎準備不足，有的人甚至對“基金熱”視同“全民炒股”，因此憂心匆匆。

　　全民基金熱好呢還是全民

股票熱好呢？答案顯然是前者。更重要的是，我國現行經濟、股市與基金的三者關系非常不協調，例如我國國內生產總值占全球6.3%，排名第4位，股票總市值占全球2.3%，排名第11位；而證券投資基金總規模只占全球0.55%，排名第22位（上述數據都以2006年末為基準）。

　　顯然，不論是推動老百姓通過合理的理財工具進行積極理財，還是成就資本大國的偉業，中國的基金業都必須大力發展。何況就金融體系內功能分工而言，基金是將儲蓄轉化為投資，促進間接融資向直接融資轉化的最重要的中介。