李頌慈

　　借著權證的杠桿作用，投資者可以將權證以小博大的特性發揮得淋漓盡致，從而賺取較可觀的回報。

　　權證種類相當多元化，它不會局限于單一市況，而是能在不同市況為投資者提供投資機會。當市況平穩向上時，選擇較長期的輕微價外證，可在時間值耗損較慢的情況下，利用價外證提供較高的杠桿，較有效率地捕捉到中期升勢；若投資者預期市況在短期內會有重大調整，則可考慮中短期的價外認沽證。而在牛皮市況，則可考慮一些較貼價的指數權證；由于這些指數權證一般買賣差價較窄及對相關指數敏感度較高，指數輕微變動已能為這些權證價格帶來相當的變化，出入市機會較一般股份權證多。

　　權證是衍生工具的一種，其價格受到多個因素同時影響。其中一個影響權證走勢的因素便是正股走勢，因此，以正股的走勢作分析，可能較單以權證技術走勢來決定權證的買入時機更為全面。除正股外，權證亦受到引伸波幅的走勢所左右。不少投資者嘗試從正股的短期歷史波幅及市場引伸波幅走勢，去預測權證未來的引伸波幅走勢。有些投資者更認為若正股的中短線歷史波幅正在上升，如當10 天歷史波幅向上升破 30 天歷史波幅時，便可視為買入權證的信號。然而事實上，即使發行人也無法完全掌握引伸波幅走勢，而一般投資者在信息不足的情況下要作出此等預測，自然更為困難。因此，預測正股方向，始終是買賣權證較重要的一環。

　　總體而言，所謂最佳的權證投資時機便是當投資者自己對相關正股的走勢預測有明確的看法時。倘若投資者對正股走勢沒有明確的看法，又或只是抽象地認為“我相信會升”，但對何時起步與升幅如何等均沒有具體概念時，則不論何時都不太適宜投資權證這類高風險的衍生工具。

　　(作者為高盛亞洲執行董事兼