編者的話：

　　4月，A股市場的存量資金單項流入近2500億元。截至4月末，A股市場存量資金達到了驚人的9800億元，與此同時，日均開戶數以30萬戶的速度向前發展。中國證監會近日發出通知，要求進一步加強投資者教育。通知指出，隨著市場不斷活躍，大量缺乏風險意識和風險承擔能力的新投資者入市，市場違規行為也有所抬頭。針對當前市場情況，必須繼續深入做好投資者教育，切實防范市場風險。本期股民學校，我們組織了幾篇談論風險的文章，希望幫助投資者更好地認識風險，預防風險。

　　提示：認識風險 理性投資

　　□華龍證券 王亨

　　2007年以來，兩市股指一路震蕩攀升，屢創新高，股票市場持續上漲帶來的賺錢效應使得投資者熱情空前高漲，紛紛入市，全國A股開戶數增長之迅猛超過想象。筆者認為，投資者在火爆的行情面前保持一份冷靜、一份理性是非常必要的；在追求投資收益的同時，應對投資風險有足夠的認識，如此對投資是大有裨益的。

　　投資者該如何認識風險呢？所謂風險，一般的理解是指遭受各種損失的可能性。股票投資的風險則是指實際獲得的收益低于預期的收益的可能性。造成實際收益低于預期收益的原因是股息的減少和股票價格的非預期變動。投資者對風險有足夠認識的同時堅持理性投資是至關重要的。

　�。�1）在資金投入上要量力而行，根據自己的風險承受能力配置入市的資金，切不可將全部儲蓄統統投入市場，尤其不可貸款入市。

　�。�2）要有合理的盈利預期，如今異�；鸨�的行情，很多人急功近利，滿腦子充斥的都是漲停，恨不得今天買入股票明天便翻番，殊不知全世界投資業績最好的投資大師巴菲特年均復合收益率也不過區區23%。在不合理的預期下，投資人必然一步步走入陷阱。而大師們給人們的第一個教訓便是：戰勝市場之前必須要戰勝自己，必須要對投資的風險和收益有一個清醒的認識。

　�。�3）不可輕信他人意見，靠消息炒股。如今市場很火爆，同時投機氣氛很濃，小道消息更是漫天飛！什么這個公司要重組，那個公司要借殼，很多人為此樂此不疲！善良的投資者應該想想，哪有天上掉餡餅的事情？能傳到普通投資者耳朵里還能有什么含金量，最后的結果就是，人家吃肉，喝湯，剩給善良的投資者只有拿錢刷鍋了。

　　（4）要學會堅持，不能對個股一會做多，一會做空，沒有耐性。賣了這只股，又去買另-只。結果原來那只漲上去了，又拋掉手中股票去買原來那只。如此頻繁進出，沒有賺到錢，倒交了不少稅金和手續費。

　　（5）要學會順勢而為，很多投資者只盯住眼下股價的暫時波動情況，而不去研究國家宏觀經濟形勢和企業經營狀況、發展前景。只看小勢，而不看大勢。每天為蠅頭小利奔波忙碌，其結果是竹籃打水一無所獲。

　　比較：新股民老股民互相學習

　　□張書懷

　　股市有句諺語，叫做“老股民怕漲，新股民怕跌”，現在這句諺語在新的形勢下有了新的說法，叫“老股民漲怕了，新股民怕不漲”。老股民由于久經沙場，漲多了自然害怕，怕一追就套上，或已在高位減倉空倉等跌下去再買；新股民如初生牛犢，追進去就希望漲起來，越漲得多越好， 一般又追在高位，所以怕跌。

　　股市這波行情已走到了4000點以上，對于老股民來說，看到如此漲勢，心里早就認為該跌了，特別又是在熊市里煎熬久了的人，空頭思維嚴重，一漲就忙拋。2006年有些人認為1300點就是頂了，趕快殺了出去。到了2000點，有些人又認為必調無疑，趕緊空倉凈手。而看到如今4000點以上還有人殺入，真是滿腹狐疑，提心吊膽。

　　而新股民呢，他們沒有熊市思維的包袱，看到2006年股市翻番，基金翻番，恨不得將所有的資金一古腦端到股市里來�，F在筆者的親友圈里，就連那些最小心翼翼、談股色變的人也在打探股市，搶買基金。2月27日大盤大跌268點，4月19日大跌163點，可把老股民嚇壞了，以為大調整的信號已經到來。可是股市不但迅速恢復了失去的點位，而且一再創出新高。這還不是這些新股民奮不顧身追入的結果。從這個意義上講，真得向這些新股民致敬才好。

　　現在需要的是新老股民相互取長補短。老股民應該解放思想，看到這波牛市行情是國民經濟高速運轉、人民幣升值長期可期、股權分置等長期困繞股市發展的問題得以解決、資金流動性過剩不可能短時間改變、而又在熊市五個年頭的基礎上發展起來的。因此它一定是長期的，點位會不斷走高。而從戰略上講，我國股市一定會有攀上1萬點的那一天。而新股民呢，更多的應懂得股市的風險，即便是牛市，也不會一漲到底，中間一定有回調，甚至是大回調，使自己更理智，不至于回調時損失過大。

　　策略：純題材炒作風險加大

　　□吳青蕓

　　需要提醒投資者的是，目前市場中純題材操作的股票操作風險加大。

　　監管層對于純粹題材股炒作的監管力度正在不斷加大，非但對于個人交易賬戶、證券營業部都有直接的監管措施，而且還特別發布了《上市公司信息披露工作指引第4號———證券投資》和《上市公司信息披露工作指引第5號———傳聞及澄清》，要求上市公司要對傳聞進行調查、核實、澄清，而且要對不實傳聞要明確表明立場和觀點，譴責相關行為人，并保留追究法律責任的權利。

　　監管層的態度是指引市場朝向理性、價值發展的指南針，純粹的題材股消息股惡意炒作的個股將面臨更大的風險。復牌后連拉7個漲停板的600825新華傳媒5月10號逆勢跳水就已經給大家敲響了警鐘，而核心藍籌將日漸贏得更多資金的青睞。

　　什么叫核心藍籌股？就是內外機構高度看好、重倉持有的品種。

　　把這樣的品種作為重點建倉持倉品種，不是因為它們在5月第一周表現出色，而是因為有幾大因素讓我們相信在市場日漸癲狂的時候，這樣的品種它仍然可以相對放心持有，而且它更可能給我們帶來超額的收益。

　　原因之一：補漲需求騰出15%~30%的空間。從附圖我們看到，今年2月27日以來，基金重倉股的整體表現明顯落后于整個大勢。基金青睞的核心藍籌原本就有非常出色的基本面支持，經歷1季度的冰凍期后，它們的市盈率市凈率水平甚至低于整個市場的平均水平，股價還停留在3000點或者3500點的位置，這就給它們騰出了15%~30%的相對安全空間。

　　原因之二：籌碼之爭硝煙再起。如果說1季度考慮到股指期貨正式面市為時尚早，還可以波段性賣出砸一些空間出來的話，那么到了現在當初被基金匆匆拋出的期貨籌碼就必須要趕緊再撿回來了，畢竟籌碼是稀缺的，萬一股指期貨的推出時間就在7月份，丟掉了這塊大西瓜誰也不甘心。今年新發的基金更是不會錯過這輪原本只能眼睜睜看著眼紅的籌碼爭奪戰。

　　認識：風險的種類

　　股市的風險分為系統風險和非系統性風險。系統風險指的是總收益變動中由影響所有股票價格因素造成的那一部分。經濟的、政治的和社會的變動是系統風險的根源，它們的影響使所有的股票以同樣的方式一起運動。例如，經濟進入衰退，公司利潤下降之勢已很明顯，那么股價就可能普遍下跌。

　　系統風險主要有以下幾種不同的形式：

　　（1）購買力風險：購買力風險，又稱通貨膨脹風險，是指由于通貨膨脹引起的投資者實際收益率的不確定。

　�。�2）利率風險：一般來說，銀行利率上升，股票價格下跌，反之亦然。投資者從3月19日央行加息引發的市場震蕩可見一斑。

　�。�3）匯率風險：匯率與證券投資風險的關系主要體現在兩方面：一是本國貨幣升值有利于以進口原材料為主從事生產經營的企業，不利于產品主要面向出口的企業。因此，投資者看好前者，看淡后者，這就會引發股票價格的漲落。本國貨幣貶值的效應正好相反。

　　（4）宏觀經濟風險：主要是由于宏觀經濟因素的變化、經濟政策變化、經濟的周期性波動以及國際經濟因素的變化可能帶來的意外收益或損失。會給證券市場的運作以及股份制企業的經營帶來重大影響，如經濟體制的轉軌、企業制度的改革、加入世界貿易組織、人民幣的自由兌換等等，莫不如此。

　　（5）社會政治風險：穩定的社會、政治環境是經濟正常發展的基本保證，對證券投資來說也不例外。倘若一國政治局勢出現大的變化，如政府更迭、國家首腦健康狀況出現問題、國內出現動亂、對外政治關系發生危機時，都會在證券市場上產生反響。此外，政界人士參與證券投機活動和證券從業人員內幕交易一類的政治、社會丑聞，也會對證券市場的穩定構成很大威脅。

　　（6）市場風險：是投資者對股票看法（主要是對股票收益的預期）的變化所引起的大多數普通股票收益的易變性。

　　非系統風險是總風險中對一個公司或一個行業是獨一無二的那部分風險。因非系統風險僅涉及某個公司或某個行業的股票，所以，投資者可以通過審慎的投資選擇來減少甚至避免非系統風險。非系統風險的主要形式有以下幾種：

　　（1）金融風險：與公司籌集資金的方式有關。我們通常通過觀察一個公司的資本結構來估量該公司的股票的金融風險。資本結構中貸款和債券比重小的公司，其股票的金融風險低；貸款和債券比重大的公司，其股票的金融風險高。

　�。�2）經營風險：指的是由于公司的外部經營環境和條件以及內部經營管理方面的問題造成公司收入的變動而引起的股票投資者收益的不確定。

　　（3）流動性風險：指的是由于將資產變成現金方面的潛在困難而造成的投資者收益的不確定。賣出的困難越大，則擁有該種股票的流動性風險程度越大。

　　（4）操作性風險：在同一個市場上，對同一個股票，不同投資者投資的結果可能會出現截然不同的情況，有的盈利豐厚，有的虧損累累，這種差異很大程度上是因投資者不同的心理素質與心理狀態、不同的判斷標準、不同的操作技巧造成的。由于這些原因造成的投資者投資收益的差異，稱作操作性風險。操作性風險中最重要的是心理因素的影響。(華龍證券 王亨)

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