作者 祁和忠

    某基金公司高管稱基金分紅就相當于母雞下蛋。

 　 然而，他沒有告訴廣大持有人的是，基金不僅會像母雞下蛋那樣帶來收益，而且也會有食之無味、棄之可惜的雞肋，讓持有人的利益受到損害。

    近日，《每日經濟新聞》在對基金去年年報進行統計時，發現不少基金中的“雞肋”，可分為兩種類型：第一類是涉嫌用非貨幣基金的收益向貨幣基金輸送利益；第二類是涉嫌通過對股票資產的頻繁交易，向券商輸送利益。

     雞肋一 用非貨幣基金收益向貨幣基金輸血

    在去年牛市之前，貨幣基金曾經長期淪為一些基金公司比拼收益率、盲目攀比資產規模的工具。為達到用高收益率吸引投資者的目的，這些基金公司不惜采用拉長投資組合剩余久期、犧牲貨幣基金流動性的方法，來進行賭博式的發展。

    去年五六月份前后，在大盤股IPO開閘、股市進一步走好的背景下，貨幣基金遭遇巨額贖回，多家基金公司出現流動性風險，被迫虧損拋售金融票據或債券，提前支取定期存款，因此造成巨額損失。為控制風險的蔓延，監管部門果斷召集相關基金公司，要求他們以公司自有資金彌補貨幣基金的損失，從而保護了投資者的利益。

    據去年年報數據，動用公司資本金或風險準備金彌補貨幣基金投資損失的基金公司主要有：易方達基金公司、華安基金公司和招商基金公司。上述基金公司共動用3.45億元自有資金為自己的過失埋單。然而，也有一些基金公司雖然旗下貨幣基金或中短債基金也曾遭遇巨額贖回，卻沒有出現動用公司自有資金去彌補差價損失的情況，同時，其旗下非貨幣基金的債券差價交易發生巨額虧損。

    值得一提的是，基金如果涉嫌利益輸送，本質上就與基金管理人偷竊持有人的財產沒太大區別，不過由于是法人行為，就可使用一個冠冕堂皇的專業名詞。

    舉例 基金裕元債券差價收入：-941萬元

    博時基金公司旗下的基金裕元是該公司旗下首只封轉開的產品，將于本周四終止上市。但該基金的債券差價收入表現卻十分蹊蹺。有關數據顯示，基金裕元的債券差價收入為-941萬元，而博時旗下的貨幣基金博時現金收益與中短債基金博時穩定價值債券，其債券差價收入分別為2295萬元、884萬元。

    作為一只資產封閉運行的封閉式基金，基金裕元不存在出于基金贖回需要、被動拋售債券的情況，博時基金公司有責任向公眾解釋，為何在同一個投研平臺下，會出現封閉式基金債券差價收入為負，而貨幣基金與中短債基金債券差價收入為正的情況。

　　博時基金公司在書面答復本報采訪時表示，各個基金有自己的組合調整的需求，但在操作時間上不可能一致。在不同時點進行的操作，帶來的結果也就不同；同時聲稱，該公司本著公平對待旗下所有基金持有人的原則，嚴格規范操作，不存在旗下不同基金之間的利益輸送問題。但博時基金公司沒有提供有針對性的數據。

　　雞肋二 換手率最高30倍  涉嫌向券商輸送利益

　　大多數基金公司歷來聲稱以基本面研究為基礎進行價值投資。但交易數據卻證明，部分基金公司存在明顯的掛羊頭賣狗肉現象。據對去年年報數據統計，部分基金的換手率在去年大幅度提高，最高的竟達30倍之多。

　　統計數據顯示，去年換手率在10倍以上的基金多達37只，而在2005年，換手率在10倍以上的基金為8只。牛市為一些基金頻繁交易提供了土壤。10倍以上的換手率意味著這些基金每年要進行5次整體換倉，基金公司所謂依據基本面進行中長線投資，不過是自欺欺人的無稽之談。

　　更令人驚奇的是，其中有8只基金的換手率都在20倍以上，分別是東吳嘉禾優勢精選、金鷹成份股優選、銀河穩健、寶盈鴻利收益、

新世紀優選分紅、金鷹中小盤精選、天治核心成長、長信銀行精選。這些基金每年要進10次整體換倉，這也意味著基金持有人們要為此向券商支付大把的傭金。

　　舉例 東吳嘉禾優勢精選換手率高達30倍

　　截至去年年底，東吳嘉禾優勢精選的資產總值為1.40億元，其中

股票資產為1.14億元，是一只名副其實的小基金。然而，其全年股票交易額卻高達27.17億元。雖然與其他基金一樣，較大規模的申購與贖回量是東吳嘉禾優勢精選交易額較大的原因之一。但也不至于令該基金成交額達到令人匪夷所思的27億元。何況從其分季度數據看，該基金的股票投資市值基本在五六千萬元至1億元之間，平均股票市值為8993萬元。

     祁和忠 每日經濟新聞

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