□覃珊珊

　　每年的第一季度通常是各家銀行搶占理財業(yè)務(wù)先機的最佳時間，今年當(dāng)然也不例外。與以往一樣，外資銀行在外幣理財產(chǎn)品上的創(chuàng)新步伐依然非常大，而中資銀行中的中小股份制銀行由于創(chuàng)新活力和動力較大，也推出了不少創(chuàng)新品種；四大國有

商業(yè)銀行則基本不推出創(chuàng)新產(chǎn)品，以固定收益型產(chǎn)品為主打，并占據(jù)了固定收益型產(chǎn)品的絕大部分市場份額，“江湖霸主”地位暫時不可撼動。出現(xiàn)這樣的情況，主要是因為外資銀行和中小股份制銀行為了搶奪中高端優(yōu)質(zhì)客戶市場造成的。縱觀一季度市場上的各類浮動收益型產(chǎn)品，掛鉤標(biāo)的繁多、產(chǎn)品風(fēng)險升高，都是其顯著特點。

　　掛鉤標(biāo)的多為海外資本市場產(chǎn)品

　　第一季度的絕大部分產(chǎn)品，大多與海外的股票、基金、各類指數(shù)掛鉤，因為這幾類掛鉤標(biāo)的為投資者提供的想象空間很大，收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行儲蓄定期存款和其他與匯率、利率掛鉤的產(chǎn)品，這是其最大的優(yōu)勢。之所以今年涌現(xiàn)出那么多的股票掛鉤型產(chǎn)品，本質(zhì)原因就是海外資本市場的回暖和商品價格的不斷攀升。全球流動性過剩、套息交易等使大量的資金涌入股票市場和商品市場，不斷推高股價、商品價格、股票指數(shù)、商品指數(shù)，因此投資于股票、商品、指數(shù)等金融工具或金融衍生工具的基金收益率自然不斷提升。在我國投資者仍沒有廣泛、靈活的外匯投資渠道的現(xiàn)狀下，借道銀行的理財產(chǎn)品，間接投資海外資本市場和商品市場，以博取高收益，不失為一個比較好的投資方式。

　　在第一季度出現(xiàn)的產(chǎn)品中，還出現(xiàn)了一個讓人滿意的變化趨勢：某些美元理財產(chǎn)品加入了人民幣匯率保護機制。如某銀行提供的匯率升值補償每年最高可達(dá)8%，從目前各家銀行的遠(yuǎn)期報價看，8%的補償已經(jīng)足夠應(yīng)付人民幣1年的升值幅度。而這種加入人民幣匯率保護機制的做法，應(yīng)該是未來外幣理財產(chǎn)品設(shè)計的大趨勢，也是吸引客戶的最大亮點。

　　風(fēng)險升高不適合保守投資者

　　由于掛鉤標(biāo)的大多為股票或者商品，因此這些標(biāo)的的市場風(fēng)險較高，產(chǎn)品的整體風(fēng)險也隨之升高，并不適合投資風(fēng)格保守的客戶。舉個例子，某類股票掛鉤型產(chǎn)品需要掛鉤的一籃子股票中的每一只股票，其最終價格在每一個觀察日均要達(dá)到初始價格的130%，才能獲取高收益；只要有1只沒有達(dá)到，就只能獲得很低的收益率甚至沒有收益。對保守型客戶而言，其最希望獲得的是穩(wěn)健的投資收益，那么收益率“上躥下跳”、甚至為零的產(chǎn)品顯然不符合其收益率預(yù)期和風(fēng)險承受能力。但比較遺憾的是，大部分與資本市場和商品市場掛鉤的產(chǎn)品收益率的波動性都非常大。

　　此外，第一季度的浮動收益型產(chǎn)品中，絕大部分都規(guī)定投資者沒有提前贖回的權(quán)利，有些對資金的鎖定期限很長，最長的期限為6年，投資者面臨的流動性風(fēng)險比較大。如果短期內(nèi)贖回，需要負(fù)擔(dān)較高的贖回費用，得不償失，因此這類產(chǎn)品不適合短期內(nèi)有資金使用需求或者投資風(fēng)格搖擺不定的投資者。長期限的產(chǎn)品之所以鎖定比較長的封閉期，就是為了更好地進行資產(chǎn)配置，達(dá)到其長期收益率目標(biāo)，因此投資者一定要有心理準(zhǔn)備做長期投資。如果對收益率要求、投資期限、資產(chǎn)配置方向等不明確，完全跟隨市場的走勢而變動，什么市場好就投資什么市場，則不適合投資此類產(chǎn)品。

　　銀行需給投資者更多指導(dǎo)

　　不過，這些產(chǎn)品雖然掛鉤標(biāo)的花樣繁多，但透明度卻較低，投資者鮮有途徑查詢到掛鉤標(biāo)的的歷史數(shù)據(jù)和資料，而且銀行公布產(chǎn)品相關(guān)信息的頻率較低。如某些動態(tài)資產(chǎn)配置的產(chǎn)品，在產(chǎn)品投資期間，投資者無法控制資產(chǎn)管理人對各類資產(chǎn)的投資風(fēng)格和投資比例，國內(nèi)絕大多數(shù)網(wǎng)站也無法提供準(zhǔn)確、全面的表現(xiàn)數(shù)據(jù)，銀行也只能每一個月或者每一個季度公布產(chǎn)品凈值。這就造成一種比較有趣的現(xiàn)象：投資者購買產(chǎn)品時不得不將選擇權(quán)交給銀行的營銷人員，由營銷人員為其首先選擇適合的產(chǎn)品，投資者自己很難參與到產(chǎn)品選擇的過程當(dāng)中。在產(chǎn)品投資期內(nèi)，投資者再一次將投資的權(quán)利交給了掛鉤標(biāo)的的運作者，而且無法及時對自己資金的變動情況和產(chǎn)品市制有一個比較清楚的了解，營銷人員也無法為投資者提供有效、全面、高附加值的售后服務(wù)。總而言之，整個投資過程中，投資者都比較迷茫，銀行與投資者的溝通交流比較少。

　　而且，該類產(chǎn)品對投資者的專業(yè)知識要求很高，很多掛鉤標(biāo)的對于大部分國內(nèi)投資者來說是聞所未聞，就更別提歷史表現(xiàn)了。萬一銀行的理財人員無法清楚、全面地向投資者解釋并分析產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及揭示各類風(fēng)險，很可能在產(chǎn)品收益率不理想的情況下，造成銀行和客戶之間的糾紛。因此，購買這類產(chǎn)品前，不僅投資者要做到“胸有成竹”，銀行也責(zé)無旁貸地具有培育、指導(dǎo)投資者的義務(wù)。