任亮

　　“什么？市盈率？當然知道了，不過最近沒怎么關注，因為市場太強了，現在看那沒用。”姚強(化名)說這話時，手指仍熟練地不停翻動著他所關注的股票。

　　就在姚強沒有關注的時候，所有可交易的A股上市公司靜態市盈率都已經超過了10倍水平。有研究機構指出，按整體法計算，到3月末A股市場市盈率已達39.04倍。

　　根據傳統的分析方法，市盈率過高也一定程度上預示著股價已經脫離了其可投資的價值區域。然而，在一個火爆的牛市中，為了追求短期內的賺錢效應，投資者似乎更希望用業績增長預期等其他理由來淡化靜態市盈率過高的隱憂。

　　預期重于當期

　　姚強自有他的道理。“前幾年熊市中，很多

　　“炒股票其實就是在炒預期，對上市公司未來高成長性、業績增長的預期。”在姚強眼中，這種市盈率水平在牛市中仍是正常的。

　　姚強認為，如果是高成長的股票，即使市盈率現在來看已經非常高了，那也是合理的。在市盈率比較高的股票中也有非高成長性的股票，那些股票肯定是高估了，不過，如果有些上市公司具有資產重組預期，他們的股票市盈率比較高也就不奇怪了。

　　姚強翻到了梅雁水電(600868.SH)，它的市盈率已高達600多倍。他曾經持有這只股票，并且已經獲利近50%。不過，梅雁水電似乎還不能看到有較高增長預期，而且2006年也已經預虧。但姚強卻反過來認為，這種股票價格都能夠翻番，那么很多預期已經很明確的各種重組行為，如今后相當規模的國企重組等肯定還會有機會。

　　忽略但不忽視

　　的確，幾年熊市后，猛然出現的賺錢機會，當然不能輕易放過。即使在3000點以上，很多投資者仍在滿倉操作。

　　而且他們都在賺著錢，本金越大，賺錢越多，一位

　　現在的確忽略了高市盈率的影響，不過并不等于完全忽視它的作用。一家上市公司沒有成長性，卻長期維持較高市盈率水平的可能性其實并不大。而之所以說關注上市公司的未來成長性，其實也是在關注其市盈率，只不過是預期增長后的市盈率水平罷了，姚強這樣解釋。

　　有機構也表示，投資者當前應擺脫目前估值水平是高是低的命題，轉而深入挖掘由產業結構變遷、產業組織模式變化以及公司商業模式創新等因素帶來的內涵式、外延式成長機會，從而達到超越估值把握投資機會的目的。

　　而這其實也代表著很多分析人士的觀點。某券商數據分析表明，已經公布年報的上市公司中，很多受到投資者追捧的均屬于業績增長高于市場預期的股票。上市公司業績增長趨勢也符合去年工業企業的利潤增長，并且由于工業生產的持續性，年報中出現高速增長的上市公司在一季度中也極有可能出現超過預期的增長。

　　或許這種預期過于樂觀，或許這種預期將來能變成現實。但對于滿倉操作的姚強來講，似乎已經無所謂了。因為賬戶中都是被他自認為具有較高增長預期的股票，只要上漲趨勢沒有改變，就繼續放心持有，如果這種趨勢出現變化，也可以隨時拋出，但還能保證較高的利潤。

　　“這就是順勢而為。”姚強自信地說。