作者：夏欣 戴奕

　　也許并非巧合，大成基金管理公司選擇了在“3·15”這天為其旗下3只封閉式基金持有人派發總值15億元的現金大禮包。這也標志著封閉式基金2006年度大規模分紅已悄然啟動。

　　得益于去年的好收成，銀河證券首席基金分析師胡立峰預測，全部封閉式基金擬分配收益大約在300億元左右。“這300億元不僅創下封閉式基金分紅的最高紀錄，而且還超過了過去7年間封閉式基金的累計分紅總額(293.55億元)。”某業內人士說。

　　成本過高

　　3月9日，大成基金發布公告稱，旗下景宏、景福、景博等3只基金將同時分紅。其中景宏每10份基金單位派發現金紅利2.20元，景福每10份基金單位派發現金紅利2.60元，景博每10份基金單位派發現金紅利3.00元。

　　與年初幾只封閉式基金的小規模分紅不同，此次大成旗下三只基金分紅規模都超過了去年年底可分配收益的90%，符合《證券投資基金運作管理辦法》的要求。

　　但是，記者注意到，雖然不少基金公司已于去年修改了分紅契約，從“一年分配一次”調整為“一年至少分配一次”；但是，從目前情況看，多數基金公司還是遵循慣例，拖到三四月份的法定最后期限才分紅。

　　統計數據表明，從1998年到2006年，封閉式基金的累計分紅只有293.55億元，還不到累計經營利潤的一半。而與此相對照的是，基金公司提取的管理費和托管費分別達83.9億元和13.82億元，總計占到經營利潤的14.5%。

　　“現有封閉式基金的制度性缺陷主要還是體制上的原因。”胡立峰這樣解釋封閉式基金與開放式基金在分紅問題上風格迥異的原因。

　　事實上，這也是管理層有意推動創新型封閉式基金的初衷。今年兩會上，全國政協委員、山東經濟學院教授郭松海提交了《現有封閉式基金制度需要變革創新》的提案，直陳制度弊端。

　　郭松海認為，長期以來，由于基金公司在人、財、物的配置及投資、分紅等方面對封閉式基金嚴重不公平，加上政策和輿論導向，導致封閉式基金被邊緣化。他建議：管理層應盡快針對封閉式基金在治理結構、投資范圍和比例限制、存續期限、交易手段以及費率等方面存在的缺陷進行變革創新。

　　攻守兼備

　　盡管封閉式基金本身還存在一些弊端，但是，記者在采訪過程中還是深切地感受到業內人士對封閉式基金的偏愛。他們普遍認為：2007年，凈值回歸是封閉式基金的主旋律。

　　興業證券分析員蔡虎表示，封閉式基金的投資價值主要來源于三個部分：凈值的增長、年度分紅預期以及折價率的進一步縮小。“封閉式基金是攻守兼備的投資品種。在牛市中，封閉式基金所特有的折價率具有雙重放大器作用。一方面，折價率鎖定了部分收益，另一方面，折價率下降的同時，基金凈值也在上漲。”因此，“從中長期看，目前封閉式基金的投資價值是被低估的。”

　　蔡虎建議投資者在投資中要注意兩個原則：第一，選擇短期內折價率高、分紅規模大的封閉式基金，因為，分紅后填權效應明顯。比如，基金裕隆、基金安順、基金同益等等；第二，要關注基金的長期業績表現，以獲得風險調整后的回報。“3月份是一個比較好的投資時機，最保守估計，也可以獲得8%~10%的收益。如果大盤穩升，則收益更高。”

　　理柏基金中國研究經理周良表示，無論是快到期的封閉式基金，還是期限比較長的封閉式基金都是好的投資品種。雖然目前大盤封閉式基金30%的折價率偏高，但是，周良強調：“在去年投資封閉式基金高達150%的收益中，有20%的收益應該來自于折價率縮減。”而且，折價率回歸凈值一定是大趨勢。