作者 王勇

　　資金的流向總是最能體現市場需求和人心所向。2006年，我國居民存款增加2.09萬億元，同比少增1125億元，這部分少增的存款被認為流入了表現搶眼的股市。央行的調查報告顯示，購買股票和基金的居民比例已躍升至歷史最高，達18.5%。而選擇儲蓄存款為最主要金融資產的居民人數比去年同期下降了3.6個百分點。

　　在股市行情高漲的情況下，為維護自己的理財產品市場，各商業銀行都開始主動出擊，推出了很多新鮮的產品概念。

　　理財新品可對沖部分股市風險

　　在去年以來的股市暴漲中，很多股票都創出了歷史新高，不少在高位介入的投資者開始擔心市場風險。有些銀行最近設計出的理財產品，可部分對沖股市的投資風險。

　　深圳發展銀行日前推出了人民幣、美元、港幣掛鉤工商銀行、建設銀行、中國銀行等三只H股，預期最高年收益率為15%的理財產品。幾乎同時，浦發銀行也推出了類似的產品。

　　這類產品的最后收益一般為預計最高收益減去一個差值，這個差值即觀察日的掛鉤股票平均最好表現值，減去觀察日的掛鉤股票平均最差表現值。這種設計使投資者不用等股市上漲才能獲利，而是看金融股板塊的相對漲跌。只要掛鉤股票齊漲共跌，投資者就可獲得相對高的收益。比如，預計最高收益為18%，掛鉤股票全面下跌，最好表現值為-7%，最差表現值為-13%，那么，最后的年收益率為18%-[(-7%)-(-13%)]=12%。

　　這意味著，即使股市出現下跌行情，投資者通過銀行理財產品還可以獲得比較可觀的收益率。這在一定程度上能夠對沖股市風險。相對只能買漲不買跌的證券市場，這種銀行理財產品的靈活性更強。

　　掛鉤股市預期收益大幅攀升

　　更多的銀行理財產品試圖從股市中“虎口奪食”，在強調穩健的同時，開始嘗試搭乘高收益快車。

　　在最近推出的理財新品中，掛鉤境內外股票的理財產品十分豐富。這類產品主要投資于全球低市盈率且有良好前景的行業，吸引了投資者的目光。

　　中國成長概念一直是掛鉤股票銀行理財產品的寵兒。浦發銀行“匯理財”系列最后一款人民幣理財產品掛鉤香港市場的中國金融股。相比內地其他人民幣理財產品2%～5%的收益率，該產品預期最高收益率高達16%。

　　中行近期也推出了與海外股票及股指掛鉤的保本外匯理財新品。該產品收益回報不設上限，并設有最低2%的保障。

　　恒生銀行“股票掛鉤保本投資”產品投資期限為18個月，預期收益率為6%，募集資金用于認購中國電信、華能電力、交通銀行和交通建設公司的H股。

　　民生銀行推出的一款理財產品掛鉤8只在香港上市的內地金融龍頭股，預期產品最高年收益可達32%。

　　在當前股市行情持續看漲情況下，預計掛鉤股票的銀行理財產品今年上半年還會迎來一個更大的發展機遇。

　　理財產品也怕踏空

　　隨著外資銀行大踏步進入中國，銀行對理財客戶的爭奪將更加激烈。

　　雖然有些銀行理財產品的預期收益率相當誘人，但其中的風險也不容忽視。一些銀行理財產品取得高收益的條件非常苛刻。有的產品只有其投資標的齊漲共跌時，才能獲得較高投資回報，這會使投資者承擔一定風險。此外，取得較高收益率的前提是較長的投資年限，投資者如果要求提前贖回，則面臨本金損失風險。

　　有些銀行推出的理財產品已經注意到了投資標的的市場風險。他們認識到，當前股市進入了一個比較微妙的階段，點位已經比較高，雖可能仍有上漲空間，但下跌風險也越來越大。

　　另外，掛鉤股票后，銀行理財產品的結構趨向復雜化，投資者在選擇產品之前，必須注意收益條件和風險方面的限制。

　　王勇 中國