申報類型

　　交易前集中申報簿

　　買方隊列

　　交易主機

　　撮合處理結(jié)果

　　交易后集中申報簿

　　買方隊列

　　采用對手

　　方最優(yōu)價

　　格申報賣

　　出招商銀

　　行5000股

　　價格 數(shù)量

　　15.60 6000

　　15.59 7500

　　15.58 9000

　　15.57 5000

　　15.56 6000

　　成交5000股

　　每股15.60元

　　價格 數(shù)量

　　15.60 1000

　　15.59 7500

　　15.58 9000

　　15.57 5000

　　15.56 6000

　　交易結(jié)果:該投資者賣出5000股招商銀行，全部成交。

　　圖一:

　　申報類型

　　交易前集中申報簿

　　買方隊列

　　交易主機

　　撮合處理結(jié)果

　　交易后集中申報簿

　　買方隊列

　　價格 數(shù)量

　　15.60 6000

　　15.59 7500

　　15.58 9000

　　15.57 5000

　　15.56 6000

　　保留在買方隊列，不撮合

　　價格 數(shù)量

　　15.60 11000

　　15.59 7500

　　15.58 9000

　　15.57 5000

　　15.56 6000

　　交易結(jié)果：該投資者買入5000股招商銀行的申報保留在“買-”隊列中。

　　采用本方最優(yōu)價格申報買入招商銀行5000股

　　圖二:

　　■股民課堂

　　已有案例：

　　2007年2月28日，南京一股民以1厘錢的價格買到收盤價近0.70元的海爾認(rèn)沽權(quán)證，其820元一天變56萬元。

　　該股民說，他從去年8月1日出現(xiàn)市價委托規(guī)則后，就留了心，“市價委托就是當(dāng)天必須要成交的，按市價交易，只要有人掛出了按市價委托的賣單，而大家恰恰都不買、沒有什么買單，理論上我就有可能以1厘錢的價格買到權(quán)證�！� 從那以后，只要有空，他每個交易日都會掛出1厘錢的買單。2月28日，他動用賬戶上1萬元錢，掛出了海爾等10個認(rèn)沽權(quán)證品種的買單，“今天只有10個認(rèn)沽權(quán)證有可能掛到1厘錢的，我事先都研究過了，今天全掛了。”

　　案例釋疑：

　　要弄清為什么會產(chǎn)生上述神奇交易，首先要弄清什么是市場委托。所謂“市價委托”，是指投資者委托時只需申報委托數(shù)量而不必指定價格申報，交易系統(tǒng)會在“買入或賣出五檔之內(nèi)”以最優(yōu)的價格自動進行撮合。交易所推出這一措施，是由于投資者下達買賣指令至交易申報存在一定的時間差，導(dǎo)致撮合處理時的市場狀況與投資者下單時所參考的即時行情通常存在差異，可能導(dǎo)致申報無法及時成交。但為了控制市價申報方式的價格不確定性風(fēng)險，根據(jù)規(guī)則，投資者只能在有價格漲跌幅限制證券的連續(xù)競價期間采用市價申報方式。就是說：在開盤集合競價、收盤集合競價期間，不支持市價委托；

股票上市第一天、G股復(fù)牌第一天等無漲跌停限制的證券不支持市價委托。

　　市價委托分為對手方最優(yōu)價格申報和本方最優(yōu)價格申報。

　　其中，對手方最優(yōu)價格申報的特點是：以申報進入交易主機時集中申報簿中對手方隊列的最優(yōu)價格為其申報價格。就申報執(zhí)行效果而言，對手方最優(yōu)價格申報相當(dāng)于在不考慮行情信息差異的情況下，以即時行情“買一”價格作為賣出價格的限價申報或以即時行情“賣一”價格作為買入價格的限價申報。

　　比如說，在不考慮行情信息差異的情況下，如市場行情揭示“招商銀行”的“買一”價格為15.60元、數(shù)量為6000股，此時某投資者采用對手方最優(yōu)價格申報委托賣出“招商銀行”5000股；該投資者的對手方最優(yōu)價格申報進入交易主機時，將以對手方最優(yōu)價格即“買一”價格15.60元作為該申報的賣出價格，并與對手方“買一”隊列撮合成交5000股。如圖一所示。

　　具體到1厘錢能否買到權(quán)證，理論上是可能的，但實際操作中這種概率非常小。只有在一種情況下可能發(fā)生，那就是在9：25分－9：30之間。此時正是集合競價結(jié)束至開盤前的5分種，這時大部分投資者都在等待開盤價開出，并將以開盤價為自己的出價作參考，因此此時掛單的人較少。恰在此時，有人掛出按市價委托的賣單（同時以對手方最優(yōu)價格申報），緊接著，有人掛出了1厘錢的買單，而此時又沒有其它買單（如此時有其它買單，一般也不可能有1厘錢這樣的極端情況，按照價格優(yōu)先的原則，如果有其它高于1厘錢的買單，將優(yōu)于1厘錢的買單進入“買一”的位置而優(yōu)先成交），于是買賣雙方便以1厘錢的價格成交。當(dāng)天，該權(quán)證以近0.70元的價格收市，因此以1厘錢買入該權(quán)證的投資者也就創(chuàng)出了一天收益達700倍的

神話。

　　需要說明的是，股票因每日漲跌幅的限制，是不可能達到如此高的收益的。

　　而本方最優(yōu)價格申報特點是：以申報進入交易主機時集中申報簿中本方隊列的最優(yōu)價格為其申報價格。就申報執(zhí)行效果而言，本方最優(yōu)價格申報相當(dāng)于在不考慮行情信息差異的情況下，以即時行情“買一”價格作為買入價格的限價申報或以即時行情“賣一”價格作為賣出價格的限價申報。

　　比如說，在不考慮行情信息差異的情況下，如市場行情揭示“招商銀行”的“買一”價格為15.60元、數(shù)量為6000股，此時某投資者采用本方最優(yōu)價格申報委托買入“招商銀行”5000股；該投資者的本方最優(yōu)價格申報進入交易主機時，將以本方最優(yōu)價格、即“ 買一”價格15.60元作為該申報的買入價格，并將其5000股買入申報保留在交易主機“買一” 隊列中等候配對；按“時間優(yōu)先” 原則，原“買一”隊列中的6000股買入申報比該投資者的5000股買入申報優(yōu)先。如圖二所示。

　　對手方最優(yōu)價格申報和本方最優(yōu)價格申報的區(qū)別在于交易主機在處理這兩種市價申報時，賦予了兩者不同的指定價格。對手方最優(yōu)價格申報被賦予了當(dāng)時對手方隊列中的最優(yōu)價格，而本方最優(yōu)價格申報被賦予了當(dāng)時本方隊列中的最優(yōu)價格。因此，對手方最優(yōu)價格申報可以保證申報立即成交，而本方最優(yōu)價格申報只能排列在本方最優(yōu)價格隊列中，不能保證申報立即成交。

　　需要提醒投資者注意的是：盡管市價委托方式靈活高效，但是由于市價委托與大家熟悉的限價委托差別很大，投資者在使用前需要充分了解新交易規(guī)則中的具體規(guī)定；而且一旦采用市價委托，投資者將無法控制成交價格，最終成交價格將由市場確定，存在不確定性。特別是在行情波動較大的情況下，成交價格尤其不確定。