十年來最劇烈的股市單日最大跌幅，讓中國的新富們，再次思考他們在實業和股市上的資產配置難題———雞蛋放在哪個籃子里，這是個問題。

　　“把電視關掉。”2月27日晚，北京某棋牌館的包間里，牌桌上的四個人一片靜默。

　　他們是新生代的富豪。過去兩年，他們陸續將手中的資產配置到股市而不是實業，坐享牛市行情，花更多時間娛樂。但就在27日，電視里幾乎所有的新聞節目都在陳述一個事實———上證綜指跌幅8.84%、深成指跌幅9.29%，雙雙創下1997年以來單日最大跌幅。2007億元的天量成交、268點的歷史單日點位最大跌幅。

　　由于滬深兩市超過900只個股跌停，一日之內高達10438.6億的市值憑空蒸發。數據是沒有情緒的，但對于身處其中的人來說，痛是真切的———蒸發的萬億元中，就包括牌桌上4人的300多萬元。

　　盡管2月28日滬深股市強勁反彈，但牌桌上的新富們都說，這樣的巨幅震蕩，正在提示他們重新思考如何配置他們不斷增加的資產。一個投資者年代，在虛擬經濟和實體經濟之間如何平衡的問題，這些新富們已經不是第一次面對。

　　巨幅震蕩的提示

　　盡管一些相近的聲音把下跌怪罪于基金減持，但客觀地說，2月27日幾乎是近年來傳言最多的一天———各種沒有任何官方渠道確認的利空消息滿天飛：諸如管理層考慮加息、某位分管領導人可能離任、

銀監會要查違規資金等市場傳聞，被廣泛傳播。

　　不管原因何在，一天9%的下跌在51.Com的CEO龐升東眼中，是“風險太大了”。股市對龐而言，并不陌生，但2003年以后大部分投資被他轉去買了一些房子，“當時對股市沒有信心了”。2005年開始出現一些房市的利空消息，于是房子又大部分被賣掉了，此后百分百的精力完全傾注于自己的企業里。

　　“鬼知道2006年股市會漲那么多。”感慨歸感慨，龐升東沒有太多遺憾，“風險太大了，我是不會再進去了”，但龐也知道自己在朋友之中幾乎可算是另類，“炒股的太多了”。

　　“像我們這種已經有了原始積累的人，難道不應該讓錢來生錢嗎？”王京反問。王京1996年畢業，如今在上海擁有一家小建筑公司和一家制造企業，去年在股市之中投入上千萬元，“翻一番是有的”。

　　對于王京這樣出生于上世紀70年代、身家千萬以上的新富豪，2006年的火紅行情既是機會也是困擾，而2月27日大跌的出現，使他們在實業與股票投資上比例分配的兩難選擇，難上加難———不投資股市可能錯過高回報，而炒股則尤其在今年要接受大震蕩的考驗。

　　以王京所處的上海為例，去年工業企業經濟效益算是“繼續趨好，利潤增幅進一步提高”，去年1-10月，全市工業企業實現利潤870.18億元，比去年同期增長12.4%，增幅比前三季度提高1.7個百分點，對純粹做企業來說，已算是好消息，但對比股市投資的收益卻顯得猶如雞肋。

　　“去年一整年，我在實業投資上沒有追加過一分錢。”王京說，他的朋友中幾乎都是這種情況。

　　微妙的關系

　　上述資產配置的兩難選擇在研究和分析人士眼中，更寬泛地衍化為對虛擬經濟和實體經濟的探討。

　　“關于流動性的泛濫為何在2006年演化成證券市場的大幅上漲，其間重要的一環，在于固定資產投資數據的不斷回落，這實際上是繁榮后期實體經濟動態無效的體現。”

　　長江證券分析師周金濤認為，本輪市場繁榮的機制在于，當實體經濟領域缺少投資機會或者被政策控制時，流動性的出路就是兩個———要么進入虛擬經濟即股票市場，要么轉化為通貨膨脹。流動性轉化為通貨膨脹，其中間環節在于勞動力價格提高之后收入的增加提升了消費的需求，這種機制會帶來利潤的反彈，而這些都已經在2006年下半年變成現實。

　　“上述機制不可能無限期的延伸，而一種機制在其產生的時候就會自掘墳墓”，周金濤又看到，潛在的通貨膨脹所引發的貨幣政策緊縮可能成為政策的常態，從而在經歷了一定的延續過程之后，會在一定程度上抑制流動性。

　　“因為實體經濟與虛擬經濟的關系極其微妙，所以在我們所言的基本面風險釋放之前，實體經濟的動態無效將使流動性發揮到極致，從而經濟將出現短期的虛擬化現象，也就是我們可能還將經歷短暫的資本推動型的上漲。”

　　虛擬經濟的基礎是實體經濟，過度的虛擬經濟投資不僅將產生泡沫化和風險，也將最終損害實體經濟，反過來也損傷虛擬經濟自身。如何平衡這樣的微妙關系，這個在國家政策層面時常出現的問題，同樣是新富階層面臨的問題。

　　盡管所面臨的波動和風險可能會不斷增加，周以及許多同行相信，全球資本市場的繁榮還沒有結束，在新富豪們面前展開了一個投資者年代。

　　“這與美國上世紀80年代的情況是類似的”，在美國待過20多年的一位華裔投行人士回憶，在此之后金融資產在美國個人資產中的比例大幅上升。

　　根據美林集團和凱捷咨詢發布的《2006年全球財富報告》，中國富裕人士(擁有100萬美元以上資產的個人)人數達到32萬，富裕人士的財富總額為1.59萬億美元，人均財富為500萬美元，位居亞太地區第二位。

　　資產全球配置

　　正是新富階層對金融資產存在著巨大的潛在需求，他們正成為中外資銀行竭力爭取的對象，而其中對這一趨勢最為熱忱的是外資私人銀行。

　　他們增設的服務項目包括獨立財務建議、信托和稅收規劃，甚至包括家族財富轉讓建議。為了優化客戶的感受，所有私人銀行都為客戶配備一名個人“關系”經理，而這位經理則是聯接客戶與銀行所有資源的關節點，產品源源不斷地通過這個聯接點涌向客戶———幾乎全是與海外資本市場關聯的產品。

　　盡管“不把雞蛋放在一個籃子里”是全球通行的格言，但私人銀行正逐漸通過吸引中國新富“把雞蛋放在海外的籃子里”，有力地推動了后者的資產的全球配置。

　　不過，盡管私人銀行和

理財業務增長迅速，但還是有部分富裕投資者對理財公司持懷疑態度，他們更傾向于自己動手的方式，其中一些人對理財公司建議的質量和高昂收費有所顧忌。

　　“不是說我相信不相信，有些產品對我來說，確實太陌生，”荷蘭銀行的一位北京客戶說，“最新推薦給我的一個產品是，跟海外一個對沖基金有關的理財產品。”而去年三季度荷蘭銀行提供的3個產品選擇———黃金掛鉤結構性存款、可再生能源股票籃子掛鉤結構性存款和日經225指數掛鉤結構性存款。“起點都是2.5萬美元，錢是不算太多，但實在是復雜。”

　　而在私人銀行提供的大量產品之外，還有另外一些在國外股市便捷開戶的灰色渠道。如今投資者可以廣泛地參與國外資本市場。而一些通過國內股市成長起來的新富，甚至考慮改變自己的創富軌跡，走向為職業投資者。

　　“我準備把我的廠賣掉。”位于上海的袁融(化名)說。袁在過去的幾年中通過中興通訊、上海汽車等股票成功地將自己的資產翻了幾番，去年所有的投資轉而投向美國股市，至今幾乎又是一倍的漲幅。

　　對于所有在海外有金融資產的投資者而言，熟悉相應市場與交易規則只是難度的一方面，全球資本市場的一體化，使投資判斷的復雜程度進一步提高。

　　2月27日晚，袁融登錄經常瀏覽的MarketWatch網站時，驚訝地發現，這個慣常提供美國股市信息的網站全是中國A股市場重幅下挫的消息與分析，“A股影響了H股市場，接著又帶動歐洲股市下跌，接下來是美國股市。中國股市影響全球股市，這是第一次。”