何志成

　　社會存量貨幣資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的潮流不僅僅限于居民，企業(yè)、國家都在調(diào)整。傳統(tǒng)意義上的存款會越來越少，轉(zhuǎn)向投資品市場的資金會越來越多。這個大趨勢對中國金融的沖擊是巨大的

　　現(xiàn)代金融的重點已經(jīng)轉(zhuǎn)向理財，現(xiàn)代金融機構(gòu)主要的業(yè)務(wù)增長點和利潤來源也是理財。這樣淺顯的道理并非所有銀行家都明白，起碼是那些仍然熱衷于靠存貸款摳利潤的銀行家不明白。

　　貨幣資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整迅速

　　近日，瑞銀集團北京分行行長金紀(jì)湘先生在介紹瑞銀集團北京分行的業(yè)務(wù)時，提到其銀行有三大業(yè)務(wù)，全部涉及

理財。這三大業(yè)務(wù)分別是：財富管理、投資銀行、資產(chǎn)管理。而傳統(tǒng)的銀行存貸款業(yè)務(wù)基本不做。也許有讀者說，外資銀行是按外國的條件經(jīng)營的，中國銀行業(yè)目前想擺脫靠存貸款掙錢的“困境”為時尚早。

　　這種觀念需要轉(zhuǎn)變了。現(xiàn)在中國居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度非常劇烈，傳統(tǒng)的儲蓄產(chǎn)品已漸漸“失去人心”，房子、基金、股票成為首選。這個轉(zhuǎn)變是迅速的，一旦形成趨勢，力量之大難以想象；更難以想象的是中國的企業(yè)(它們的轉(zhuǎn)變非常隱秘)，它們也已經(jīng)越來越不滿足于將閑置資金存在銀行。我在中國農(nóng)業(yè)銀行營業(yè)部工作，非常清楚“拉存款”工作的難度：真是一年不如一年。為什么？越是大企業(yè)，資金的集中管理程度越高。而資金集中后干什么？我們很多人不知道，不再是放在存款賬上，它們也在理財——尋找更高回報的流動性資產(chǎn)。

　　據(jù)中國財務(wù)公司協(xié)會統(tǒng)計，截至2005年年底，我國企業(yè)財務(wù)公司機構(gòu)數(shù)量為74家，總資產(chǎn)規(guī)模達到7162億元，實收資本總額為397億元，全年實現(xiàn)利潤總額63億元，平均資本充足率為14%。這些財務(wù)公司實際已經(jīng)變成了“投資銀行”，其資產(chǎn)中的國債、金融債、央行票據(jù)，甚至股票(還有房地產(chǎn))有幾千億元；而據(jù)可靠資料，去年股票市場火爆時，各類企業(yè)投入股票申購的資金高達上萬億元。也許從監(jiān)管的角度看，這確實是個問題。但企業(yè)客觀存在大量短期閑置資金，不通過各種各樣的理財方式運用出去，那還叫什么現(xiàn)代企業(yè)？更何況，越來越多的企業(yè)年金屬于長期積累，這些錢不投資、不理財，放著也是一種浪費。

　　企業(yè)要理財，國家也要理財。現(xiàn)在各級政府手中集中了大量住房基金、養(yǎng)老基金。雖然眼下仍然限制它們的投向，但未來的選擇空間肯定會越來越廣闊。中央政府決定成立專門的外匯投資公司，其實就是國家直接理財?shù)囊粋�例子。

　　總之，社會存量貨幣資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的潮流不僅僅限于居民，企業(yè)、國家都在調(diào)整。傳統(tǒng)意義上的存款會越來越少，轉(zhuǎn)向投資品市場的資金會越來越多。這個大趨勢對中國金融的沖擊是巨大的。

　　儲蓄產(chǎn)品漸失人心

　　對銀行業(yè)來說，在不遠的將來，可能再單獨對存款指標(biāo)進行考核將會成為笑談，甚至成為束縛銀行業(yè)發(fā)展的枷鎖。

　　我在過去一系列的文章中曾指出：在經(jīng)濟全球化、貨幣自由化、創(chuàng)新勞動引領(lǐng)勞動力價值比較的新經(jīng)濟時代，經(jīng)濟學(xué)的許多傳統(tǒng)概念都變了，金融的觀念也在變，甚至連我們經(jīng)常“信以為真”的一些統(tǒng)計數(shù)據(jù)也嚴(yán)重扭曲了。這助催著我們經(jīng)濟觀念的變化，也催生著現(xiàn)代金融的產(chǎn)生。

　　對現(xiàn)代金融來說，最大的觀念轉(zhuǎn)變是對存款的認識。自從有銀行以來，我們銀行人就重視存款，“存款立行”的觀點已經(jīng)喊了幾十年。從宏觀經(jīng)濟的角度看，存款、特別是居民儲蓄存款一直是重要得不能再重要的參考指標(biāo)。而到現(xiàn)在，它的意義不大了。

　　世界著名的經(jīng)濟學(xué)家在說美國的儲蓄率下降，是因為美國人不儲蓄，甚至大量借債消費。可見，對存款的認識是多么難以轉(zhuǎn)變。的確，美國自上世紀(jì)80年代以來，儲蓄率就一直在下降，到2000年出現(xiàn)了負1%的儲蓄率，成為美國1933年以來首次出現(xiàn)的負儲蓄率。到2005年，美國更是出現(xiàn)了1933年以來首次全年的負儲蓄率，為負0.4%，2006年仍然如此。但是，美國人真的是不儲蓄嗎？

　　據(jù)統(tǒng)計，截至2006年11月底，美國共同基金管理的資產(chǎn)高達10.281萬億美元，相當(dāng)于美國2005年國內(nèi)生產(chǎn)總值的84%。美國投資公司協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2006年有5490萬個美國家庭，即全美48%的家庭持有共同基金。在美國家庭的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，共同基金的占比只有47%，更大比例的金融資產(chǎn)在房子、股票、外幣等資產(chǎn)上，其中美國人持有的海外金融資產(chǎn)高達9萬億美元。如果將這些流動性資產(chǎn)全部算作儲蓄——事實上它們過去都是從傳統(tǒng)的儲蓄賬戶中跑出來的——美國人的儲蓄率遠遠大于世界的平均水平。沒有這樣規(guī)模的“儲蓄”，美國不可能是世界強國，而這么多的金融資產(chǎn)如果僅僅停留在銀行的儲蓄賬上，美國更不可能成為世界第一強國。

　　以理財為重點

　　轉(zhuǎn)變金融產(chǎn)品營銷

　　雖然美國的“負儲蓄率”未必就好，但是，隨著世界經(jīng)濟和現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展，儲蓄率越來越低，投資率越來越高，卻一定是全球每個國家金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主流。從這個意義上講，美國金融的今天就是世界的明天，同樣也是中國金融的明天。

　　在明天要來時我們怎么辦？緊跟現(xiàn)代金融步伐，實現(xiàn)以理財為重點的金融營銷轉(zhuǎn)變。這個轉(zhuǎn)變不僅是大力發(fā)展資本市場，發(fā)行越來越多的基金，更重要的是觀念更新。我們的銀行(包括金融機構(gòu))不僅要學(xué)會設(shè)計

理財產(chǎn)品，推銷理財產(chǎn)品，而且要善于幫助居民、企業(yè)學(xué)習(xí)怎樣理財——為他們設(shè)計

理財方案，將“圈錢”變成與投資者一起賺錢。當(dāng)然，要達到這個目的，銀行業(yè)必須重視對市場，特別是虛擬金融市場的研究。要研究市場、懂得市場、駕馭市場。從這個意義上講，銀行業(yè)學(xué)習(xí)和研究理財比企業(yè)和居民更迫切。只有學(xué)會了在經(jīng)濟全球化和金融自由化的背景下如何理財，才能樹立起獨特的理財品牌——沒有品牌，談何營銷。

　　可以預(yù)言，中國金融業(yè)的理財大戰(zhàn)即將展開，而勝負天平上的重要砝碼就是人才，他們是掌控中國金融未來的重要資產(chǎn)。

　　(作者為中國農(nóng)業(yè)銀行總行營業(yè)部高級經(jīng)濟師)