榮智健連續(xù)多年雄踞“胡潤強勢榜”榜首，與榮氏家族傳給他的遺產(chǎn)沒有多大關(guān)系，其父榮毅仁苦心積聚的“非物質(zhì)遺產(chǎn)”，才是助榮智健登上頂峰的最大動力。
文/李彤
作者簡介：李彤，商界傳媒企業(yè)研究院副院長，北京商界融信投資顧問有限公司執(zhí)行董事、副總經(jīng)理
自2003年“胡潤強勢榜”出臺以來，中信泰富主席榮智健就一直高居榜首。盡管排在后面的都是響當(dāng)當(dāng)?shù)慕巧握恰⒆趹c后、馬云、郭廣昌、黃光裕、劉永好……但與有著百年輝煌家史的榮氏擺在一起，他們只能算是“暴發(fā)戶”。
從留下了“固守穩(wěn)健、謹(jǐn)慎行事、決不投機”的訓(xùn)誡的榮熙泰算起，榮智健是榮家的第四代傳人。榮毅仁的父親榮德生是榮熙泰的次子。榮智健是榮毅仁的長子，也是唯一的兒子，1942年生于上海。1949年新中國成立，榮家作為民族資本家受到保護(hù)。特別是因為積極配合公私合營，得到優(yōu)厚的經(jīng)濟(jì)補償和政治待遇，得以憑高股息繼續(xù)享受優(yōu)越的生活，榮毅仁還當(dāng)選了上海市副市長。這一切給了銜玉而生的榮智健成長為“貴族”的環(huán)境：宅院環(huán)境幽靜如畫；典雅古樸的廳堂內(nèi)到處陳設(shè)著名貴家具、瓷器、古玩和名家書畫；居有傭人、出有專車。當(dāng)年的上海，榮智健是知名的“公子”：開紅色皮座敞篷跑車，出手大方。不過，榮家生活條件雖然優(yōu)越，但對子弟的管教卻很嚴(yán)厲。榮智健孩提時代不聽話時打屁股、關(guān)黑房間是經(jīng)常的事。
1959年，榮智健從南洋模范中學(xué)畢業(yè)后，進(jìn)入天大電機系。大學(xué)生活無法與上海大宅同日而語，但手里有的是錢，可以吃小灶、請大客，在同學(xué)們的眼中是絕對的“大款”。那時他的心思全部在棒球上：每天練球，大學(xué)第一年參加了兩次全國比賽，幾乎一天課都沒上……
今天的富家子弟依靠父親的財富可在物質(zhì)享受上超過當(dāng)年的榮智健，但他們沒有巨富的祖父和曾祖父。按“培養(yǎng)一個貴族需要三代”的說法，中國大地如果再有貴族也是我們百年之后的事了。這樣，榮智健就成了世人能夠見到的最后的貴族！
貴族淬火
榮智健的人生轉(zhuǎn)折沒有發(fā)生在1949年，而是發(fā)生于“史無前例”的年代。1965年，榮智健大學(xué)畢業(yè)后分到水電部工作。席卷全國的政治風(fēng)暴到來后，他離開國家機關(guān)到吉林長白山下的一個水電站實習(xí)。長到20多歲從沒吃過一天苦的榮智健多了一段在零下30攝氏度嚴(yán)寒中勞作、睡東北大炕的經(jīng)歷。次年，政治環(huán)境更加嚴(yán)酷，他被“下放”到四川涼山彝族自治州的水電站接受“勞動教育”。榮智健是從溫室掉進(jìn)了冰窖，吃盡了一般城里人家孩子都受不了的苦：在山間搬機器、挖土方、抬石頭、架設(shè)高壓電纜……1972年，30歲的榮智健返回北京，調(diào)入北京電力系統(tǒng)從事科研工作。
如果他7歲時就失去優(yōu)越的生活環(huán)境，就很難養(yǎng)成雍容的氣度。而8年艱苦的基層工作像是對他這個“貴族坯子”的深度淬火。文革末期，榮毅仁賦閑在家。1972年到1978年間，榮智健一直與父親住在一起。而立之年的榮智健這才有機會從與父親的相處中繼承家族的“非物質(zhì)遺產(chǎn)”。
解放前的巨富商賈常在香港置辦產(chǎn)業(yè)，改革開放后，他們的子弟紛紛到港打理。1978年夏，36歲的榮智健離家別子獨闖香江，隨身帶的是一張“單程通行證”。初到香港，榮智健憑借父親榮毅仁在港積下的幾十萬元資本，與兩個堂弟開辦電子廠，生產(chǎn)電容器、電子表、集成電路和電腦存儲器等產(chǎn)品。對大陸市場的了解和天賦的商業(yè)才智，讓榮智健得到了他的第一桶金。
話分兩頭，其父榮毅仁在鄧小平點將下于1979年10月創(chuàng)辦了中信。同深圳特區(qū)一樣，中信成了金融領(lǐng)域的“特別窗口”。1950年代因公私合營而名噪一時的“紅色資本家”，再度開風(fēng)氣之先，步入新時代。榮毅仁的特殊身世、遍及世界各地的親屬和天賦的商業(yè)智慧，對幫助當(dāng)年的中國打開經(jīng)濟(jì)之門意義非凡。跟隨榮毅仁一起創(chuàng)業(yè)的中信元老中有時年38歲的王軍。據(jù)榮智健回憶，當(dāng)年創(chuàng)辦中信的2000萬元啟動資金還是王軍借來的。加上榮毅仁借給公司的1000萬元個人存款，中信創(chuàng)立之初可調(diào)用的資金僅3000萬元。到1984年，國家投入中信的資本總值為1億元，此后再無現(xiàn)金投入。
1986年，在商海中搏擊了8年、積累了豐富的經(jīng)驗、練就“絕世武功”的榮智健加入中信香港，并很快榮任董事總經(jīng)理。可以說，這是榮智健大展宏圖的真正起點，那年他已44歲。
點 評
草根出身的馮小剛是這樣點評貴族的:“不顯擺、不羨慕、不撒謊、不關(guān)心世俗瑣事，滿腦子裝的全是四六不著的想法。對什么事都不著急、不爭……從推動社會發(fā)展的角度講，貴族沒什么積極意義，跟廢物沒什么兩樣！”前半段有點傳神、入骨，后半段卻不盡然。如果所有人都只關(guān)心鼻子底下的那點蠅營狗茍，沒有人為“四六不著的想法費心”，那人類今天肯定還住在山洞里！
生于大富之家的榮智健根本不用關(guān)心“世俗瑣事”，也不必與人爭。這樣的環(huán)境一直維持到榮智健20多歲，足以把他培養(yǎng)成貴族。偏遠(yuǎn)基層和香港商海的兩個八年，讓榮智健與末世貴族的紈绔徹底絕緣。
中國的“窗口”
中信香港是1979年與中信同步成立的，宗旨很明確，就是作為開放中國的一個窗口。主觀意向不錯，但操作起來卻困難重重。對封閉了幾十年的中國大陸，這個窗口怎么開？統(tǒng)帥人選更是個大難題。水里、火里歷練多年的榮智健很快就證明了他的實力，他的加盟成了中信香港的一個新起點。
1987年2月，中信香港改組，由米國鈞接替王軍任董事長，榮智健任中信香港副董事長兼董事總經(jīng)理。榮智健向北京中信提出的要求只有兩個：人事和經(jīng)營決策權(quán)。中信香港從此步入榮智健時代。
此前，榮智健在香港經(jīng)商已獲得逾4億港元身家，他在商業(yè)上的“野心”是那個年代的“國家干部”根本無法想象的。他心中的榜樣是李嘉誠、霍英東這樣的世界級實業(yè)家。執(zhí)掌中信香港后，榮智健瞄上的第一個目標(biāo)是香港首屈一指的國泰航空，其大股東為太古洋行。這對手里僅有區(qū)區(qū)3000萬美元“開辦費”的中信香港來說簡直是異想天開。榮智健頂住不同意見，親赴北京向父親交了“軍令狀”，從而獲得了8億元資金。最終，中信香港以13億港元巨資獲得國泰航空12.5%的股權(quán)，成為第三大股東。不久，榮智健又以5億港元收購港龍航空46.3%股權(quán)，成為第一大股東，旋即又將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了國泰航空。
1989年6月5日，香港恒生指數(shù)狂跌21.57%。香港電訊的英資股東心急如焚，榮智健抓住機遇斥資103億港元購得20%股份，成為了第二大股東。這一次的“便宜行事”，越過了不少審批環(huán)節(jié)，最終得到政府高層的支持才算沒有釀成事端。
經(jīng)過一系列大收購，中信香港擁有國泰航空12.5%、香港電訊20%、港龍航空38.3%、東區(qū)海底隧道23.5%、澳門電訊20%，其總資產(chǎn)接近200億港元，成為中資公司中的航空母艦。但中信香港的并購資金主要來自借貸，“杠桿比”過高(借貸資金與自有資金的比值)。放貸給中信香港的人看中的無疑是其強勢的中資背景。榮智健的起家在相當(dāng)程度上透支的是政府的信用，風(fēng)險如同坐在火山口上。他的高明之處在于不是“躺”在政府身上，而是積極謀求向資本市場直接融資的平臺——上市公司。對當(dāng)年的中信香港來說，買殼成為不二選擇。榮毅仁的老朋友、時任中信董事的李嘉誠在關(guān)鍵時刻的扶持起了決定作用。
在李嘉誠指導(dǎo)下，榮智健選定了泰富發(fā)展。1988年，這家上市公司的控制權(quán)在毛紡大王曹光彪手中。泰富可不是一個空殼公司，它不僅在地產(chǎn)投資方面獲得良好業(yè)績，還憑借麾下的港龍航空，與國泰航空展開“盤腸大戰(zhàn)”。由于實力稍遜一籌，曹老板不得不自找退路。1990年1月，中信香港向泰富全體股東發(fā)出收購要約。完成要約收購的同年6月，榮智健把中信香港名下的12.5%國泰航空作價28億余港元，悉數(shù)注入中信泰富。經(jīng)過一系列運營，到1991年6月最終成交時，中信香港如愿成為泰富第一大股東，擁有49%股權(quán)。榮智健成為已更名為“中信泰富”的董事局主席。
李嘉誠成人之美值得欽佩，榮智健舉一反三更是后生可畏。中信泰富平臺甫一完成，另一個蛇吞象的驚人之舉就啟動了。這一次的收購對象是巨型非上市公司恒昌。創(chuàng)立于1946年的恒昌是港資第一大貿(mào)易行，有七家全資子公司，其中經(jīng)營汽車和零售業(yè)的“大昌行”年營業(yè)額即達(dá)100億港元。恒昌的老板何善衡年高力衰，后輩中也沒有可以傳承其衣缽的人選，遂傳出變賣資產(chǎn)的“流言”。這樣一塊肥肉待價而沽，香港各大家族都躍躍欲試。李超人再次發(fā)威，聯(lián)合鄭裕彤、郭鶴年，以中信泰富為核心組建財團(tuán)——GreatStyle。新財團(tuán)在短兵相接的遭遇戰(zhàn)中，僅一個回合就取得決定性勝利，以69.4億港元購得恒昌97.12%的股權(quán)。其中，中信泰富占36%，榮智健個人另外認(rèn)購了6%(代價為4.2億港元)。收購?fù)瓿珊螅行盘└挥煤悴钟械默F(xiàn)金派息，使后者市值大減。1992年1月，中信泰富又以通過增發(fā)從股市上圈來的25億港元，收購李、鄭、郭三富豪手里的恒昌權(quán)益，將整個恒昌納入囊中。
兩輪資本運作下來，中信泰富市值暴漲10倍、達(dá)87億港元，從蚊子變身為大象，并于1992年成為恒生指數(shù)33支成份股之一。1993年1月，中信泰富以87億港元收購了香港電訊12%股權(quán)。1994年2月，中信泰富又以35.5億港元購得香港興業(yè)國際集團(tuán)的愉景灣物業(yè)發(fā)展及有關(guān)業(yè)務(wù)的50%權(quán)益。香港各界再無人敢小看中信泰富這個開放中國的“窗口”了。
點 評
有了李超人的鼎力支持，榮智健在香港資本市場攻無不克、戰(zhàn)無不勝。買“殼”得到的就不是一個空殼，而是各方面資質(zhì)不錯的實體公司；取得上市公司平臺后，裝入資產(chǎn)、增發(fā)，并購恒昌，環(huán)環(huán)緊扣，絕無拖沓。
李嘉誠的援手固然出于對祖國的感情和與榮毅仁的私交。但商場無父子，榮智健的才華、品性，特別是讓李嘉誠不“白幫忙”的巧妙安排，才是雙方默契配合的關(guān)鍵原因。僅收購恒昌一役，李嘉誠半年就賺了2.3億港元，資金運營的年收益率近27%。總之，李超人的幫助只是外援，榮智健才是運籌帷幄的統(tǒng)帥。
商海搏擊
榮智健接手中信香港不過六七年，已經(jīng)把昔日的小蚊子培養(yǎng)成了大象，他的功績和才華讓人心服。如果說當(dāng)年中信香港崛起得益于“中信”背景和李嘉誠等友好人士的鼎力幫助，那么，由于宏觀政策和微觀結(jié)構(gòu)的變化，中信泰富“成年”后基本上要憑自己的力量在商海中搏擊了。
宏觀方面，相關(guān)部門曾明確表示，中資公司在香港將完全按資本主義自由經(jīng)濟(jì)方式參與競爭。中信泰富特殊背景在商業(yè)競爭中被逐漸淡化了，不論在香港還是在大陸，中信與李嘉誠等財團(tuán)的相對關(guān)系更多地表現(xiàn)為公平競爭。
微觀方面，中信泰富完成了中資公司第一宗準(zhǔn)MBO(管理層收購)。1993年，榮毅仁當(dāng)選國家副主席而辭去中信董事長。1996年，中信集團(tuán)資金緊張，接替魏鳴一出任中信董事長的王軍將中信香港所持3.2億股中信泰富股份(占15.47%)，以每股33港元(低于市價25%)出售給榮智健、范鴻齡等65位管理層，作價109億港元。其中榮智健以96億港元購入2.91億股，成為第二大股東。這筆錢的絕大部分當(dāng)然也是借的。此時，榮智健已為中信集團(tuán)打工了整整十年！后來，榮智健又在股價波動之際購入部分中信泰富股票，個人持股總數(shù)超過4億股；中信集團(tuán)透過子公司香港中信持有泰富6.4億股。“改制”后的中信泰富經(jīng)營自主權(quán)提高了不少，但受到“照顧”的機會也少了許多。
“人到五十五，好比下山虎”。時年55歲、意氣風(fēng)發(fā)的榮智健，終于可以放手大干了。中信富泰的商業(yè)帝國版圖遼闊，從房地產(chǎn)、貿(mào)易到隧道、再到民航、發(fā)電，包羅萬象。發(fā)電方面：陸續(xù)參股江蘇利港、河南開封及新力、內(nèi)蒙呼和浩特、上海浦東和香港中電等發(fā)電企業(yè)(后三家持有權(quán)益少于50%)，1998年其參股企業(yè)的總裝機容量近1萬兆瓦；基礎(chǔ)設(shè)施方面：香港東區(qū)和西區(qū)的海底隧道，上海三橋二隧，重慶長江大橋，無錫自來水廠等；民航：控制國泰、港龍兩家航空公司及香港空運貨站；貿(mào)易方面：大昌行傳統(tǒng)強項汽車及食品分銷在香港有相當(dāng)大的市場份額；房地產(chǎn)開發(fā)方面：愉景灣、洪水橋、又一城、中信大廈等項目及大片土地儲備。
但人算不如天算，1998年受亞洲金融危機影響，中信泰富不僅主營業(yè)務(wù)受到威脅，股票在二級市場更是風(fēng)雨飄搖。股價如果大跌，用以獲得數(shù)百億貸款的質(zhì)押股票會被“斬倉”還債。而無質(zhì)押的債務(wù)也會被催逼，系列連鎖反應(yīng)最終會導(dǎo)致公司被“清盤”。危急關(guān)頭，來自中央政策的資金“掃盤”(吃盡拋單)助泰富渡過險關(guān)。榮智健在股權(quán)方面的“野心”被擱置了起來。
挺過這一難后，中信泰富在大陸的業(yè)務(wù)進(jìn)展又出現(xiàn)周折：在電信、電力、民航方面先后受阻或退出。
加入WTO后，中國雖然承諾對外資開放內(nèi)地固話網(wǎng)業(yè)務(wù)。但因事關(guān)重大，中國政府不可能輕率開閘放水。中信泰富的外資身份使其試圖進(jìn)入固網(wǎng)業(yè)務(wù)的努力無功而返，不得不以保本價出讓全國光纖網(wǎng)“奔騰一號”80%權(quán)益。這一消息的宣布曾使中信泰富股價在一日之內(nèi)重挫9.44%。另外，由于國家電力改革尚在布局之中，中信泰富在這一領(lǐng)域也暫無大的施展空間。2006年中報披露，出售處于虧損狀態(tài)的吉林電廠60%權(quán)益，而利港電廠三期、四期工程則在有序推進(jìn)。
航空方面，中信泰富亦呈戰(zhàn)略退縮態(tài)勢。2006年6月，在國泰、港龍兩家航空公司重組中，泰富將其在國泰的股權(quán)從25.4%降到17.5%，同時出售所持的28.5%港龍權(quán)益，總套現(xiàn)額逾50億港幣。
點 評
適時出手購得中信泰富股權(quán)，榮智健對這一步棋早已胸有成竹。父親離開中信、集團(tuán)資金緊張和王軍的上臺，這些看似偶然的事件成為榮智健MBO一舉成功的總原因。迄今為止，高層借貸百億收購國企股票的案例，只有榮智健一宗。此后，榮智健一邊增持一邊高調(diào)宣稱中信泰富不是紅籌股，大有進(jìn)一步收購中信香港所持中信泰富股權(quán)之意。
榮智健率中信泰富左沖右突，但絕不是盲目擴(kuò)張。從參股國泰、收購恒昌到布局電力和基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)，他選擇的投資項目都建立在對宏觀大勢的把握之上，且被并購企業(yè)都有相當(dāng)好的造血功能和發(fā)展前景。中信泰富涉足行業(yè)及參股、控股模式層次分明，一絲不亂。2006年上半年，中信泰富營業(yè)額和凈利潤分別達(dá)到229億港元和36億港元，是名符其實的藍(lán)籌股。而當(dāng)目標(biāo)企業(yè)贏利能力下降，或發(fā)展前景不明朗時，則果斷收縮，絕不拖泥帶水。榮智健近二十年來的運作盡顯大家風(fēng)范，經(jīng)典案例之多足可以寫一部教科書。但商海無常，亞洲金融危機中他最終還是倚仗中資背景才得以過關(guān)。
中信泰富猜想
1993年開始涉足的特種鋼鐵業(yè)務(wù)逐漸成為中信泰富的新主業(yè)。
隨著中國成為世界工廠，家電、汽車等行業(yè)對特種鋼的需求不斷增加。特種鋼冶煉的資金、技術(shù)門檻極高，行業(yè)增長空間及邊際利潤與普通鋼不可同日而語。中信泰富以慣用的大手筆并購，迅速掌控了數(shù)家優(yōu)質(zhì)企業(yè)，樹立了行業(yè)龍頭地位。
2004年1月，中信泰富間接取得大冶特鋼9.4%股權(quán)成為第二大股東。經(jīng)過一系列增資和重組，最終持有大冶特鋼58.13%。2005年6月，石家莊鋼廠80%股權(quán)在產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌，中信泰富又以12.82億元得手。至此，中信泰富特鋼產(chǎn)業(yè)規(guī)模已位居全國第一。
2006年3月，中信泰富競得澳大利亞50億噸磁鐵礦開采權(quán)，保證了旗下特鋼企業(yè)長期、穩(wěn)定的原材料供應(yīng)。從電信、航空戰(zhàn)略退縮并巨額套現(xiàn)后，中信泰富手握資金突破百億。
但中信泰富最大的變數(shù)是在股權(quán)層面。
2006年7月，年屆65歲的王軍從中信集團(tuán)董事長位子上下來了，由副董事長兼總經(jīng)理孔丹接任。兩年前，從中信集團(tuán)常務(wù)副總經(jīng)理崗位調(diào)任建行行長的常振明，回到中信集團(tuán)任副董事長。有意思的是常振明還重新就任了此前因工作調(diào)動而離任的中信泰富董事一職。常振明此番受中央委派，將率總資產(chǎn)8000億元的中信集團(tuán)海外上市，職位、責(zé)任已與當(dāng)年不可同日而語，親自就任中信泰富董事的姿態(tài)顯示了對這個“窗口”的重視。工商、交通、中行等中資大行的海外上市可謂空前復(fù)雜，業(yè)務(wù)龐雜的中信集團(tuán)整體海外上市更是難上加難。深諳海外資本市場規(guī)則的常振明，非常有可能利用中信泰富這個現(xiàn)成的平臺，以吸收合并模式漸次裝入中信集團(tuán)資產(chǎn)，比如先將中信金融業(yè)務(wù)注入上市公司。
另一方面，榮智健也快到65歲了，他的兒子榮明杰早在1993年就已加入中信泰富并歷任要職。1996年購得中信泰富18%股權(quán)后，榮智健應(yīng)該有過進(jìn)一步增持，將泰富徹底改制為家族企業(yè)的設(shè)想。
但從歷史和現(xiàn)狀來說，中信泰富的國有屬性不會輕易改變。如果雙方都有進(jìn)一步控制中信泰富的愿望，榮智健套現(xiàn)退出也許是明智之舉。現(xiàn)在，他手里的中信泰富股票可變現(xiàn)百億，趁著老當(dāng)益壯一定能夠率領(lǐng)兒孫為榮家打下萬世基業(yè)。
點評
當(dāng)年，榮家順應(yīng)時代，捐出萬貫家產(chǎn)，“紡織大王”、“面粉大王”的名頭和實利隨之煙消云散。改革開放，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向多元化，允許發(fā)展私有經(jīng)濟(jì)，有經(jīng)商天賦和傳統(tǒng)的榮氏家族有了用武之地。
但世異則備變，已經(jīng)擁有了巨額財富的榮智健和他的家族應(yīng)該明白，將中信泰富變成家族企業(yè)，并不一定是最佳選擇。
