警惕居民養(yǎng)命錢成股市人質(zhì)

　　FN記者 徐紹峰

　　這是一個(gè)值得警惕的信號(hào)。雖然目前僅僅是個(gè)信號(hào)。

　　12月20日，央行公布的第四季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查顯示，在股票、基金成為百姓熱捧的投資對(duì)象的同時(shí)，一貫平穩(wěn)的“教育”、“養(yǎng)老”和“防病、防失業(yè)或意外事故”等預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)首次大幅減少。

　　一邊是A股新增開(kāi)戶數(shù)劇增、失真的股指火爆上漲、滬深股市總市值突破8萬(wàn)億元，一邊是儲(chǔ)蓄大規(guī)模搬家。這幅圖景看起來(lái)很美，因?yàn)橹灰獌?chǔ)蓄動(dòng)機(jī)繼續(xù)下降，居民儲(chǔ)蓄搬家不止，“虛胖”的股指就會(huì)從一個(gè)山頭爬到另一個(gè)更高的山頭，市場(chǎng)參與者就會(huì)其樂(lè)融融，盡享牛市下的儲(chǔ)蓄遷徙“盛宴”。然而，當(dāng)居民儲(chǔ)蓄，特別是“教育”、“養(yǎng)老”和“防病、防失業(yè)或意外事故”等預(yù)防性儲(chǔ)蓄大舉進(jìn)入股市或基金市場(chǎng)后，我們就不能不警惕，持續(xù)入市的“養(yǎng)命錢”，將會(huì)在具備一定規(guī)模后異化為股市“人質(zhì)”。也就是說(shuō)，一旦股指出現(xiàn)嚴(yán)重泡沫化危情，管理層將會(huì)礙于老百姓“養(yǎng)命錢”的大幅縮水，擔(dān)心引發(fā)社會(huì)不穩(wěn)定，而在調(diào)控政策出臺(tái)時(shí)投鼠忌器。

　　這樣的擔(dān)心并非多余。2001年以來(lái)的房地產(chǎn)大牛市，在給房地產(chǎn)商和投機(jī)客帶來(lái)暴利的同時(shí)，巨額銀行房貸卻淪為房市“人質(zhì)”。面對(duì)房貸“人質(zhì)”，出于嚴(yán)厲調(diào)控可能會(huì)帶來(lái)銀行房貸呆壞賬增加、誘發(fā)金融危機(jī)的擔(dān)心，每一記房市調(diào)控“重拳”，都是堅(jiān)決地高高舉起，無(wú)奈地輕輕放下。房市利益鏈通過(guò)挾持銀行房貸“人質(zhì)”，有恃無(wú)恐地跟政策周旋。房地產(chǎn)市場(chǎng)越調(diào)控

房?jī)r(jià)越漲的怪現(xiàn)象，清楚地告訴管理層，只要房市“人質(zhì)”在手，房?jī)r(jià)就易漲難跌。房市調(diào)控政策已陷入左右為難的困局。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)的“人質(zhì)事件”，值得股市記取。

　　儲(chǔ)蓄分流，不是壞事。大力發(fā)展直接融資，是“十一五”期間我國(guó)重要的政策取向。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，社會(huì)財(cái)富不斷增加，特別是在控制銀行信貸增長(zhǎng)、防止固定資產(chǎn)投資猛增的背景下，居民儲(chǔ)蓄分流有助于緩解銀行經(jīng)營(yíng)壓力，確保超大型企業(yè)股市融資順利完成，讓老百姓通過(guò)投資大盤(pán)藍(lán)籌股或以此為組合的基金，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果。然而，居民儲(chǔ)蓄特別是“教育”、“養(yǎng)老”和“防病、防失業(yè)或意外事故”等預(yù)防性儲(chǔ)蓄，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，經(jīng)不起高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的起落，其入市動(dòng)機(jī)本就出于財(cái)富效應(yīng)，“賺得虧不得”是這類資金的共同特點(diǎn)。這些資金在高位入市規(guī)模越大，在我國(guó)社會(huì)保障體制改革與建設(shè)并沒(méi)有取得重大突破的情況下，對(duì)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展、和諧社會(huì)的建設(shè)就越非益事。

　　經(jīng)歷過(guò)此前四五年房地產(chǎn)大牛市的洗禮，居民的投資和

理財(cái)意識(shí)已經(jīng)今非昔比。在這個(gè)投資理財(cái)市場(chǎng)勃興的時(shí)代，當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨著更嚴(yán)厲的調(diào)控，后市走向難以判斷時(shí)，千家萬(wàn)戶的眼睛以及銀行里的儲(chǔ)蓄，都緊盯著屢創(chuàng)新高的股市和回報(bào)豐厚的基金。中國(guó)證券登記結(jié)算公司最新公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份A股新增開(kāi)戶數(shù)為285759戶，較10月份的186792戶增長(zhǎng)53%，同比增幅達(dá)315.41%。進(jìn)入12月份，A股新增開(kāi)戶數(shù)再次劇增，在截至19日的13個(gè)交易日中新增開(kāi)戶數(shù)就達(dá)到了315935戶，比整個(gè)11月份的開(kāi)戶數(shù)還多。截至12月19日，今年A股新增開(kāi)戶數(shù)合計(jì)達(dá)280.87萬(wàn)戶。按目前的增速，全年A股新增開(kāi)戶數(shù)很有可能突破300萬(wàn)戶。而如此開(kāi)戶速度，不能不“感謝”股指虛漲的誘惑之功。面對(duì)“開(kāi)戶潮”后面滾滾流向市場(chǎng)的熱錢，以及居民巨大的投資熱情，作為管理層，既要摒棄以失真股指高低衡量市場(chǎng)冷熱的簡(jiǎn)單化做法，防止股指泡沫假象影響資本市場(chǎng)做大的進(jìn)程，悉心呵護(hù)來(lái)之不易的牛市，保護(hù)居民的投資積極性；又要不斷加強(qiáng)投資者教育，特別是基金發(fā)行者對(duì)“基民”的教育，提高居民的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。當(dāng)然，金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)通過(guò)創(chuàng)新，為老百姓提供更多人民幣、

外匯理財(cái)等風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別不同的投資產(chǎn)品，避免更多老百姓“養(yǎng)命錢”盲目流入股市或基金市場(chǎng)。

　　雖然預(yù)防性儲(chǔ)蓄突然減少的信號(hào)，目前只是首次出現(xiàn)，未來(lái)的月份中，這些資金還會(huì)不會(huì)繼續(xù)大規(guī)模入市，需要繼續(xù)觀察，但未雨綢繆是必要的。特別是，當(dāng)我們已經(jīng)有了一個(gè)頭疼的房地產(chǎn)市場(chǎng)時(shí)，警惕居民“養(yǎng)命錢”成股市“人質(zhì)”，防止股市成為另一個(gè)越調(diào)越漲的市場(chǎng)，就顯得尤為重要。