雪鑫理財：各國利率此起彼伏的影響

　　雪鑫理財 昊然

　　非美元幣種從11月下旬開始的這一輪強勢上漲行情，揭開了年底之前外匯市場獲利機會的序幕。我們看到，目前市場的主流資金在歐系貨幣運作，歐元、瑞朗和英鎊成為市場關注的焦點。

　　這一輪非美元幣種的大幅度上漲有著深刻的基本面背景：

　　美國經濟增長放緩是主因

　　隨著一系列經濟數據的公布，之前投資者所有對美國經濟增長放緩的猜測和擔心已經變?yōu)楝F(xiàn)實，美國經濟增長放緩已經得到市場的廣泛認同，這已經成為不爭的事實。近期美國政府已將其對2006年美國經濟增長的預期從3.6%下調至3.1%，成為美元下跌的導火索。在通脹相對穩(wěn)定的情況下，美國經濟增長持續(xù)放緩將導致美聯(lián)儲不可避免地在明年某個時間降息，來刺激消費拉動經濟。而其他非美幣種，特別是歐系貨幣加息的進程還在繼續(xù)，這樣一升一降導致了市場多空力量發(fā)生了根本的改變。因此利率變化已經成為主導市場發(fā)展的焦點因素。

　　上周三美聯(lián)儲公布了最新的利率政策。與市場預期一致，美元繼續(xù)保持5.25%的利率水平不變。在新聞發(fā)布會上美聯(lián)儲表示，由于

房地產市場的下滑，2006年美國經濟溫和增長，與2005年相比增長明顯放緩；隨著

能源價格的下降，通脹壓力在減輕，部分通脹風險依然存在。應該說美聯(lián)儲的言論與市場的預期是一致的，并沒有什么新意。

　　這次利率政策的決定，美聯(lián)儲是以10：1的投票通過保持利率不變。由于美國經濟增長放緩已成定局，美聯(lián)儲加息的可能性已經不復存在。市場的預期是明年某個時間美聯(lián)儲重新改變貨幣政策，美元進入到降息的進程當中。因此在這次召開的美聯(lián)儲會議上，美元利率維持不變應該是無可爭議的。在通貨膨脹日趨緩和的情況下，面對美國經濟增長衰退的現(xiàn)狀，美聯(lián)儲需要降低利率刺激經濟。現(xiàn)在顯然還不是最合適的時機，還需要更多的數據來進行評估，畢竟利率政策的改變對央行來說是非常謹慎的抉擇。市場已經開始謹慎猜測，美聯(lián)儲極有可能在明年第一季度降息。

　　非美元貨幣利率政策

　　然而各國央行的利率政策并不相同。12月6日

澳大利亞聯(lián)儲首先公布最新的利率政策，維持6.25%的利率水平不變，這和市場原先的預期保持一致。本月7日英國央行也公布了最新的利率政策，保持5.00%的利率水平不變。上個月英國央行加息令市場感到非常意外，不過市場對英鎊繼續(xù)加息仍然抱有較高的預期。同日歐州央行如市場預期加息25個基點，利率達到3.50%。在隨后的新聞發(fā)布會上，特里謝行長多次使用“非常密切地關注”這一措辭，暗示著歐洲央行未來將再度加息，但不太可能在2007年1月份加息。總的來看，特里謝的講話觀點和以前保持一致，歐州央行加息的進程沒有變化。從過去的進程來看，歐州央行保持每季度加息一次，因此下次加息的時間應該是在2月份或者3月份。

　　本周二日圓也公布了最新的利率政策，如市場預期保持利率不變，但以全票一致同意的結果出現(xiàn)令市場意外，而且仍然沒有明確的升息時間表。日本央行行長福井俊彥表示，日本的個人支出和消費者物價水平仍顯疲軟，央行希望密切關注這些經濟指標的動向，并重申央行并未有下次加息的時間預期，央行的政策將不會基于任何固定的時間表。日本央行對待利率政策相對模糊的態(tài)度，令日圓多頭力量日漸衰弱。

　　現(xiàn)在歐元和瑞朗加息前景比較明確，未來繼續(xù)加息可以肯定。投資者對英鎊和澳元加息有一定的預期，但加息進程存在時間上的不確定；日圓加息似乎還遙遙無期，日本央行態(tài)度模棱兩可，投資者對此心態(tài)飄忽不定；加元的貨幣政策與美元基本一致，加息已經成為不可能。預計各幣種利率的變化，將決定各幣種走出漲跌分化的行情，加息的貨幣必將成為市場追捧的對象。