泰國政變沖擊天膠期貨中外交易員為何判斷迥異

　　金融市場確實仍有許多值得學習的地方——眼光能看多遠，決定了一個操盤手最終的判斷力

　　市場所涵蓋的內容博大精深，每個個體對于市場的了解總有太多的局限，如何克服這種局限，更近距離地了解市場的內涵？如何永遠保持對自己客觀的評價，在作出判斷的時候勇于定論但決不偏激，如何更加有效地回避市場可能帶來的風險？

　　梅運桃

　　小李自認為是一個非常優秀的天膠期貨操盤手。從今年的操盤業績來看，他成功地捕捉了天膠期貨市場爆發性上漲的盈利機會，單筆交易盈利7000元/噸，回報頗豐。他也因此逐漸鐘愛起天膠期貨這個品種，開始接觸現貨行業的朋友、行業分析師等，大有一展宏圖之氣概。

　　可最近泰國軍事政變后天膠市場的表現卻著實“涮”了小李一把，期海無涯，小李從孤芳自賞的抱負中走出來，竟有不少的感言。這些感慨和總結，不僅僅是因為虧了錢，而是及時地止住了虧損程度——這是來自日本交易員的啟發。

　　政變利多天膠？

　　9月20日一早，小李看到了關于泰國政變的報道。泰國是全球最大的產膠國，這種重大事件自然讓小李特別慎重，他開始思考政變可能給膠市帶來的影響。

　　當天泰國政府部門全部放假，原料中央市場、海關停業。小李的第一反應是，泰國的天膠出口可能會中斷，他打電話給一些做進口生意的朋友，這些朋友的觀點證實了他的想法。然后他聯想到近期在泰國南部發生的一系列暴亂分子的襲擊事件，看來泰國南部的割膠可能也要受到影響。

　　這是一個利多因素，泰國軍方的政變可能會成為膠價反彈的契機，小李在國內許多朋友那里找到了共鳴，這也幾乎成為當天國內市場對泰國政變最為普遍的第一反應。

　　東京膠在19日跌停后，基準合約20日以220.2日元大幅低開，早盤在218日元附近震蕩，滬膠期價受東京膠低開影響以跌停板價位開盤，0701合約開盤18980元。很快買單開始出現在市場中，跌停板打開了。小李認為這可能是泰國政變所帶來的利多因素所致。于是他在19020元時半倉買入，如果反彈成立，膠價可能會有一段時間的上漲。他開始憧憬這次投資可能帶來的豐厚收益。

　　意料之外，鋌而走險

　　但是東京膠的表現不盡如人意，雖然滬膠期價出現反彈，但東京膠卻仍然選擇了下跌。北京時間20日上午10：00，東京膠基準合約收于213.3日元。這引起了小李的警惕，為何在中國市場普遍認為的利多因素對日本市場的影響卻截然相反。他開始為日本市場的下跌尋找理由——TOCOM市場當天確實是烏鴉一片，黃金、原油期價開盤跌停，泰國政變的影響被掩蓋了。

　　小李做出了判斷，東京膠的下跌只是受到周邊市場的影響，未來應該有糾偏的過程。他甚至對期貨公司的員工說：“下午膠價肯定會反彈！”

　　雖然滬膠期價再次回到跌停價位，但作為一個操盤手，小李選擇了繼續持倉。這種行為在以往的操盤經歷中，他是非常忌諱的。天膠期貨投資風險巨大，他很少讓自己被關在停板里面，這是以往操作中的天條，而這次由于過分的自信，他沒有意識到實際上他已經開始鋌而走險。

　　他山之石何以攻玉？

　　東京膠當日的暴跌可以用慘烈來形容，下午開市后東京膠幾乎全線跌停；滬膠期價牢牢封死在停板價位；當天泰國3號煙片膠出口報價暴跌至1750美元。

　　小李無奈地面對停板上的巨量賣單，心理防線終于被擊破了。

　　這很可能是一次錯誤的交易。他從盲目的自信情緒中驚醒，真想迅速了結這次入市的頭寸，然而也只有等到第二天了。

　　他開始聯系日本一家期貨公司的朋友，市場究竟怎么呢？與日本朋友的交流讓他感覺很慚愧——同樣是面對泰國政變這樣的突發事件，日本交易員看法竟然與國內截然相反。

　　日本交易員認為，這次政變將出現一邊倒的局勢，對于出口的影響和泰國國內的穩定影響甚微。新政府的成立讓泰國的橡膠政策出現很大的不穩定性，日本市場認為這是一個很大的利空。另一方面，政變當天泰銖的表現也讓日本市場感到恐慌，泰銖的貶值對日本市場價格形成壓力。

　　21日，泰國政府部門恢復營業，商業活動正常。小李終于明白，日本交易員的反應是對的。他在18600元迅速了結了滬膠多頭頭寸。

　　亡羊之后如何補牢？

　　單從交易本身而言，這次交易出現的虧損是可以承受的，小李對于頭寸的處理雖然有些猶豫，但最終也算亡羊補牢。

　　但小李思考更多的內容是，金融市場確實仍有許多值得學習的地方——眼光能看多遠，決定了一個操盤手最終的判斷力。而這種判斷力曾經一直是小李引以自豪的。他曾經無數次陶醉在自己對于牛市的判斷中，陶醉在過去的一次次近乎完美的交易里，這次泰國政變讓他明白了自己的渺小。

　　再往后想，他甚至有些后怕。如果自信得連市場行為都藐視的話，怎樣回避期貨交易的風險？這次在18600元出場可能還算幸運，但如果以更低的價格開盤呢，如果連出場的機會都不給呢？市場永遠是對的，如何在努力把握市場方向的同時，回避可能出現的判斷失誤？市場所涵蓋的內容博大精深，每個個體對于市場的了解總有太多的局限，如何克服這種局限，更近距離地了解市場的內涵？如何永遠保持對自己客觀的評價，在作出判斷的時候勇于定論但決不偏激，如何更加有效地回避市場可能帶來的風險？

　　在諸多思考中，小李逐漸又找回了那份自信，那份變得更加理性的自信。

　　(作者為東銀期貨總經理助理)