加息后還能看好基金嗎

    易無花

　　主持人：在理財投資方面一向敢于嘗鮮的李小姐，最近在申購基金時卻開始躊躇。面對新鮮出爐的五六只基金，李小姐難以決斷。因為央行宣布升息了，且利息還可能繼續(xù)往上升，顯然持有長期債券有些“虧”。偏偏李小姐平時投資的都是債券型基金，現(xiàn)在她想知道：升息以后債券型基金還能買么？在升息的背景下其它類型的基金會不會有新機會？

　　基金聚焦

　　債券基金：減持中長期品種

　　從今年7月下旬以來，債券市場出現(xiàn)了較大幅度的反彈，但央行的突然加息打亂了整個債市。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，加息后受到?jīng)_擊最大的是債券型基金，央行宣布加息后的第一個工作日債市就出現(xiàn)了大幅下跌。可以說，加息導(dǎo)致的債券價格下降將打破債券市場的平靜，特別是一些中長期債券品種，對加息和債券市場調(diào)整更加敏感，債券價格仍有下跌空間。

　　因此在債券基金投資方面，投資者需要回避一些投資久期較長，相當(dāng)于投資中長期債券比例較高的債券基金；基金久期相對較短的債券基金受加息的影響較小，仍然能夠維持比較穩(wěn)定的收益率。

　　因此，投資者如果持有的債券基金在今年上半年已經(jīng)大幅調(diào)整了投資品種，增加了短期債券，減少了長期債券，把基金投資久期控制在比較低的水平，基金持有人沒有必要因為加息而贖回債券基金。

　　

股票基金：中長期樂觀

　　股指短期內(nèi)主要按自身的規(guī)律運行，從中期來看，兩者之間也沒有必然因果關(guān)系。

　　1999年下調(diào)、2003年提高存款準(zhǔn)備金率后，股指中期走勢均表現(xiàn)較好。2003年和2004年同樣是提高存款準(zhǔn)備金率，指數(shù)卻有漲有跌。

　　加息可以視作防止經(jīng)濟過熱而采取的剎車措施，也從另一角度說明，宏觀經(jīng)濟的增長潛力，這正是股市上行的基礎(chǔ)。

　　我們可以從央行宣布加息后的20天中看到，股市并未因加息而大幅下挫，偏股型基金也并未因加息出現(xiàn)凈值大幅下降的現(xiàn)象。

　　因此基金公司普遍認為，股市已經(jīng)充分消化掉了加息的負面影響，且加息還為市場減少了一個不確定因素。中長期來看，我國A股市場的表現(xiàn)仍然樂觀。

　　當(dāng)然，各板塊的股票表現(xiàn)會有所不同。對于基金經(jīng)理們所持股票的走勢，

理財專家認為，“防御性板塊”一般在加息之后上漲，包括醫(yī)療醫(yī)藥、食品飲料、銀行保險等板塊。建議投資者在購買基金時，不僅要關(guān)心基金當(dāng)前的價格，也要分析基金經(jīng)理們把這些資金都投向了哪些行業(yè)和領(lǐng)域。

　　不過也要建議投資者根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力選擇基金，加息政策的出臺會加大股市的波動性，對于長于波段投資股票基金的投資者提供了很好的投資機會，風(fēng)險承受能力稍弱的投資者不妨選擇混合型基金。

　　貨幣基金：加息最大的收益者

　　

貨幣市場基金已成為加息效應(yīng)的最大受益者。貨幣市場基金主要投資于存款、一年以內(nèi)的央票、國債等短期有價證券，一般采用持有到期策略，以期獲得利息收益。因此一年期定期存款利率上調(diào)至2.52%后，定期存款和一年期央票利率將隨之水漲船高，貨幣市場基金的收益水平也將大幅提升。

　　但與此同時，貨幣基金的比較基準(zhǔn)大幅提高。由于貨幣基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)是一年期銀行定期存款稅后收益，這次加息就意味著貨幣基金的比較基準(zhǔn)大幅提高。在這次加息之前，貨幣基金比較基準(zhǔn)的收益率為1.8%；加息之后，貨幣基金比較基準(zhǔn)變?yōu)?.016%。

　　而貨幣基金的收益率并不會因為基準(zhǔn)提高而提高，它的收益率是根據(jù)貨幣基金持有券種和銀行間市場的利率水平?jīng)Q定的。原本戰(zhàn)勝業(yè)績基準(zhǔn)的貨幣基金可能會變成輸于比較基準(zhǔn)，現(xiàn)階段多數(shù)貨幣基金的收益率在1.9%-2.0%之間，小于加息后貨幣基金的比較基準(zhǔn)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，投資者投資貨幣基金主要看中基金的流動性和相對穩(wěn)定的收益，貨幣基金持有人真正需要進行比較的是銀行活期存款的稅后收益率，這次央行加息并沒有增加活期存款利率，活期存款利率仍然為0.72%，稅后收益率為0.58%。因此，貨幣基金作為一種流動性很強的現(xiàn)金管理工具，現(xiàn)有收益率水平仍然具有投資價值。