人民幣境外理財開閘放水為境內(nèi)投資者解渴

　　文/本刊實習記者 葉波

　　正文

　　自監(jiān)管當局2006年4月18日發(fā)布《商業(yè)銀行開辦代客境外理財業(yè)務管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)始，已2月有余。《辦法》允許境內(nèi)機構和居民個人使用人民幣或留存外匯，委托境內(nèi)商業(yè)銀行，在境外進行一定范圍內(nèi)的金融產(chǎn)品投資，可謂是送給人民幣個人投資者的一份大禮。

　　銀行代客境外理財松綁

　　理財專家認為，當前外匯和境外投資預期收益，一般較同類人民幣和境內(nèi)理財產(chǎn)品高，但很多中國老百姓苦于人民幣資本項目上的諸多限制，只能將大把人民幣存進銀行吃息�！掇k法》的出臺，除進一步放寬了外匯投資者的理財之路外，更讓普通百姓手里的人民幣變成活錢。他們將可通過購買商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品，委托銀行投資于機會更多的海外市場。

　　為境內(nèi)投資者解渴

　　按照銀監(jiān)會在《辦法》座談會上的解釋，《辦法》出臺的核心政策目標之一，便是滿足境內(nèi)資金供大于求而產(chǎn)生的投資需求，為境內(nèi)投資者提供更多的投資工具。“《辦法》能得以出臺，實現(xiàn)‘藏匯于民’只是一方面，”農(nóng)總行國際業(yè)務部總經(jīng)理助理方敏認為，“代客境外理財200億美元的第一期總換匯額度，對于緩解高達8000億美元的外匯儲備所造成的壓力，作用并不是很大。而適應境內(nèi)機構和個人投資者提高資金流動性和獲取更高收益的需求，可能是決策層更為看重的目標。”

　　強調(diào)具體操作細節(jié)

　　對投資者關注的銀行代客境外理財資格和操作程序等問題，《辦法》及補充條款也作了詳細的規(guī)定。根據(jù)銀監(jiān)會業(yè)務創(chuàng)新部黃薇女士的解釋，擁有開辦該業(yè)務申請資格只能是外匯指定銀行，包括國有四大銀行、招商銀行等全國性股份制銀行和在華外資銀行等。對持有人民幣的投資者來說，要參與境外理財，只需購買銀行發(fā)售的人民幣計價的理財產(chǎn)品，到期就可獲得以人民幣支付的境外理財本金和收益。投資者還有權要求銀行對自身的投資特征進行評估，并定期披露境外理財?shù)耐顿Y狀況、投資表現(xiàn)、風險狀況等信息。

　　門檻接近現(xiàn)有產(chǎn)品

　　銀行理財專家預期，代客理財?shù)拈T檻可能與現(xiàn)行的外匯、人民幣理財業(yè)務接近。當前各大行推出的外匯理財產(chǎn)品，起點金額多為5000美元或10000美元，起點金額以上以100、500或1000美元的倍數(shù)遞增。人民幣理財產(chǎn)品起點金額多為5萬或10萬元人民幣，起點金額以上多以1萬元人民幣的倍數(shù)遞增。

　　與銀行外匯理財?shù)膮^(qū)別

　　在代客境外理財業(yè)務推出之前，各大銀行已經(jīng)相繼推出了各種外匯理財業(yè)務。同為銀行個人理財業(yè)務的兩者，有什么區(qū)別和聯(lián)系呢？

　　突破幣種限制

　　銀行理財專家大都認為，兩者首要的區(qū)別在于投資者允許使用的幣種不同。已有的外匯理財產(chǎn)品必須使用外匯購買，而境外理財使用外幣或人民幣均可，商業(yè)銀行被許可將所收集的人民幣換成外匯后，進行境外金融產(chǎn)品投資，結(jié)匯后再返還投資者。突破了外匯這個檻兒，就等于人民幣可以通過銀行的“妙手”移花接木，像外匯一樣投資于境外了。

　　理財方式大飛躍

　　就兩者理財方式上的差別而言，銀監(jiān)會業(yè)務創(chuàng)新部黃薇女士向記者解釋，由于兩者均應遵照銀監(jiān)會2005年9月頒布的《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》運作，在運作模式上可能會有很多的相同之處。

　　銀行人士的理解則有所不同。方敏認為，外匯理財?shù)牡湫瓦\作模式是結(jié)構性存款，本金和利息分開運作，客戶本金有銀行承諾保證，利息則拿到境外市場做一些掉期、期權交易；由于不產(chǎn)生外匯交割，不需要資金托管機制。而境外理財則是把客戶的本金統(tǒng)統(tǒng)拿到境外，進行資產(chǎn)管理運作，銀行不一定能夠保證本金。由于運作過程中會產(chǎn)生外匯實地交割，所以必須預先建立境內(nèi)外資金托管機制。“對投資者來說，委托銀行進行境外理財就像買基金�！�

　　民生銀行金融同業(yè)部嚴峻偉博士舉了個例子來區(qū)別兩者。假如某銀行可以同時推出3種結(jié)構性外匯理財產(chǎn)品，均與歐元/美元匯率掛鉤，客戶獲得收益分別依賴于3種不同條件，即在指定期限內(nèi)歐元上漲超過500點，下跌超過500點，或未突破上下500點的區(qū)間。產(chǎn)品到期后，3個產(chǎn)品一定只有一只根據(jù)匯率走勢獲取高收益，另兩個則不可能獲利。也就是說銀行的產(chǎn)品本身無好與壞之分，因為國際市場的變化是誰也無法掌控的，關鍵在于客戶自身的判斷。而此次推出的代客境外理財業(yè)務，客戶在辦理時會知道投資計劃，銀行需及時根據(jù)市場的變動，在事先客戶認可的范圍內(nèi)調(diào)整投資組合，即最終能否獲取預期高收益，一定程度上取決于銀行的資產(chǎn)管理能力。

　　投資范圍限制不同

　　代客境外理財允許投資于哪些金融產(chǎn)品呢？根據(jù)央行5號令和銀監(jiān)會辦公廳6月21日的補充規(guī)定，代客境外理財只能投資于固定收益類產(chǎn)品和貨幣市場工具，禁止直接投資于股票及其結(jié)構性產(chǎn)品、商品類衍生產(chǎn)品，以及BBB級以下證券。銀監(jiān)會人士同時表示，現(xiàn)行的外匯理財產(chǎn)品則不受此限制，其投資范圍既包括固定收益產(chǎn)品，也可以包括時下很流行的一些和匯率、指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品。

　　個人雖然目前無法通過銀行參與境外炒股，但未來卻能通過基金公司等證券經(jīng)營機構實現(xiàn)�！啊掇k法》只相當于代客境外理財具體到銀行時的一個分項措施。由央行5號令派生出來的證券、基金、保險等機構的代客境外理財方針，今后將陸續(xù)出臺。”銀監(jiān)會的有關人士指出，這等于告訴投資者，更大的“