從“恐怖”到理性回歸

　　陳茂峰

　　8月10日，英國警方搗破恐怖分子企圖炸毀從英國飛往美國民航客機的陰謀。英國國土安全機構軍情五處宣布，已將威脅等級從“嚴重”提高至“危急”，這表示恐怖威脅迫在眉睫。美國國土安全部亦采取措施來加強航空領域的安全措施，與英國提高安全警戒措施相一致。

　　此次有關恐怖襲擊陰謀的消息，最初曾導致全球金融市場出現動蕩。恐怖襲擊危險仍處于最高水平的時候，市場的反應卻相當冷靜，并未出現人們預期的大波動。盡管歐洲股市當天下跌，但隨著時間的推移，美國股市的拋盤逐漸減弱。到當天收盤時，美國主要股指出現了上漲。在美國股市開盤走穩之后，歐亞股市也隨之趨穩。歐洲各股市在當天交易結束前，至少部分挽回了最初的巨大跌幅，多數股市全天跌幅不到1%。有投資避風港作用的債券，其價格并沒有受惠。黃金價格也是下跌。英鎊匯率僅小幅下挫。

　　遇上恐怖襲擊，投資者一般會被恐懼的心理所主導，于是紛紛賤價沽貨離場，以免財富受到更大的打擊。這是實時情緒反應(K nee-jerk reaction)，屬于投資情緒主導的非理性行為。遇到這類場合，摒棄個人恐懼，大膽逆市操作，人棄我取，當局面恢復常態后，獲利可觀，屢試不爽。

　　自從“9·11”事件后，有關如何應付突發性災難的分析不少，例如專家常常教導投資者，遇上災難性事故不應立刻賣掉手上資產，反而可以準備積極入市，買得便宜的優質藍籌股。無論是政府、公司以至個人層面，大家心里或多或少都有一定的應變計劃。這次或者就是投資者心態大致相同，大家都等著買便宜貨，結果沒有人肯平價賣出。當投資者愈趨向理智，市場反應愈趨相同的話，以往“人棄我取”的災難事故投資法，便會失效。

　　標準普爾(S&P)的一項研究表明，近十年來，在一些嚴重的恐怖襲擊事件發生之后，標準普爾500指數在隨后的一個月內平均會上漲2%。在2001年9月17日,當美國股市在“9·11”恐怖襲擊后恢復交易當天，道瓊斯指數和那斯達克指數都下跌了7%左右。在“9·11”事件后的一個月內，標準普爾500指數就挽回了所有跌幅。在2002年10月巴厘島爆炸案后的一個月中，該指數上漲了9%，而在去年

　　但這樣大起大落的情況越來越少了。觀乎市場對這次恐怖襲擊的反應，和近期對倫敦、馬德里及孟買炸彈襲擊的反應，這一切都說明投資者對恐怖襲擊威脅已經越來越習以為常了。

　　觀乎美國華爾街對此做出的平靜反應，說明投資者對這類威脅的想法和行為出現了變化。市場于8月10日的反應說明，人們已經意識到恐怖主義是我們生活中無法回避的問題。在某種程度上，這些威脅就像常見的自然災害一樣了。投資者不清楚恐怖襲擊何時會發生，但他們理解這是難以避免的。

　　(本文不代表本報觀點，作者為香港御峰