袁非

    銀行代客境外理財產品與外匯理財產品比較

　　名稱性質預期收益特點

　　工商銀行2006年第一期歐元兌美元匯率掛鉤產品銀行代客境外理財7%（半年期）美元資金主要投向盧森堡國際銀行發行的結構性票據，票據最高預期收益率為7%。在三種情況下，該結構性票據可獲得最高預期收益率（詳見文中描述）

　　中國銀行美元增強型現金管理（R）銀行代客境外理財以實際投資收益為準投資于境外的貨幣市場產品和中短期債券；投資品種既包括傳統的 銀行存單、商業票據、政府及機構債券、公司債券等，也包括資產抵押證券、按揭抵押證券等新型的投資工具

　　中行第七期“匯聚寶”個人外匯理財產品系列中的A號———美元“黃金看漲”外匯掛鉤理財產品8.50%（半年期）如果黃金價格在未來6個月中任何一天曾經達到或超過期初價格的120%，購買者6個月可以拿到8.50%（年收益率）的高息；如果上述情況沒有實現，購買者6個月也有2.00%（年收益率）的最低收益

　　荷蘭銀行“荷銀高收益股票基金掛鉤結構性存款”高收益股票基金掛鉤結構性存款派發該基金資產凈值正回報的20%作為紅利（5年期）該結構性存款提供到期100%本金保障，期限為5年，3個月后客戶可終止理財，需支付一定的贖回費

　　光大陽光理財“A計劃”外匯固定理財產品5.05%至5.20%（半年期）

　　5.15%至5.30%（1年期）本金安全，收益穩定，適合保守型的中老年客戶投資。預期收益的上限面向VIP客戶

　　近日，工商銀行和中國銀行分別推出了各自的代客境外理財產品，備受關注的銀行代客境外理財終于揭開了神秘的面紗。對于普通投資者來說，新產品的出現固然帶來了新機會，但究竟是否要嘗鮮，還是應該根據自己的風險偏好以及對于市場同類產品進行比較后再作出決策。

　　首款產品出乎市場意料

　　根據人民銀行、中國銀監會和國家外匯管理局共同發布《商業銀行開辦代客境外理財業務管理暫行辦法》以及對于目前市場外匯理財產品市場的判斷，市場分析人士認為首款代客境外理財產品可能是一款固定收益型的理財產品，而且收益率應該高于同期外匯理財產品。但事實并非如此。

　　工商銀行推出的2006年第一期歐元兌美元匯率掛鉤產品分為人民幣匯率風險規避型和人民幣匯率風險未規避型兩款。匯率風險規避型由工商銀行代做本金遠期結匯，鎖定到期日結匯匯率，如果到期時，人民幣匯率高于該遠期結匯匯率，投資者的實際收益將有所降低；未規避型則由投資者承擔

　　值得注意的是，該款代客理財產品為歐元兌美元匯率掛鉤產品，美元資金主要投向盧森堡國際銀行發行的結構性票據，票據最高預期收益率為7%。在三種情況下，該結構性票據可獲得最高預期收益率：一是任何一天匯率波動范圍都沒有突破當期基準匯率上下500個基點；二是歐元匯率先突破了基準匯率－500個基點，之后一直停留在新的第二個設定區間（基準匯率-1000個基點）；三是歐元匯率先突破了基準匯率+500個基點，之后一直停留在新的第二個設定區間（基準匯率+1000個基點）。其他情況則只能獲得保底收益率3%。歐元兌美元匯率觀察期為2006年8月15日北京時間14點至2007年2月5日北京時間14點。這與之前市場的預測有著很大的區別。

　　至于中國銀行推出的中國銀行推出的這款代客境外理財產品首次引入了資產管理的概念，投資于境外的貨幣市場產品和中短期債券，投資品種既包括傳統的銀行存單、商業票據、政府及機構債券、公司債券等，管理人致力于通過有效的資產配置和合理的經營策略，實現達到或超過業績基準的經營目標。

　　預期收益能否順利實現

　　結構性票據最高預期收益率為7%，并非該理財計劃的實際收益率。實際凈收益的計算公式為：結構性票據實現收益+美元活期存款利息收入-銷售管理費-托管費。特別是在歐元兌美元匯率掛鉤的情況下，要順利實現預期收益還是存在著一定的變數的。

　　據有關專家分析，按現有歐元兌美元匯率粗算，假設基準匯率為1.2700，投資者只有在三種情況下可能可以獲得7%的收益率，即歐元匯率區間在1.2200至1.3200的區間；歐元匯率先突破了1.2200的下限，之后又停留在1.1700至1.2700間；要么是突破了1.3200的上限，之后停留在1.2700至1.3700的區間。這對于普通投資者來說，要判斷這個區間的變化非常難，特別是接下去的美聯儲加息與歐洲央行的加息，將直接影響美元和歐元的匯率，這無疑是預期收益率能否實現的關鍵因素。與此同時，若客戶選擇匯率風險規避型產品，委托銀行操作遠期結售匯，則隱含了對于人民幣升值的因素，即使最終達到了7%的預期收益率，最終拿到手的實際收益率可能會遠遠小于這個數字。

　　至于中國銀行推出的這款代客境外理財產品，實際上是以實際的投資收益作為客戶投資收益作為基準，實際上沒有承諾任何投資收益。

　　要想嘗鮮還需仔細比較

　　工商銀行推出的首款代客理財產品究竟是否值得嘗鮮，對于普通投資者來說，應該關注兩個問題。首先是自己的風險承受程度，畢竟這不是一款固定收益型的理財產品，其預期收益率究竟能否成為實際收益率，還要打上一個大大的問號；其次，也是最為重要的，外匯理財市場的其他產品是否比這款產品更具有

　　在目前的理財產品市場上，類似工商銀行的掛鉤理財產品收益率并不低，像近日中國銀行發售的第七期“匯聚寶”個人外匯理財產品，與國際黃金價格掛鉤，期限是6個月，預期最高收益率為8.50%，最低收益率為2.00%；荷蘭銀行推出了“荷銀高收益股票基金掛鉤結構性存款”，其最大的特點就是與一個由股票和債券投資組合的收益掛鉤，向投資者派發每年資產凈值正回報20%作為紅利，這就意味著打破了掛鉤理財的雙邊限制，使得投資者更容易獲得收益。至于目前的固定收益型外匯理財產品，半年期的預期年收益率一般為5.05%至5.20%之間。由于投資者現在可將手中的人民幣在一定額度內換成外匯，因此要將銀行代客境外理財產品與外匯理財產品進行比較之后，再根據自己的實際情況進行選擇。