黎超華

    黃大媽家里有一個(gè)剛上高中的小孫女，大媽一家早在幾年前已經(jīng)開始盤算著把小女孩送到國(guó)外去念大學(xué)，所以在很早就開始做準(zhǔn)備，從有美元的親戚朋友處按當(dāng)時(shí)8.46的價(jià)格換回了幾萬(wàn)的美元。但是，最近黃大媽心里天天都著急得很。原來自從2005年7月21日中國(guó)宣布人民幣匯率不再盯住單一美元，開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度的外匯改革以來，人民幣對(duì)美元的匯價(jià)從原來的8.27升值到截止2006年7月29日收盤價(jià)的7.975，一年來累計(jì)升幅達(dá)到3.56%。隨著國(guó)內(nèi)GDP的不斷創(chuàng)新高和固定資產(chǎn)投資及國(guó)際貿(mào)易順差的雙正字，國(guó)際上對(duì)人民幣升值的呼聲越來越大，人民幣對(duì)美元的一年遠(yuǎn)期匯率已經(jīng)達(dá)到7.75的水平。另外，從今年5月1日起國(guó)內(nèi)居民個(gè)人購(gòu)匯每人每年可達(dá)2萬(wàn)美元，外匯管理局將不再審核用途，以后購(gòu)匯的渠道方便多了。面對(duì)這樣的情況，手中持有高匯率換回幾萬(wàn)美元的黃大媽來說能不著急嗎？手里的美元是留著還是換回人民幣呢，這個(gè)問題一直困擾著黃大媽。其實(shí)像黃大媽這種情況的朋友還真不少，根據(jù)資料顯示截止2006年第二季度居民外匯儲(chǔ)蓄存款達(dá)657億美元，而北京、上海、廣州和深圳個(gè)人擁有的外匯量約占中國(guó)居民外匯儲(chǔ)蓄總額的60%。

　　如何令手中的外匯資產(chǎn)保值呢？其實(shí)大的方向只有兩個(gè)：一、繼續(xù)持有外匯并尋求新的投資辦法，以抵消

人民幣升值對(duì)外匯資產(chǎn)縮水的影響。二、結(jié)匯成人民幣，利用穩(wěn)健的投資方式對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行保值，到需用外匯資產(chǎn)時(shí)再以較低的水平購(gòu)匯使用。但是多少的投資回報(bào)才算是為外匯保值呢？在這里我們作一個(gè)簡(jiǎn)單的試算，人民幣從2005年7月21日匯改至2006年7月29日以來累計(jì)升值3.56%，預(yù)計(jì)今后升幅將會(huì)放緩。另外IMF將中國(guó)2006年通貨膨脹率預(yù)期上調(diào)至3.8%來測(cè)算，假設(shè)人民幣升值達(dá)3%左右的水平，那么我們的投資收益率要到6.8%才能達(dá)到保值的效果。

　　看看繼續(xù)持有外匯的話我們有什么新的投資渠道？其實(shí)也可以分為以下兩類：一、自主操作型，如前幾年就開始很熱火的外匯實(shí)盤交易和新近推出的外匯期權(quán)交易。這兩種投資方法對(duì)投資者的要求就比較高一點(diǎn)，除了有充足的時(shí)間以外，還要對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、世界的政治形勢(shì)和其它商品價(jià)格波動(dòng)情況，如：石油、黃金等的價(jià)格波動(dòng)，國(guó)際市場(chǎng)的資金流動(dòng)，貨幣供求關(guān)系等這些對(duì)匯率有影響的因素有一定的知識(shí)。外匯實(shí)盤交易指的是運(yùn)用自有的外匯資金，通過對(duì)外匯匯率走勢(shì)的研判，進(jìn)行投資的一種方法，主要是高拋低吸的操作方式。而外匯期權(quán)交易則是一種杠桿式的交易方式，通過保證金的方式對(duì)投資者的自有資金進(jìn)行一定規(guī)模的放大，運(yùn)用與外匯實(shí)盤交易同樣的投資理念，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)與收益共同放大的投資方法。如果擁有比較靈敏的金融觸覺的話，這是很好的增值方式，每次交易都抓準(zhǔn)時(shí)機(jī)將會(huì)獲得豐厚的回報(bào)。二、委托代理型，主要就是各大商業(yè)推出的外匯結(jié)構(gòu)性存款和與各類商品掛鉤的外匯

理財(cái)產(chǎn)品。這類產(chǎn)品很簡(jiǎn)單，一般分為固定收益型和浮動(dòng)收益型。固定收益類的特點(diǎn)是由銀行設(shè)定一個(gè)固定的投資期限和一個(gè)固定的收益率，投資者只要從眾多的

理財(cái)產(chǎn)品中選擇一個(gè)適合自己的就可以了，這類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)在于投資期內(nèi)若外匯利率上漲，投資者無(wú)法取出資金作新的投資；如果銀行提前中止該產(chǎn)品的話，投資者要面對(duì)再選擇投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。浮動(dòng)收益型的大多是與各類商品掛鉤的外匯理財(cái)產(chǎn)品，它們的特點(diǎn)是也由銀行設(shè)定一個(gè)固定的投資期限和一個(gè)與之掛鉤的產(chǎn)品，在一定的觀察期內(nèi)若掛鉤的產(chǎn)品波動(dòng)在約定的范圍內(nèi)的話，那么投資者可得到最高的收益率，若超出了這個(gè)范圍的話，投資者可能得到的是下一檔次的收益率，甚至是“0”收益。這就需要投資者在認(rèn)購(gòu)這類產(chǎn)品時(shí)充分了解掛鉤產(chǎn)品的特性、了解產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)；同時(shí)，由于此類產(chǎn)品的最高收益率并不代表所能獲得的真實(shí)收益率，投資者需要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力理性選擇。

　　那么，要是將外匯資產(chǎn)結(jié)匯成人民幣進(jìn)行保值投資的話我們又能做些什么呢？需要注意一件事呀，結(jié)匯成人民幣的話我們就不必考慮人民幣升值的因素了。也就是說我們可以做一些比較穩(wěn)健的投資，收益率只要達(dá)到通貨膨脹的水平再另加一點(diǎn)結(jié)匯所需支付給銀行的手續(xù)費(fèi)用即可達(dá)到保值的效果了。對(duì)于以人民幣作為本幣結(jié)算的中國(guó)來說，人民幣的投資品種可以說得上是面面俱到了，我們也不再一一列舉。選擇幾種可以達(dá)到我們要求穩(wěn)健收益的投資產(chǎn)品分享一下。最穩(wěn)健的投資品種莫過于國(guó)債了，在國(guó)際金融市場(chǎng)上國(guó)債一直就被投資者喻為“金邊債券”，國(guó)債代表的是國(guó)家信用，所以國(guó)債在安全性和穩(wěn)定性來說無(wú)疑是最佳的選擇。另外一部份以穩(wěn)健著稱的債券型開放式基金也是我們選擇的目標(biāo)，債券型開放式基金大多投資于中長(zhǎng)期國(guó)債、可轉(zhuǎn)換債券，根據(jù)晨星(中國(guó))對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)債券型開放式基金的評(píng)級(jí)來看，截止至2006年7月28日債券型基金的今年以來平均收益率為7.61%。當(dāng)然其中我們要選擇的不是收益率最高的，而更應(yīng)該選擇的是平穩(wěn)上漲的，因?yàn)槠讲缴蠞q的風(fēng)險(xiǎn)是最低的。最后，還值得一提的是人民幣代客境外理財(cái)產(chǎn)品，最近各商業(yè)銀行陸續(xù)推出代客境外理財(cái)產(chǎn)品(QDII方式)，這種產(chǎn)品通過在境內(nèi)集合人民幣，以額度購(gòu)匯的形式對(duì)境外的金融資產(chǎn)進(jìn)行投資的全新理財(cái)方式。目前在代客境外理財(cái)產(chǎn)品還處于初級(jí)階段，境外投資的品種還局限于比較穩(wěn)健的債券為主風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)偏低，境外債券收益率目前普遍比國(guó)內(nèi)債券收益率高，所以有一定的投資價(jià)值，此類產(chǎn)品需注意匯率的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橐匀嗣駧刨?gòu)匯方式進(jìn)行境外投資，當(dāng)產(chǎn)品到期支付時(shí)，要以外匯結(jié)匯成人民幣返還投資者，所以存在較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，這是投資這類產(chǎn)品應(yīng)該注意到的問題。

　　投資者在決定時(shí)應(yīng)以自己的實(shí)際需要出發(fā)，有計(jì)劃地進(jìn)行結(jié)匯或外匯投資，若單純以外匯資產(chǎn)作投資用途的話，不妨考慮結(jié)匯成人民幣進(jìn)行投資，畢竟中國(guó)金融市場(chǎng)被喻為一塊尚未被完全發(fā)掘的熱土，國(guó)際游資不斷通過各種渠道進(jìn)入我國(guó)進(jìn)行金融、房地產(chǎn)等方面的投資，現(xiàn)在投入到國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)，或許我們還能搭上中國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛的快車。