貨幣政策將進一步收緊理財市場喜憂參半

http://whmsebhyy.com 2006年07月11日 08:30 揚子晚報

　　劉志飛

上半年多次緊縮措施后，市場資金的充裕度似乎沒受到多大影響。有跡象顯示，央行近期可能再出重拳收緊貨幣政策，這將給理財市場帶來影響，部分品種可能存在短期風險。

　　緊縮政策隨時出臺

　　宏觀數據表明，上半年緊縮政策效果并不明顯，今年前5個月新增貸款已達1.78萬億元，是央行全年信貸目標2.5萬億元的71.2%；前5個月城鎮固定資產投資25443億元，同比增長30.3%。有消息稱，6月份銀行新增貸款可能繼續高企，因此人民銀行近日召開了緊急會議商討對策。多位市場分析人士認為，央行近期可能有強有力的緊縮政策出臺。

　　針對今年以來貨幣信貸增長過快和流動性泛濫問題，央行今年4月提高貸款利率27個基點，7月5日起提高法定存款準備金率0.5個百分點。專家認為，如果6月份數據仍在高位運行，央行下一步的緊縮政策可能是提高存貸款利率。日前，國家發改委宏觀經濟研究院發布研究報告，建議未來擇機加息。而下周起，涉及

宏觀調控成效的6月份重要數據將陸續公布，市場對此自然會十分敏感。

　　人民幣理財受益緊縮

　　央行實行貨幣緊縮政策的直接影響，是貨幣市場收益率提高，上周發行的3個月期央行票據參考收益率為2.37%，是17個月以來的新高，基本上回到了2005年2月中旬的水平，當時3月期票據發行收益率為2.38%，如果要回到2005年年初水平，3月期票據還有20個基點的上升空間。同在上周發行的1年期央票收益率為2.67%，是近16個月以來最高，逼近去年3月17日央行下調超額準備利率時的水平。

　　2005年初，銀行人民幣理財如火如荼，理財產品年收益率普遍在3%以上，在2005年3月央行下調超額存款準備金率后，央票、金融債券等利率水平隨之下降，到了去年下半年，大多數理財產品年收益率已低于2.5%。近期人民幣理財產品的收益率又開始回升，專家預測，若央行進一步實行緊縮貨幣政策，則人民幣理財產品的收益率很快將回到去年初的水平。

　　短線風險不得不防

　　如果央行進一步采取加息等緊縮政策，相關市場短期風險則不容忽視。

　　債市：盡管交易所債券市場在央行上調存款準備金率的背景下，依然拒絕調整，但近期連續出現幾年來的地量也說明，目前市場相當謹慎。上海

證券張軍認為，雖然充裕的市場資金依然支撐債券價格堅挺，但目前機構只青睞短期債券，隨時到來的進一步緊縮政策，使長期債券風險大增。

　　基金：債市隨時調整，也給債券基金、中短債基金和

貨幣市場基金埋下了隱患。盡管今年以來貨幣市場收益率在持續走高，但貨幣市場基金收益卻不見同步提高，甚至部分基金已被贖回到了快清盤的邊緣，一旦債券市場大幅下跌，在債券市場配置比例較高的基金將受重創。

　　股市：今年股市大牛市也與市場充足資金關系密切，有經驗的投資者都知道，一旦央行采取加息等大手筆的緊縮措施，股市短線震蕩在所難免。當然大多數研究機構對滬深股市是長期看好的，只不過目前滬深股市均處于短期高位，短線風險也不得不防。

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