中資銀行貼牌代銷(xiāo) 外匯理財(cái)產(chǎn)品外資稱(chēng)霸

　　2006年06月23日 18:26 作者：黃嶸 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

　　“貼牌”通常是外資名牌產(chǎn)品慣用的手段——外資企業(yè)來(lái)中國(guó)尋找適合的制造企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品，然后貼上外資名牌的商標(biāo)。但在外匯理財(cái)領(lǐng)域，情況恰恰相反。

　　“中資銀行在外匯理財(cái)產(chǎn)品上的設(shè)計(jì)能力很弱，除了一些期限在幾個(gè)月、收益率為

銀行間同業(yè)拆借利率的簡(jiǎn)單外匯產(chǎn)品之外，其他產(chǎn)品都是向外資銀行購(gòu)買(mǎi)的。”一位中資銀行資深理財(cái)師告訴記者，在這個(gè)過(guò)程中，中資銀行獲得的是保賺不賠的代銷(xiāo)傭金。

　　但隨著外匯

　　中資銀行成為代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)

　　近期，很多金融創(chuàng)新類(lèi)外匯理財(cái)品種層出不窮，各類(lèi)掛鉤類(lèi)產(chǎn)品也在各大中外資銀行相繼推出。從表面上看，在外資銀行推出外匯

　　但記者調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，事實(shí)并非如此。“中資銀行只是外匯理財(cái)產(chǎn)品的零售商，外資銀行是批發(fā)商。”前述資深理財(cái)師告訴記者，很多比較專(zhuān)業(yè)的理財(cái)產(chǎn)品，尤其是同某樣指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品都不是中資銀行自己設(shè)計(jì)，而是向外資銀行所購(gòu)買(mǎi)的。“主要采用的是代銷(xiāo)的方式，即中資銀行將理財(cái)產(chǎn)品從外資銀行處拿來(lái)，經(jīng)過(guò)一定的包裝后，以中資銀行的名義推向投資者，賣(mài)出多少產(chǎn)品，中資銀行便獲得一定的傭金。這同銀行代銷(xiāo)基金產(chǎn)品和信托產(chǎn)品的形式差不多。”

　　一位荷蘭銀行駐香港人士告訴記者，其實(shí)在目前階段，外資銀行也認(rèn)為由中資銀行代銷(xiāo)其理財(cái)產(chǎn)品的方式也非常適合。“我們?cè)谥袊?guó)的網(wǎng)點(diǎn)很少，即使我們招幾百個(gè)銷(xiāo)售人員也比不過(guò)中資銀行強(qiáng)大的零售網(wǎng)點(diǎn)。除了一些優(yōu)質(zhì)的大型企業(yè)由我們自己銷(xiāo)售之外，其他企業(yè)基本都由中資銀行負(fù)責(zé)。因?yàn)橄蚱髽I(yè)銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品一般會(huì)搭配一些銀行貸款等其他服務(wù)，而我們還沒(méi)有對(duì)中國(guó)企業(yè)建立資信評(píng)級(jí)，因此，此類(lèi)推銷(xiāo)由中資銀行做比較合適。”

　　而前述中資銀行理財(cái)師透露，為適合國(guó)內(nèi)投資者的投資偏好，中資銀行在推銷(xiāo)時(shí)也會(huì)對(duì)產(chǎn)品稍做改動(dòng)。“國(guó)內(nèi)投資者不喜歡中長(zhǎng)期的理財(cái)產(chǎn)品，喜歡比較短期的產(chǎn)品，可以將投資期限適當(dāng)縮短，或者產(chǎn)品的提前贖回期相應(yīng)提早。”

　　收益分配

　　據(jù)記者了解，在此類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售過(guò)程中，中資銀行的收益主要來(lái)自于按比例抽取的傭金。“我們收取外匯理財(cái)產(chǎn)品的平均傭金比例大約在0.4%左右。”一位中資銀行人士告訴記者。

　　上述荷蘭銀行人士告訴記者，不同產(chǎn)品中資銀行的傭金高低不等。如果一個(gè)新的掛鉤產(chǎn)品推出，又沒(méi)有其他外資行做競(jìng)爭(zhēng)，中資行的傭金可能會(huì)相對(duì)較低；一旦此類(lèi)產(chǎn)品有其他外資行跟進(jìn)，中資行收取的傭金會(huì)相應(yīng)提高。“其實(shí)在將外匯理財(cái)產(chǎn)品賣(mài)給中資銀行這方面，外資銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。”

　　不過(guò)，雖然中資銀行可以在外資銀行激烈的競(jìng)爭(zhēng)中獲得一些保賺不賠的傭金收入，但前述資深理財(cái)師認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品的最大獲益者還是外資銀行。“拿一些指數(shù)掛鉤產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，投資者的收益為產(chǎn)品到期時(shí)的指數(shù)價(jià)格減去購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品時(shí)的指數(shù)價(jià)格，差價(jià)為負(fù)時(shí)，銀行只支付本金。”

　　但外資銀行并不會(huì)像投資者想象的那樣把所有的錢(qián)去購(gòu)買(mǎi)指數(shù)。通常的做法是：將這筆理財(cái)資金部分去投資國(guó)債等固定收益產(chǎn)品，然后拿國(guó)債投資的收益部分去購(gòu)買(mǎi)一個(gè)指數(shù)的看漲期權(quán)。如果指數(shù)下跌，銀行不執(zhí)行期權(quán)即可，損失的只是期權(quán)費(fèi)，也就是國(guó)債收益部分。如果指數(shù)上漲，銀行只要執(zhí)行期權(quán)，就能獲得足額收益，而投資者獲得的只是到期日和購(gòu)買(mǎi)日的差價(jià)，這一差價(jià)可能低于銀行執(zhí)行期權(quán)時(shí)的價(jià)格，其間的差額成為銀行的收益。同時(shí)，銀行的另一筆收益則來(lái)自于未投入國(guó)債的那筆資金，銀行可以拿這筆資金去放貸，獲得貸款利息收入。

　　難以為繼的“保賺不賠”

　　“我擔(dān)心外匯理財(cái)代銷(xiāo)的傭金收入可能讓很多中資銀行缺乏自主創(chuàng)新的動(dòng)力。”前述資深理財(cái)師說(shuō)，“甚至涉及到對(duì)產(chǎn)品的一些技術(shù)細(xì)節(jié)改動(dòng)，中資銀行也不愿意自己計(jì)算修改，而是將要求傳達(dá)給外資行，由他們重新設(shè)計(jì)或者修改產(chǎn)品。”

　　上海