短期內(nèi)資金面將繼續(xù)推動(dòng)債市小幅上漲

　　中國工商銀行深圳市分行 胥羥

　　債市要聞：4月CPI同比上漲1.2%，記賬式(五期)國債即將發(fā)行，存款增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于貸款增長。

　　1. 統(tǒng)計(jì)局周五稱，4月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲1.2%。4月CPI漲幅的回升說明

公共服務(wù)產(chǎn)品的提價(jià)效應(yīng)初步有所顯現(xiàn)，未來的CPI可能仍將緩慢回升，3月CPI同比上漲0.8%。4月服務(wù)項(xiàng)目價(jià)格上漲1.7%，漲勢(shì)最大的當(dāng)數(shù)居住類價(jià)格,同比上漲4.3%，其中,水、電及燃料價(jià)格上漲6.8%，建房及裝修材料價(jià)格上漲3.0%，租房價(jià)格上漲2.0%。周四還公布了4月工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比上漲1.9%，3月為2.5%，1-4月PPI同比增長2.6%。

　　2.

　　3.中國

　　公開市場(chǎng)操作：凈投放資金450億元，央票收益率續(xù)漲，預(yù)期下周將恢復(fù)凈回籠。

　　本周資金投放1250億，其中央票到期1250億，央行正回購到期0億。

　　本周資金回籠800億，其中央票發(fā)行600億，央行正回購200億。

　　央行本周凈投放450億元，較上周凈投放的290億增加160億。

　　周四發(fā)行的400億元三個(gè)月期央行票據(jù)，對(duì)應(yīng)收益率較上周同期續(xù)升4bp，至2.02%；周二發(fā)行的200億元一年期央票，收益率較上周上漲4bp，達(dá)到2.25%，同日操作的200億元七天期正回購，中標(biāo)利率為1.80%。

　　央行上月調(diào)整貸款利率，是希望抑制企業(yè)的貸款需求，降低信貸增長。估計(jì)短線央行公開市場(chǎng)將會(huì)恢復(fù)凈回籠，降低商業(yè)銀行的流動(dòng)性，抑制其放貸的沖動(dòng)，供求兩頭同時(shí)控制，來實(shí)現(xiàn)其政策目的。

　　市場(chǎng)表現(xiàn)：資金面寬裕，回購利率大幅下跌，債券市場(chǎng)收益率曲線趨扁平。

　　銀行間債市：本周銀行間債市短期資金面的逐漸寬松，令質(zhì)押式回購利率繼續(xù)回落。7天回購利率已跌至1.75，較節(jié)前下跌36bp；1天回購利率則跌至1.41，較節(jié)前同樣下跌36bp。雖然一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率走高，但僅僅帶動(dòng)短期債券收益率上漲，較長期限債券收益率本周都有下跌表現(xiàn)。由于短期資金面和政策面尚穩(wěn)定，券價(jià)仍有上漲空間，下周一將發(fā)行五年期記帳式國債，其招標(biāo)結(jié)果將對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)形成一定的影響。

　　交易所債市：本周上證國債指數(shù)收于110.18點(diǎn)，較節(jié)前上漲0.32點(diǎn)，本周成交55.02億，較上周增加17.25億。交易所市場(chǎng)前半周承接節(jié)前上漲勢(shì)頭保持強(qiáng)勢(shì)，成交也較為活躍，周四開始因市場(chǎng)有關(guān)4月份貸款及CPI數(shù)據(jù)等傳聞?dòng)兴�調(diào)整。

　　后市預(yù)測(cè)：資金寬裕，傳言4月貸款過高，預(yù)測(cè)下周債市將小幅上漲。

　　本周債券市場(chǎng)上漲主要緣于機(jī)構(gòu)仍大多預(yù)計(jì)央行短期內(nèi)不會(huì)出臺(tái)新的緊縮措施，盡管本周兩期央票發(fā)行收益率都上漲，央行有意維持較高利率的意圖較為明顯，但資金異常寬裕還是推動(dòng)債券市場(chǎng)走高。短期內(nèi)資金寬裕局面仍會(huì)持續(xù)，這將是債市上漲主要?jiǎng)恿Γ��?月人民幣貸款可能超過3000億的傳言，將為債市帶來了調(diào)整的壓力，預(yù)測(cè)下周債券市場(chǎng)將繼續(xù)上漲，漲幅較本周縮窄。

　　本周柜臺(tái)國債市場(chǎng)跟隨二級(jí)市場(chǎng)變化，多數(shù)上漲，12支柜臺(tái)國債中，10漲1跌1平。預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)跟隨二級(jí)市場(chǎng)變化，建議逢低買入。