傳統產業的掘金術

　　本報記者 尹先凱 北京報道

　　如果你是一個崇尚中式飲食的白領，那么你應該會光顧過“永和大王”；而如果你關注自身的健康，那么對于“慈濟體檢”這樣的廣告牌應該也不會陌生；現代生活的快節奏使得超市遍地開花，而物美則是住在附近居民的一個好去處；當超級女聲熱遍全國，張含韻唱的“酸酸甜甜就是我”的蒙牛廣告歌甚至在KTV也被女生廣泛熱唱；打開電視，大山操著熟練

的腔調拿著好記星向你推介。這一切，背后無一不閃動著創投們的身影。

　　如果要和曾是軟銀亞洲投資的盛大推出在國內紅極一時的“傳奇”相比的話，不同的是上述的產業都是屬于傳統產業，在這一點上，只追求回報的創投們從不在意自己是否和當初的設想產生了差距。

　　北京清科公司2005年創投年度報告顯示，2005年非泛IT類高科技行業(包括傳統產業、新

　　連鎖店的生意

　　“傳統產業里缺少品牌，里面還有很多機會，看上去很傳統的也可能是成長很快的商業模式，像類似星巴克那種具有擴展性，其個人消費與服務市場是巨大的，非常值得投資。”北京清科公司CEO倪正東表示。

　　2006年2月，華平對國美電器進行注資1.5億美金，如此大的手筆對這一領域進行投資使得業內均為之側目。對此次投資孫強指出，看好家電連鎖業未來空間是投資的原因。根據華平的內部調研數據，中國的電器銷售額只有30%屬連鎖店，歐美則有60%，而業內前三名集團所占的銷售額，只占總量的10%，歐美的數字是30%。

　　“我們關注的一部分主要是中國的傳統產業，比如在零售業、教育、物流、醫療等等，我們也有經驗和投資的案例。”霸菱投資一位董事表示。

　　在此之前，霸菱投資了消費類企業像永和大王這樣的快餐連鎖店。其投資的一家汽車零部件生產商，在香港上市后回報情況可觀。

　　蘭馨亞洲也不甘人后。今年2月其向“運動100”這樣的連鎖專賣店投資1000萬美元，蘭馨認為其“為消費者提供了無可比擬的一站式消費體驗”，“我們傾向于投資成長速度快，已有一定市場與規模的項目”，投資經理溫郁表示。

　　如果說這兩家不具有普遍代表性，那么如IDG這樣的機構投資的一部分轉變則具有風向標的意義。

　　在早期的投資中，IDG主要投向TMT領域，包括搜狐、百度、攜程等標桿企業。但是2002年后，從投資物美到如家連鎖酒店，IDG也開始對傳統領域產生興趣，物美后于香港聯交所上市，良好的回報使IDG于去年10月投資了“一茶一坐”這樣的現代中式休閑連鎖餐飲企業，“投資前我們對人均消費額進行過測算”，章蘇陽表示。

　　一向專注TMT與高科技的軟銀亞洲投資經理也表示，“近兩年我們開始關注傳統領域的項目，可以投這方面的公司。”

　　投資考慮

　　對于這一領域的投資，創投們各有各的考慮與打算。

　　“傳統產業有業績，有歷史數據可以分析，相對來說風險比較低，適合如我們這樣比較穩健的投資者。”談及投資考慮，霸菱投資上述董事表示。

　　“是不是能把企業的新的管理模式與商業模式做進來提高產業鏈的價值？市場的規模在那里，要能使其效率更高，包括行銷手段與推廣手段。”軟銀亞洲投資經理陳志勇表示。

　　“我們投資也會看專業的行業報告，還有通過經驗的推算，每一個案子合伙人都會來一起看，也會對其它行業內類似的企業做調研。除了比較強的團隊，還有比競爭對手更有潛力的增長與技術我們也一樣看重”，章蘇陽認為。

　　除了以上的考慮外，一些機構對國企改制也產生濃厚興趣。

　　“國企改制對創投是一個巨大的投資機會，可以放手一搏”。國企需要投資的金額較大，但“這正是華平和其它VC差異化的表現，拉開距離，更加本土化”，華平孫強曾對本報表示。

　　相比國資而言，民間資本則顯得相對自由。今年初，歐洲PAG私人股本公司以1.225億美元完成對民企好孩子集團的收購，而這是國內第一起杠桿收購案例，PAG由此獲得廣泛關注。

　　“未來我們的投資方向主要有四個方面，第一個方面是醫藥