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侍偉
美國自2004年6月開始加息以來，已經(jīng)連續(xù)加息14次，把聯(lián)邦基金利率從1%的低位提升到目前的4.5%。在加息預(yù)期的支持下，2005年全年美元走出一個(gè)大反彈的走勢，以歐元對美元為例，從2005年初的大約1歐元兌1.3580美元，到2005年年末已經(jīng)是1歐元兌1.1840美元，年中曾經(jīng)達(dá)到過1.1638的低位，美元當(dāng)年上漲的幅度達(dá)到了13%。目前美元的基準(zhǔn)利率為4.
5%，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED)官員近期的言論也暗示，美聯(lián)儲(chǔ)本月稍晚還將升息。經(jīng)過多輪加息后，美國最新的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)已經(jīng)從4%的高位回落到3.6%，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期目前已經(jīng)接近尾聲，最多還有2到3次的加息，聯(lián)邦基金利率預(yù)計(jì)將在5.0%附近達(dá)到頂點(diǎn)。
根據(jù)美國歷年利率的走勢分析，在利率見頂或見底后，不可能立刻對利率進(jìn)行反向的操作。因此，美元利率就算達(dá)到頂點(diǎn)后，立刻下跌的風(fēng)險(xiǎn)也不大，預(yù)計(jì)在今年中期，美元利率將達(dá)到5%左右的頂點(diǎn)，而在之后的半年內(nèi)，美元利率將維持在高位，下降的可能性也不大。
由于美元目前利率很高，在各主要貨幣中僅次于澳元，因此吸引了大量的外資流入美國，雖然一直拖累美元走勢的美國經(jīng)常賬貿(mào)易赤字仍然巨大，但2005年市場流入美國的資金也相當(dāng)大，并且彌補(bǔ)了美國的貿(mào)易赤字，支持了美元匯率的走強(qiáng)。且美國目前的失業(yè)率也維持在4.8%的低位，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭良好。
預(yù)計(jì)今年美元匯率大幅降低的可能性不大，而且歐洲央行已經(jīng)開始加息，市場預(yù)期日本央行在今年年末的時(shí)候也會(huì)開始加息，因此，美元走強(qiáng)的幾率也不大。預(yù)計(jì)美元兌各主要貨幣的走勢以區(qū)間波動(dòng)為主，不會(huì)有明顯的大幅上漲或大幅下跌。
歐元區(qū)方面，歐洲央行在3月2日加息后已經(jīng)是連續(xù)第二次加息，目前的利率為2.5%，并暗示一旦經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示時(shí)機(jī)成熟，將進(jìn)一步升息，這令歐洲央行也成為全球緊縮政策陣營中的一員，市場預(yù)期到年底時(shí)利率可能上升至3%甚至3.25%。歐元區(qū)利率已經(jīng)連續(xù)多年維持在2%，但歐洲央行將維持物價(jià)穩(wěn)定作為首要任務(wù)，要把通貨膨脹率控制在2%的目標(biāo)以下，目前物價(jià)指數(shù)已經(jīng)達(dá)到了2.3%，連續(xù)多個(gè)月在較高水平，預(yù)計(jì)未來數(shù)月通脹率仍將高于央行設(shè)定的2%的上限，因此歐元區(qū)利率將持續(xù)上升。而歐元區(qū)開始加息將刺激資金流向歐元區(qū)，從而支持歐元匯率。
歐元兌美元匯率今年在1.19附近的密集成交區(qū)域站穩(wěn)后，隨著歐元區(qū)利率的提升而有所反彈，但歐元在1.26附近仍有較大阻力，由于歐洲央行主要的目的是維持物價(jià)穩(wěn)定，也表示不會(huì)像美聯(lián)儲(chǔ)采用密循環(huán)的方式加息，加息的速度不會(huì)太快，且目前美元利率大幅高于歐元區(qū)利率，預(yù)計(jì)今年歐元兌美元的走勢以區(qū)間波動(dòng)為主，波動(dòng)的區(qū)間大約在1.1800-1.2600。
日元方面，日本央行亦可能結(jié)束其長達(dá)五年的對抗通縮的超寬松貨幣政策，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)表現(xiàn)出有好轉(zhuǎn)的跡象，油價(jià)上漲推高了消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)，日本1月核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)較上年同期成長0.5%，為經(jīng)歷七年通縮后連續(xù)第三個(gè)月成長。日本央行在3月9日舍棄超寬松貨幣政策，并為利率脫離近零水準(zhǔn)鋪路，但央行官員表示，剛剛結(jié)束超寬松的貨幣政策后就立即加息的可能性不大。日本首相小泉已表明將于今年9月離職，而外界普遍認(rèn)為，小泉將在卸任前宣布日本已經(jīng)脫離了通縮，從而交出五年任內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的漂亮成績單。日本政府也不可能長期阻擋日本央行的升息行動(dòng)，市場預(yù)期日本央行將在今年年底前開始加息。
日元兌美元匯率在2005年曾經(jīng)下跌到122附近的低位，今年在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期即將結(jié)束，日本央行可能開始加息的環(huán)境下，日元也大幅反彈。目前日元在122附近有較強(qiáng)支持，阻力主要在115左右，如果日元能夠成功突破該位置，將打開進(jìn)一步上升的空間。在日本央行緊縮政策的支持下，同時(shí)受人民幣升值影響的帶動(dòng)，預(yù)計(jì)日元走強(qiáng)的可能性比較大，目標(biāo)在109左右。
(作者為工行廣東省分行國際業(yè)務(wù)部資深理財(cái)師)
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