我最喜歡做獨門生意的公司業績會持續增長

http://whmsebhyy.com 2006年06月12日 03:04 第一財經日報

　　林園

　　做“獨門生意”的公司我認為是最有競爭力的。這樣的公司有定價權，它們的命運是掌握在自己手上的，它們的業績會持續增長，只要我們用合理的價錢買入這樣的公司，按年計是不會虧的。這樣的公司股價通常也會年年創新高的。

　　這樣的公司有兩種：

　　1、產品的獨有性。如G云白藥、G茅臺、G五糧液。它們的共同點是別人造不出它們的產品，造出來也是假貨。而且是消費者喜歡的知名產品，品牌號召力極強。

　　2、獨有資源。如G滬機場，它包括上海虹橋和浦東機場。因為不可能有上海機場第二，而且目前估價合理，盈利來源就是航空公司的起落收費，確定性極好，未來增長的確定性也極高，無競爭對手，是高度壟斷性企業。G黃山、

麗江旅游，世界級風景區，隨著中國人的生活水平提高，去這些風景區的人肯定也會越來越多，未來增長是可以預見的。

　　以上公司的共同特點是企業經營非常輕松，盈利能力特別強，而且又是我們消費的“必需品”，它們的盈利只會越來越好，而且它們的盈利增長不需要在進行大規模投入的情況下產生，這樣就能使它們的股東享受由于盈利的持續增長帶來的分紅收益。

　　這樣的企業會通過每年各種方法的分紅，使我們有超預期的收益，甚至通過分紅，幾年下來把買入時的股價都分回來，如G茅臺、G五糧液、G云白藥。這樣的公司通常現金存款也非常多。股改后，他們自己也隨時有可能用自己的閑置現金回購自己的

股票，這樣股價也就相對穩定，不會出現大起大落，這也就是國外市場上此類公司股價會持續上漲的理由。

　　將G茅臺和G滬機場與境外同類公司的市盈率水平來比較一下。

　　G茅臺，2005年PE30倍，未來三年復合增長20%以上；法國酒，2005年PE45倍，幾年無增長。

　　G 滬機場，2005 年PE1.8 倍，未來三年復合增長15%；香港上市的首都國際機場2005年PE38倍,未來三年增長15%。

　　G黃山、麗江旅游這樣的公司在國外也比我們現在的PE水平高很多，所以我會繼續“持有”甚至有錢就買入像G滬機場這樣的上市公司，我堅信這些沒有競爭對手的公司誰去經營都能經營好，幾乎不受人為因素的影響，這樣的公司也最“硬朗”，最能賺錢。我每次去這些公司感覺這些公司不管是普通員工或者高管，他們對未來企業的盈利能力都是信心滿滿，這和那些競爭性行業的員工形成了很大的反差。

　　(作者為資深投資人士，本文不代表本報觀點）

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