有色金屬漲勢(shì)強(qiáng)勁 投資者該把握機(jī)會(huì)

　　張文績(jī)

　　1 價(jià)格實(shí)際下降了

　　記者：我們已經(jīng)看到，這輪有色金屬的漲勢(shì)非常強(qiáng)勁，并且在目前看來還將延續(xù)，能否請(qǐng)你們分析一下此輪漲價(jià)的大背景？

　　南都期貨上海營(yíng)業(yè)部張毅：首先，這是在全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的大背景下，以美元為首的計(jì)價(jià)體系重估，“金磚四國(guó)”經(jīng)濟(jì)崛起的結(jié)果；其次，也是過去相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，世界范圍內(nèi)寬松貨幣政策導(dǎo)致金融資本嚴(yán)重超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)果，虛擬資本現(xiàn)在開始逐漸流向?qū)嵨锷唐�，買原油，買黃金，買礦產(chǎn)，都是如此。

　　永安期貨上海營(yíng)業(yè)部研究員胡彬：確切地說，有色金屬大牛市從2001年底就開始啟動(dòng)了，至今已有4年多。特別是2006年以來，以銅為代表的基本金屬漲勢(shì)進(jìn)入加速階段。LME三月銅自2001年11月1319美元/噸的低點(diǎn)企穩(wěn)，至2006年5月10日期銅創(chuàng)下8790美元的高點(diǎn)，漲幅為7471美元或566%。而2006年初以來，漲幅就達(dá)4390美元或100%。

　　從最根本的原因來講，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與繁榮是本輪金屬牛市背后最主要的推動(dòng)力。

　　記者：目前，從名義價(jià)格來看，有色金屬都已經(jīng)紛紛創(chuàng)下歷史新高，并有不斷刷新歷史高位的趨勢(shì)。如果考慮貨幣貶值的因素，他們大概處于一個(gè)什么價(jià)位？有否達(dá)到歷史上的高位？

　　張毅：如果考慮貨幣貶值因素，那么，銅現(xiàn)在應(yīng)該沒有到達(dá)歷史高位。因?yàn)闅v史上美元曾經(jīng)很值錢，但近百年來不斷的貶值，使得美元已經(jīng)沒有當(dāng)初那么值錢了。因此可以說，有色金屬的歷史高位是很高的。以購(gòu)買力衡量1980年黃金的850美元/盎司，相當(dāng)于目前美元購(gòu)買力的2200美元。

　　胡彬：我們以銅為例，盡管從名義價(jià)格來看，銅屢創(chuàng)新高，目前已接近9000美元，但是考慮到貨幣貶值的因素，其實(shí)際價(jià)格并未達(dá)到歷史新高。

　　2 投資須注重資金管理

　　記者：如今，全球貨幣的流動(dòng)性非常大，各國(guó)的利率又普遍處于偏低水平。對(duì)投資者而言，該如何規(guī)劃流向市場(chǎng)的“熱錢”呢？由于現(xiàn)在資源緊缺，資源類產(chǎn)品比較為人們所看好，其價(jià)格也一直高居不下，依你們來看，把錢換成資源是不是最佳選擇？

　　張毅：世界范圍內(nèi)的資源是有限的，“金磚四國(guó)”的經(jīng)濟(jì)崛起就是世界經(jīng)濟(jì)新秩序的要求，就會(huì)與原來的發(fā)達(dá)國(guó)家及其他發(fā)展中國(guó)家爭(zhēng)奪各類資源，其中包括有色金屬資源、能源資源等。但是，這種將錢換資源不是想換就能換的，還要看原來控制資源的發(fā)達(dá)國(guó)家或者資源壟斷國(guó)家是否愿意，會(huì)不會(huì)漫天要價(jià)。

　　胡彬：目前，商品價(jià)格的普遍高漲使得資金的實(shí)際價(jià)值有所下降，投資者手中的錢也在逐步貶值，即使是相對(duì)美元升值的人民幣也不例外。可以說，錢存在銀行越多，貶值得越快。因此，市民不妨試著改變多年來將大部分錢存銀行的習(xí)慣，在保留生活開支所需資金的情況下，若有多余的資金，可以考慮進(jìn)行一些分散投資，按照收益及風(fēng)險(xiǎn)大小的不同，按不同比例進(jìn)行資產(chǎn)配置，如基金、股票及期貨等。其中，商品期貨是投資者不錯(cuò)的一個(gè)選擇。

　　由于資源類商品的長(zhǎng)期走勢(shì)是受經(jīng)濟(jì)面及供求關(guān)系決定的，盡管市場(chǎng)不時(shí)傳出基金操縱價(jià)格的傳聞，但基金的操作也是基于對(duì)基本面的研究，基金的行為只會(huì)加大價(jià)格波動(dòng)的程度，并不能改變價(jià)格的方向。所以說，只要投資者研究的方法正確，相對(duì)而言，商品市場(chǎng)其實(shí)是更公開、公平、公正的。

　　記者：進(jìn)行投資是一個(gè)很好的選擇，但是大家都知道市場(chǎng)是有風(fēng)險(xiǎn)的，而且有時(shí)會(huì)有很大的風(fēng)險(xiǎn)，這樣看來，個(gè)人投資者是否適合投資有色金屬？?jī)晌挥惺裁春玫慕ㄗh嗎？

　　張毅：投資者若想投資有色金屬市場(chǎng)，可以通過股票及期貨方式適當(dāng)參與這輪全球的大波動(dòng)。

　　相對(duì)而言，做國(guó)內(nèi)的有色金屬股票風(fēng)險(xiǎn)要小一些。這是因?yàn)椋旱谝唬瑖?guó)內(nèi)股票只能做多，不能做空，如果大家都看好行業(yè)前景，有色金屬股票的上漲是很穩(wěn)定的；第二，在目前股權(quán)分置改革順利推進(jìn)，資本市場(chǎng)對(duì)外開放步伐加快的情況下，中國(guó)股市中的長(zhǎng)線股票成長(zhǎng)前景相當(dāng)良好。另外，美國(guó)不也是一再要求中國(guó)開放資本市場(chǎng)，允許他們也來分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的成果嗎？所以，有色金屬股票操作的風(fēng)險(xiǎn)可能要小一些，長(zhǎng)線獲利的可能性要大一些。

　　期貨市場(chǎng)采用高杠桿的保證金交易方式，對(duì)投資者的操作經(jīng)驗(yàn)及心理承受能力有極高的要求。以做股票的心態(tài)，不過分運(yùn)用杠桿，追求長(zhǎng)線中期趨勢(shì)交易，嚴(yán)格資金管理等，在這些條件保證下，投資者也是可以適當(dāng)參與期貨市場(chǎng)的。但相對(duì)而言，做好有色金屬期貨的難度比股票操作要高得多，對(duì)人性的考驗(yàn)也完全不是一個(gè)級(jí)別的。

　　胡彬：只要有足夠的資金，個(gè)人投資者適合投資期貨市場(chǎng)的所有品種，其中包括有色金屬。不過我個(gè)人認(rèn)為，投資者在期貨投資中最重要的是，必須做好資金管理。簡(jiǎn)單來說，資金管理包括每次交易中保證金占用的比例及資金的止損等。千萬不要滿倉(cāng)操作，要嚴(yán)格遵守交易前就設(shè)定好的止損方案，保留一定的資金，以使自己在受損后能東山再起。

　　記者：如果把資金交給專家來打理，會(huì)不會(huì)獲得更好的收益呢？

　　張毅：我覺得也不一定，因?yàn)槟悴荒鼙ＷC找到的專家就一定比你行。其實(shí)，在資本市場(chǎng)上只有贏家和輸家，沒有專家，真正期貨市場(chǎng)的贏家也并不一定愿意來幫助你規(guī)劃理財(cái)。

　　胡彬：我倒是有不同看法。應(yīng)該說，商品期貨投資者由專業(yè)的理財(cái)顧問提供投資咨詢是個(gè)不錯(cuò)的選擇。一般來說，個(gè)人的精力有限，除非是專業(yè)投資者，否則普通投資者在主業(yè)之外，要想在期貨投資上取得較好的投資回報(bào)，必須借助專家的力量。除了在資訊方面的優(yōu)勢(shì)外，理財(cái)專家在風(fēng)險(xiǎn)控制方面的經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌驇椭�投資者提高獲勝的機(jī)率。

　　3 牛市尚未進(jìn)入尾聲

　　記者：中國(guó)即將陸續(xù)出臺(tái)的一系列

　　張毅：關(guān)鍵還是要看我國(guó)宏觀調(diào)控的最終力度和具體措施。我個(gè)人認(rèn)為，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)是持續(xù)增長(zhǎng)的，出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式不變，中國(guó)因素將始終對(duì)商品牛市有長(zhǎng)久的影響。

　　我國(guó)在能源利用效率、節(jié)能、環(huán)保方面還有很長(zhǎng)的路要走，對(duì)初級(jí)資源的耗損還是相當(dāng)明顯的，相比發(fā)達(dá)國(guó)家的利用效率有很大的差距。只要這個(gè)情況沒有太大的改變，那么就不會(huì)改變商品市場(chǎng)長(zhǎng)線通脹的格局，有色金屬也一樣。

　　胡彬：中國(guó)的宏觀調(diào)控是為了防止經(jīng)濟(jì)過熱從而影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，并不是為了抑制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此，不會(huì)從根本上改變有色金屬的牛市方向，但是短期內(nèi)有可能引發(fā)價(jià)格的適當(dāng)調(diào)整，其效果取決于調(diào)控的方式和持續(xù)的時(shí)間。

　　記者：請(qǐng)兩位預(yù)測(cè)一下，有色金屬繼續(xù)上漲的空間還會(huì)有多大？

　　張毅：這個(gè)就不知道了，有道是：道可道，非常道。不過有幾個(gè)因素可以關(guān)注以資評(píng)估。

　　一個(gè)是現(xiàn)貨對(duì)期貨的升貼水變化，如果現(xiàn)貨對(duì)期貨仍是高升水，就像銅長(zhǎng)期以來的局面，可能牛市就未結(jié)束。另一個(gè)就是庫(kù)存量大幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)，目前銅庫(kù)存在歷史低位，短期的少量增長(zhǎng)并不能說明供求格局發(fā)生了明顯變化，除非有長(zhǎng)期持續(xù)性高增長(zhǎng)。除此以外，可以再結(jié)合基金在市場(chǎng)的操作行為來估計(jì)銅是否步入牛市的尾聲。不過在關(guān)注有色金屬的同時(shí)，也可關(guān)注貴金屬的變化。如果貴金屬市場(chǎng)極度強(qiáng)勁，那么，基本金屬應(yīng)該也不會(huì)輕易步入熊市。

　　胡彬：就目前來看，有色金屬仍處于大牛市當(dāng)中，但是還能夠漲多少并不太容易預(yù)測(cè)。隨著價(jià)格的不斷上升，追漲的風(fēng)險(xiǎn)日益加大，而在趨勢(shì)沒有明顯改變的情況下，建議投資者不要輕易拋空；另一方面，近兩年的走勢(shì)表明，想要拋在最高點(diǎn)以“摸頂”的想法是極其危險(xiǎn)的。