外匯理財選擇多思量

http://whmsebhyy.com 2006年02月15日 02:30 新聞晨報

　　昨天本欄談及人民幣低利率政策可能維持，這意味潛在收益率較高的外匯理財產品，將成為重要選擇。而要讀懂理財產品結構并作出正確選擇，不是容易的事。這里筆者以中行匯聚寶作為個案，對常見的外匯理財產品作一分類，并分析其選擇思路。

　　期限可變類

　　此類產品結構相對簡單，一般事先約定收益率及期限。唯一變數就是在一些時間點上銀行可決定是否中止。銀行將募集資金購買短期債券。如果債券等收益率下降過大，那銀行將無法保證允諾利潤，因此不得不提前中止。購買此類產品，盡量要在債券息率穩定，不會出現大跌的期間。

　　雖然港元與美元聯系

匯率，理論上前者利率要高于后者半厘左右。但因今年熱錢賭人民幣升值，大量資金匯集在港元，導致港元利率偏低，因此除非手頭恰好持有港元，否則還應以美元類外匯理財產品為主。

　　利率相關類

　　此類產品往往與諸如Libor這樣的浮動利率掛鉤。投資此類產品，前提是對未來全球利率走勢，主要是美元利率走勢有個判斷。如“美元聚寶盆”0501B第2第3年的收益率，就是由7.7%-2×6個月后置LIBOR來決定，這就意味著未來兩年短期利率降幅越厲害，產品的收益率就越高。

　　又如“利率牛市進取型”0505B，期限2年分4期。后3期收益取決于當期6個月美元后置LIBOR是否比6個月美元前置LIBOR高0.2%，由于此利率大致與美國加息進程掛鉤，如果美聯儲在2005年11月末后的1年半，每半年至少加息0.25厘的話，那此產品應該就可獲4.5%年收益。

　　上述兩產品對未來美國短期利率走勢持截然相反的判斷，選擇哪個就取決于你的判斷了。市場普遍預期美聯儲將在半年內結束升息，但對何時開始減息周期并不明朗。就市場判斷而言，前者相對勝算較大。

　　區間觀察類

　　此類產品往往針對某個品種(黃金或者歐元/美元)設定觀察區間，如處于觀察區間內，可獲較高收益率，區間外則收益率較低。如“美元日進斗金”0509A與原油價格波動掛鉤，而“美元日進斗金”0503B與黃金價格波動掛鉤。

　　購此類產品，實際上就是賭對應品種未來走勢平穩，不出現大的波動，尤其是大的單邊行情。如今全球充斥熱錢，對沖基金到處煽風點火，加上美聯儲主席換人帶來的不確定性，未來市場相信最不缺的就是波幅。要賭某類產品波幅較小，恐怕很難有較高勝算，除非對此類產品走勢有很深的了解和深刻了解，否則還是謹慎為妙。想像一下，如果去年買入與黃金波動掛鉤且期限較長的產品，那去年的黃金大牛市就會讓你的收益少得可憐。

　　保本提前結束類

　　此類產品往往事先和投資者約定全期收益，并設定期間中止條件。一旦條件達到，就可提前獲得全期收益，因為投資時間縮短，所以年收益率進而上升。如“美元聚寶盆”0501B，其實也可以歸于此類。其3年保證收益為8%，如果第2第3年美元降息較快導致投資者回報升高，總收益率達8%，產品就會提前終止，無須3年才獲得8%的收益。使投資期間的年收益率大大提高。此類產品事先可知道最低的年收益率，尤其適合保守的投資者。

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