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記者 牟齡
2006年1月5日，一向被媒體譽為“理財業務領頭羊”的中國光大銀行宣布，在同業中首家推出固定利率住房貸款。此舉使自去年央行8月16日在《2004年中國房地產金融報告》中明確提出“可以考慮允許商業銀行發放固定利率個人住房貸款”后，一直備受各方關注的固定利率住房貸款終于浮出了水面。
固定利率房貸終于浮出水面
據光大銀行介紹，所謂固定利率住房貸款，就是在貸款合同簽訂時即設定好固定的利率，不論貸款期內市場利率如何變動，借款人都按照固定的利率支付利息，不會“隨行就市”。
目前，國內商業銀行發放的中長期貸款，實行的是逐年甚至逐月調整利率的計息方式，利率風險完全由借款人承擔。由于住房貸款一般期限較長，借款人的利息支出處于不確定狀態，始終面臨著利率風險。尤其是我國利率處于13年來的較低水平，社會上對加息的預期較高，貸款人面臨的利率風險更加不容忽視。
在央行2005年8月15日發布的《中國房地產金融報告》中，已透露出允許商業銀行推出固定利率房貸的信號，其中在“防范金融風險和促進房地產健康發展”部分明確提到，“可考慮允許商業銀行發放固定利率個人住房貸款”。
光大銀行有關負責人說，首推“陽光生活”固定利率住房貸款，完全符合監管部門的政策要求，在為購房者提供資金融通的同時，也幫助借款人規避了今后利率變動時引發的利息支出不確定風險，為購房者防范利率風險提供了有效的工具。
據光大銀行介紹，“陽光生活”固定利率住房貸款的主要特點就在于，基于中國光大銀行對存、貸款利率走勢的詳細分析和周密計算，為借款人設定一個確定的貸款利率，使得借款人可以根據自己對于未來利率走勢預期和風險偏好，靈活選擇貸款的計息方式。
該行負責人表示，光大銀行一方面將通過風險定價、對資產負債進行重組安排、使用適當的金融工具等多種方法，規避業務風險；另一方面，依賴自身的風險管理水平，在不斷創新產品的基礎上，對承擔的風險加以有效管理，既滿足借款人融資和規避風險的需求，也從這些風險承擔中獲取一定的盈利機會，實現銀行與客戶的雙贏。
提前還貸壓力催生固定利率房貸
對于眼下的房貸市場來說，固定利率房貸的推出似乎來的正是時候。因為持續低迷了17個月之久的房貸市場，終于因此看到了一個新的亮點。
自去年3月“房貸新政”實施后，商業銀行個人住房貸款增幅全面放緩，新增房貸增長額跌至歷史最低點。據央行2005年11月9日公布的《2005年第三季度中國貨幣政策執行報告》統計數據，2005年前三季度，個人住房貸款增加1869億元，同比少增1152億元。在新增房貸增速下降的同時，個人住房貸款月度提前還款額占累收貸款額的比例卻在持續上升，從而使商業銀行遭遇了新增房貸增速下降和提前還貸持續上升的“兩面夾擊”，房貸業務陷入低谷。2005年前三季度，個人住房貸款余額增幅持續下降。到9月末，個人住房貸款余額為1.8萬億元，同比增長20.1%，已連續17個月下降。
實際上，商業銀行所面臨的越來越大的提前還貸的壓力，與現行的住房貸款利率制度有很大的關系。目前，我國對個人住房貸款實行浮動利率制度，即商業銀行每年根據市場利率情況對房貸利率進行相應的調整。在這種制度下，當利率上升時，個人購房貸款人只有通過提前還貸的辦法，來減少損失，規避風險。而提前還貸對銀行來說，則在減少了利息收入的同時，加大了經營成本和經營風險。
與我國不同的是，國外則主要推行以固定利率為主的住房抵押貸款制度。光大銀行有關負責人說，在國際上，提前還貸風險被認為是造成利率風險的最重要的風險之一。所以，在對住房貸款利率風險的管理上，美國、荷蘭等許多國家都采取的是固定利率制度，以減少個人購房貸款人可能承擔的市場利率風險。比如，美國基本上是從上世紀六七十年代就執行的是固定利率抵押貸款制度。而根據美國抵押貸款銀行家協會的統計數據，在美國的購房者中，78%的人選擇利用固定利率抵押貸款來鎖定未來利率變動可能帶來的風險。
畢博咨詢公司總經理王志成介紹，在銀行房貸業務中采用固定利率，尤其是在低利率時代，可以起到刺激消費、拉動經濟的作用；即使是在高利率時代，在固定利率下，一旦降息，消費者可以先還貸再重新按新利率貸款，銀行也為客戶提供此類服務。此外，在美國，所謂固定利率并非“一刀切”，針對不同客戶群體有可能實行不同的利率，對于信譽好、風險小的客戶，利率可以定的低一些；相反，風險大的客戶就會適用高利率。
在國外很常見的固定利率房貸在我國的房貸市場上始終是一個空白。正是看到由于利率制度上的缺失所暴露出來的風險在迅速積聚，央行在《2004年中國房地產金融報告》首次明確提出，提倡商業銀行提供多樣化的住房信貸產品，滿足借款人規避利率風險的需要，并考慮允許商業銀行發放固定利率個人住房貸款。
固定利率房貸的推出，從長遠看，促進了我國銀行住房信貸產品的多樣化，滿足了購房者對貸款品種以及規避利率風險的不同需求；從近處著眼，在居民持幣待購、市場觀望氣氛尚未扭轉的情況下，固定利率房貸的推出，則對購房者規避未來風險可以說是一個利好。
固定利率把風險管理提供給消費者
在國內個人房貸市場上，可以說光大銀行的市場份額并不高。所以，對光大銀行來說，率先推出固定利率房貸，并非源于提前還貸的壓力，而是要借助新產品打拼房貸市場，增加光大銀行的市場占有率。
個人房貸市場是商業銀行拓展業務的必爭之地。光大銀行有關負責人在接受記者采訪時坦言，提高光大銀行房貸的市場份額，無疑是推出固定利率房貸的主要目標，但除此之外，光大銀行更看重的是通過固定利率產品，引入一個全新的服務理念，這就是把風險管理提供給消費者。
一直以來，國內銀行實行浮動利率制度實際上是把利率風險轉嫁給了借款人，但由于借款人缺乏風險管理的能力和手段，所以很難規避風險，提前還貸便很典型地反映了消費者的這種無奈。這位負責人說，在國外，銀行不是把利率風險轉嫁給消費者，而是替客戶承擔和管理這些風險，其中，固定利率產品就是銀行提供給客戶的主要的風險管理產品。
一般來說，在固定利率制度下，客戶在市場利率上升時可以鎖定風險；市場利率下降時，則可以借新還舊，繼續保持較低的貸款利率，從而很好地滿足了規避利率風險的要求。有關人士說，隨著市場經濟的發展和利率市場化改革的不斷推進，我國企業和個人面臨的利率風險會越來越多，對規避利率風險的需求也會越來越大。所以光大銀行推出固定利率房貸，并不是著眼于眼前賺錢，而是借助固定利率新產品，突破單純注重提高客戶資產收益的思維定勢，將理財業務的范圍拓寬到客戶的負債業務和避險服務，實現金融服務的創新，把風險管理提供給消費者，并在市場上樹立起光大銀行是第一家向消費者提供風險管理的銀行形象。
固定利率的意義在于對利率風險的管理。從浮動利率到固定利率的轉折，其間由銀行完全承擔了市場利率變化的風險。為此，銀行主要是通過對資產負債的合理匹配、以及運用其他利率衍生工具，進行利率風險的對沖，規避和轉移風險，并在對風險進行交易的過程中獲取收益。從這一層面來說，固定利率的建立，實質上為今后的金融創新創造了空間。可以說，沒有固定利率，利率掉期等各種利率衍生產品也無從談起，而沒有利率衍生產品，則將直接影響到銀行資產證券化的順利推行。而寄期望于今后的金融創新，也正是光大銀行推出固定利率房貸的另一意義所在。
據記者了解，商業銀行在利率風險管理上主要有三種形式：一是加強對資產和負債的合理匹配，改變短借長貸資產不匹配的狀況，發展長期負債工具，如發行金融債券、次級債、大額定期存單等；二是運用利率互換、利率期權、互換期權等利率衍生產品對沖風險；三是實行銀行信貸資產證券化。目前，銀行信貸資產證券化尚處于試點起步階段，有關利率衍生產品等利率風險管理工具的創新，據悉國家開發銀行和光大銀行已向央行提交了利率掉期產品的方案，處在報批和研究當中。因此，就眼下來說，商業銀行在管理風險上現行可用的手段并不多。
固定利率時代是否來臨
首個固定利率房貸的出臺，人們最關注的是它能否被市場迅速接受？而且，繼光大銀行之后，據悉建行、浦發行也將陸續推出固定利率房貸，這是否意味著今后我國房貸市場將向著以固定利率制度為主的方向發展，是否預示著固定利率時代的來臨？
光大銀行有關負責人在接受記者采訪時說，該行對固定利率水平的確定充分考慮了宏觀經濟、市場對未來利率走勢的預期等各方面的因素。對于未來利率的走向，他認為，利率的走向不僅受到宏觀調控的影響，在很大程度上還取決于供求狀況。另外，在新產品推出前，光大銀行專門進行了市場調查，客戶也表現出了很大的興趣，因此，對固定利率房貸的市場前景還是有信心的。
中國社科院金融所曾剛博士說，推出固定利率房貸，作為國內金融市場的一項嘗試很有意義，代表著一種趨勢。從具體操作上看，銀行發放一定規模固定利率房貸，只要能找到相同固定利率的負債來源即可以保證業務的運轉。在這方面，目前銀行主要采取發行金融債或者協議存款兩種方式，由于避險工具有限，風險出口不多，對銀行來說難度會大一些。但隨著市場環境和監管環境放開，一些如利率掉期交易等衍生工具的推出，相信將使銀行有更多渠道獲得固定利率負債來源。曾剛強調，在推出固定利率房貸上，固定利率產品的定價問題對銀行是一個比較大的考驗。因為國內金融市場不發達，在風險計量和管理上缺乏合理的收益率曲線以及有效的規避風險的工具，因此對利率價格的制定存在較多的限制。應當說，目前的具體定價僅為試驗性質，而且最好以5年期為限，太長期限的產品風險也越大，銀行暫時還不會推出，而5年期房貸所占市場份額相對較小。
民生銀行零售銀行部信貸業務中心總經理周伯亭說，在個人住房貸款上，選擇固定利率還是選擇浮動利率，主要取決于銀行對利率市場未來走勢的判斷。顯然，選擇固定利率的銀行更傾向于未來利率處于加息通道。就市場的接受程度看，據我們研究了解的情況，目前固定利率房貸的期限一般在5年之內，利率在6%到7%之間；在現在的浮動利率下，5年期房貸的優惠利率在5.5%左右，兩者相比，后者似乎對客戶更具吸引力，也更有一些優勢。因此，在房貸的固定和浮動利率之間，客戶到底會怎樣選擇應當說還存在不少未知因素。但她同時強調，隨著利率市場化的不斷推進，利率風險越來越凸顯，銀行規避利率風險也顯得越來越重要。推出固定利率房貸，要求銀行在定價水平、研發以及對遠期利率的判斷等方面都要加強，對此，民生銀行目前也正在進行積極的研究。
無論對首個固定利率房貸的出臺社會反應如何，市場未來走向怎樣，但有一點是肯定的，就是希望固定利率房貸能夠給購房者和商業銀行帶來真正的“雙贏”，這也是市場各方的共同期盼。
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