06年投資之外匯黃金篇 從美元下跌里尋找機會

　　“利率拉著匯率的手，美元推著黃金走”，這句話已經成為外匯和黃金市場最真實的寫照，而參考這樣的波動規律，投資者在2006年會收獲更多的機遇。

　　文 本刊記者/佟琳

　　“利率拉著匯率的手，美元推著黃金走”。2006年，外匯市場和黃金市場留給投資者

最大的懸念是美元將何去何從，而美元的懸念卻都在美聯儲的利率政策里。

　　盡管去年12月13日，美國聯邦儲備委員會仍然固執地宣布再次小幅度提息，將聯邦基金利率提高至4.25%，達到自2001年4月份以來的最高水平，從而完成美聯儲從2004年6月份以來的連續第13次提息，但同時越傳越“勁”的另一則消息是：美元或許將暫停升息周期。而一旦消息屬實，不但將改變美元2005年下半年以來的牛勢格局，也將重新改寫外匯市場的投資機會。

　　2006年很有可能是美元貶值年

　　美聯儲公開市場委員會(FOMC)2005年11月1日的會議紀要成為市場預期美聯儲將暫停升息周期的最有利佐證。該紀要顯示，委員們將不得不對以前的論調作出一些調整，部分人士已警告緊縮可能會過度，并暗示政策在未來會有所改變，暫停升息逐步成為可能。市場分析，一方面，委員會考慮到經濟因素表明緊縮周期可能接近尾聲，另一方面，聯儲暗示可能會對“穩步升息”的說法作調整，這顯示升息可能會出現中斷。

　　匯豐銀行近期在針對高端客戶的一次論壇上宣布了它2006年關于外匯市場的預測，其中首要的一條是，美元近期的上漲勢頭不會持續太久。其理由有三：一是美聯儲將在明年暫停升息周期，美元基準利率將在4.5%的時候見頂，并逐步回落至3.5%的水平；二是美元與其它貨幣的利率差異正在縮小，挪威央行已經提高了利率，瑞典也表露了加息的計劃，這意味著美元的利率優勢正在喪失；三是歐洲央行2年半以來首次提高利率，歐洲區經濟良好有復蘇跡象。在這幾種壓力作用下，美元的雙赤字等機構性不平衡問題將再次成為人們關注的重點，從而促使美元進一步下跌。

　　興業銀行資金運營中心的相關人士也預計，美元將在5%的時候暫停升息周期。“由于慣性作用，美元加息可能還將持續3次，但到2006年5月份左右，美元將發生走勢上的逆轉。”該人士表示。

　　歐元日元誰主天下？

　　美元預期中的下跌必將給其它幣種帶來更多的表現機會，而其中的表現明星，很可能是歐元。

　　所謂東邊日出西邊雨。正當美聯儲晦澀難懂的利率政策進一步引起市場猜測的時候，歐元區的利率政策卻更加明朗，也正是該政策使得人們對2006年的歐元充滿信心。

　　2005年12月1日，歐洲中央銀行行長特里謝在結束歐洲央行理事會每月例會后宣布，將歐元利率從原先的2%上調到2.25%，這是歐洲央行兩年半來首次調整利率。歐洲央行行長特里謝一再釋放一個強烈信號，即歐洲央行近期內不會持續加息，以此平抑市場對歐元的持續加息預期，但來自歐洲各國的特里謝的同事們卻給了這番話另外一個解釋：德國央行行長韋伯稱歐洲央行目前并未著手進行預定的加息周期，但他承認自己預計的加息幅度要大于歐洲央行25個基點的決定；而希臘央行行長加爾剛納斯也在雅典表示，雖然歐元區正在進入利率上行周期，但這并不代表歐洲央行將在每次會議上都作出加息決定。

　　在經濟增長落后與美國5年之后，歐洲區12國的經濟增長今年以來有加速的趨勢，前三季度，歐洲區的經濟增長分別達到1.2%，1.2%，1.6%，預計2006年將向2%靠攏，同時，

　　歐元能否在2006年受到追捧，日元的表現也將是關鍵因素。如果日元無法消化美元貶值帶來的壓力，也就是說日元延續如今的疲軟狀態，那這個任務就只有歐元來承擔了。

　　但從目前的情況下，日元表現難有可喜局面。2005年人們對日元最大的預期是能夠更漲人民幣，畢竟大家同為“亞洲貨幣”，然而日元只是在

　　黃金牛市行情還將繼續

　　美元和黃金一向是負向而動，美元貶值也將推動金價進一步攀升。盡管2005年黃金每盎司突破500美元已經讓投資者覺得炙手可熱，但更多的人認為，明年金價達到每盎司600美元并不是一個夢想。

　　美國遲遲得不到解決的“雙赤字”問題一直讓世界各國忐忑不安，因此各國外匯儲備體制正在發生變化，中央銀行正在減持美元而提高黃金儲備比例，同時，亞洲中印等發展中國家珠寶需求也在強勁增長。與此相對應的是，黃金的供給量卻在縮小，出現巨大的供求缺口，這種局面短期內不會改變，也使得黃金價格有了長期上漲的基礎。

　　2006年美元