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陳靜
國際外匯市場上，隨著美元連續13周以來的持續走強，投資者對下半年外匯市場的走勢預期較年初產生了較大的變化。這種預期的變化將令國內傾向做空美元的外匯實盤投資者面臨兩難的選擇:要么在美元進一步走強之前將非美元貨幣兌換為美元以避免更大的損失；要么耐心續持或者將非美元貨幣資產轉成短期的定期存款，寄希望搭上下半年人民幣可能升值
而美元將重拾跌勢的便車。
這兩種選擇都面臨很大的不確定性，都有可能給外匯實盤投資者帶來額外的損失。但不可避免的是，投資者必須選其一。
選擇把非美元貨幣兌換成美元的投資者可能面臨的風險是下半年美元可能將重新走低，美國經濟的結構性問題以及國際投資者對于美聯儲是否繼續保持有序加息前景的不確定性都是強勢美元的隱患。同時，需要注意的是，目前外匯市場上憧憬下半年美元走低的投資者(包括多家國際著名投資銀行)不在少數。例如，近期市場就在熱炒美元兌日元年內將走低至100.00日元左右。這并非空穴來風或者不可能，因為當人民幣升值預期升溫時，亞洲貨幣將是國際游資首先要考慮沖擊的貨幣，而在亞洲貨幣中，日元和港幣又是前期的主要目標。選擇續持或者將非美元貨幣資產轉成短期的定期存款的投資者面臨的風險是一旦美元真正確立轉勢，那么面臨的將是幅度更大的虧損，定期存款的利息收入是遠遠不能夠彌補的。
以歐元兌美元為例，如果強勢美元再次確立，那么歐元兌美元回落到1.0000美元(相對中性水平)并非聳人聽聞，以目前的匯價而言，持有歐元的投資者面臨的損失在20％左右。而且，盡管下半年人民幣升值的傳聞和預期將更加旺盛，但是真正能夠有實質性的變動預計可能性還是比較小。因此，人民幣升值不是規避非美元貨幣貶值風險的“救命稻草”。
哪種選擇較為合理呢？就目前外匯市場的走勢看，美元轉勢或者非美元貨幣將筑底反彈都得不到明確的確認。因為美元轉勢至少需要市場確認美聯儲將在年內剩余的5個月內保證4次左右的加息，而目前美聯儲給市場的信號是相機抉擇，存在很大不確定性。所以近期美元可能繼續保持強勢整理，但進一步全面上揚壓力會很大。
另一方面，非美元貨幣的反轉則需要更多的來自自身多方面基本面的好轉或者美國基本面因素的惡化，比如歐元區經濟的復蘇、政治風險的降低、市場對歐元等貨幣信心的重新確立、美國經濟增長的結構性失調進一步擴大、美聯儲停止有序加息等。如果沒有這些重要因素的推動，預計非美元貨幣的反彈都將是技術性的修正或回補。
因此在匯市基調或趨勢進一步明確前，建議實盤投資者采取以下策略:如果持有非美元貨幣，不管是否已經被套或者小幅獲利，建議交叉至較為強勢的非美元貨幣上，比如近期的加元，以及人民幣升值傳聞熱烈期間的日元。而目前確實有意向退出實盤交易的投資者，在做定期存款時，建議您選擇諸如3個月或半年的短期存款方式或理財產品。
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