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2005年記賬式四期國債于5月13日同時在銀行間和交易所市場招標發行。四期國債為固定利率國債，期限為20年。
亞洲證券研究所蔣東義表示：此前的記賬式三期國債開始招標，中標結果顯示票面利率為3.30%，大大低于二級市場同期國債的3.55%～3.60%水平。上半年的幾期記賬式國債中標利率均低于預期利率，在目前市場資金面相對寬余，長期債券市場需求比較大的情況下，本
期20年國債將延續中標利率低于二級市場到期收益率的局面，估計此次的票面利率應該在4.3%至4.35%之間。
目前，保險公司和社保基金等機構有資產配置的需要，在資金寬裕、投資成本較低的情況下，新的長期券仍將受到投資機構的的青睞。
中長期國債成新寵
蔣東義表示，由于三月份大幅降低了超額準備金利率，使得大量資金從央行賬上流出，銀根并不緊張。另外，由于發改委將限制漲價的政策與CPI直接掛鉤，使得CPI變成了政策調控的直接目標，其真實的市場意義大打折扣，也成了市場資金繼續推高價格的理由。
蔣東義說，目前，市場開始介入長期品種，反映了市場參與者對未來經濟走勢的判斷。同時，加大中長期國債發行數量，也有助于發揮其定價功能。事實上，2005年記賬式三期國債發行依然獲得了市場的追捧。從2005年一期國債 (10年期)的發行來看，五月將發行的20年期國債預計仍將受到保險公司等長期機構的青睞。
長江證券債市分析師李曉昌說，從資金性質來看，債市的參與資金主要有三類：長期資金、短期資金和投機性資金。保險類、銀行類的機構投資者由于存在著與負債匹配的要求，其資金多是長期性質；貨幣基金類的機構投資者相對而言則是短期資金。而從供給來講，債市現有的長期品種的存量有限，新的長債供給受積極財政政策淡出的影響也在縮減。
市場創新步伐加快
蔣東義認為，盡管2005年記賬式三期國債發行中的小插曲有種種猜測，但是，總體分析，今年的國債市場不會有太大的起伏，國債發行不會對市場預期有太大的影響。
李曉昌表示，國債更多的被當做了財政政策的手段，但事實上，國債更具有金融工具的屬性，可以培育金融市場。在這個角色上，國債處于缺位狀態。在美國、新加坡等發達國家，在資金并不缺乏的情況下也會周期性地發行國債，這是因為國債具有基準利率的作用，可以穩定金融市場。
因此，今年債券市場的創新步伐明顯加快，既豐富市場交易品種，又給市場提供風險管理工具。業內人士預測，今年在市場創新上，將有以下工作進行：推動國債市場的統一互聯，將目前的承銷制改為年審制，促進承銷商“大的更大，小的更好”；推動國債發行余額管理；加強債券市場風險管理，對衍生產品，尤其是對債券遠期等品種積極推進。
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