銀行人民幣理財變中求勝

　　近期,一路下滑的央行票據等短期固定品種的收益率不僅讓貨幣市場基金的收益率成為輿論關注焦點,更讓以回報比較優勢來吸引客戶的人民幣理財產品面臨著嚴峻考驗。由此,新近推出的一些人民幣理財產品出現了一些新變化,同時折射出銀行對于這類產品的新理解。

　　股份制銀行成主力

　　3月17日,央行下調了商業銀行超額準備金利率,從1.62%下調到了0.99%。這一舉措使商業銀行在央行存款收益減少,一部分超額準備金也可能從央行分流到其他相對收益稍高的市場中去,從而使短期投資市場中債券等其他衍生產品的收益率將會因資金的大量涌入而明顯降低,人民幣理財產品的獲利空間由此而壓縮。

　　盡管如此,盡管面臨著諸多不確定因素,但已經走上了創新求勝的銀行仍力圖通過提供從客戶角度出發的產品,頑強努力地維持著自己的市場份額。曾經率先出擊人民幣理財產品領域的中國光大銀行4月中旬再度推出一款產品,但期限僅為兩個月,預計年收益率1.5%。而有關該行將推出1月內的超短期品種的消息也開始在業內流傳。

　　與此同時,招商銀行近期推出的雙幣理財產品------"外匯通"理財計劃鉆石2號,實際是人民幣理財的一種衍生產品。該產品每個認購單位是:人民幣5萬元＋美元600元,期限是3年。

　　觀察發現,股份制銀行曾經是,未來仍將是人民幣理財產品的主力軍。這是因為,一方面,這些銀行較之國有四大銀行有著更強的客戶拓展需求和中間業務擴展壓力；另一方面,相比較機構更為龐大,決策更為謹慎的幾大國有銀行來說,股份制商業銀行既有著創新帶來的利益驅動,同時也有著市場化程度相對更高的機制推動。

　　轉軌困惑創新陣痛

　　通過產品發售,商業銀行在募得理財資金之后,將其集中投入了債券市場與貨幣市場,銀行通過投資央行票據、短期債券、債券回購等傳統業務來獲得收益,再將其中的一部分轉分配給理財產品的投資者。這就是人民幣理財產品的運作模式。中行上海分行的理財專家日前在接受記者采訪時解釋說,在這一模式中,銀行依靠債券市場及貨幣市場進行投資,勢必會受到央行利率調整的影響。

　　超額準備金利率下調后,人民幣理財產品又將是怎樣的發展趨勢呢?中行的理財專家分析,決定今后人民幣理財產品發展的主要因素還是以下兩個:其一,取決于央行的貨幣政策。央行調低超額準備金利率可被視為一個適度寬松的貨幣政策,在這樣一個大環境下,短期貨幣市場將會因為資金充裕而無法獲得較高的投資回報。但是,如果通脹隱憂所導致的短期利率上調發生的話,那么局面將很快有所緩解。

　　其二,取決于相關政策的走向。從實質上來看,銀行人民幣理財產品與貨幣市場基金并無太大區別,這就對我們一貫堅持的金融機構分業經營的原則提出了挑戰。銀行與基金公司在面對同樣的市場時,卻要受到不同的監管與限制,這顯然是存在著矛盾的。同時,大范圍的推廣人民幣理財產品,必將對央行的法定存款利率產生影響,這一點在我國走向利率市場化的艱難進程中也將產生一定的爭議。

　　由此不難看出,人民幣理財產品目前的發展狀況其實是銀行在國家宏觀調控下的正常市場行為,是一種轉軌期的創新陣痛。

　　產品創新困境求變

　　事實上,對于投資標的基本相同的人民幣理財產品和貨幣市場基金,完全沒有必要人為地進行割裂,甚至對立的判斷。從本質上說,貨幣市場基金收益率的下降,更多的不是因為最新規則的修訂,而人民幣理財產品后續產品的放緩也并非遭受了禁售令。短期資本市場收益的下滑是兩者共同面對的困境。

　　正如當初7天年化收益率一度過分放大了人們對貨幣市場基金的預期收益率,如今貨幣市場基金的收益率同樣因這一高流動性而部分隱含了未來預期的不確定性。相比之下,人民幣理財由于其一次的公布而更為銀行儲戶所關注。

　　事實上,銀行在短期資本市場上還是有著諸多其他金融機構所不具備的優勢。招行此番嘗試雙幣種混合理財產品,就是一個典型例子。這個可以視為人民幣理財產品領域的混合型產品,正是依托了商業銀行特有的優勢,同時也針對了目前基金公司仍無法投資外幣資產領域的"軟肋"。如同銀行設立基金公司遇到了跨部門監管必須克服的協調成本一樣,基金公司在投資新領域時同樣面臨著跨出第一步的艱辛。

　　在這兩者的不斷碰撞中,一些原先的禁區開始被逐步疏通,投資者的現實理財需求在不斷得到滿足,而銀行和基金公司的生存環境得到了拓展。從這個意義來看,變化的并不僅是表面的收益率,更是整個金融領域的運行模式。