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自今年3月起，人民幣理財產(chǎn)品并未出現(xiàn)人們早先預(yù)計的急速膨脹，取而代之的是收益率的下調(diào)，固定收益向預(yù)期收益的概念轉(zhuǎn)變，乃至新產(chǎn)品的暫緩發(fā)售。人民幣理財產(chǎn)品的峰回路轉(zhuǎn)，引起了各種猜測，投資者的看多熱情也發(fā)生了180度轉(zhuǎn)變。
是什么造成了這一市場轉(zhuǎn)變？人民幣理財又將走向何方？筆者為此走訪了中行上海市分行VIP理財中心。據(jù)該中心專家分析，人民幣理財市場的逆轉(zhuǎn)，其實是銀 行在國家宏觀
調(diào)控下的正常市場行為，普通投資者應(yīng)該從理性的角度看待這一轉(zhuǎn)變。
“通過產(chǎn)品發(fā)售，商業(yè)銀行在募得理財資金之后，將其集中投入了債券市場與貨幣市場，銀行通過投資央行票據(jù)、短期債券、債券回購等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來獲得收益，再將其中的一部分轉(zhuǎn)分配給理財產(chǎn)品的投資者。這就是人民幣理財產(chǎn)品的運作模式。”中行理財專家解釋到：“在這一模式中，銀行依靠債券市場及貨幣市場進行投資，勢必會受到央行利率調(diào)整的影響。”
3月17日，央行下調(diào)了商業(yè)銀行超額準備金利率，從1.62%下調(diào)到了0.99%。這一舉措使商業(yè)銀行在央行存款收益減少，一部分超額準備金也可能從央行分流到其他相對收益稍高的市場中去，從而使短期投資市場中債券等其他衍生產(chǎn)品的收益率將會因資金的大量涌入而明顯降低，人民幣理財產(chǎn)品的獲利空間由此壓縮，各家銀行暫緩新品發(fā)售也就可想而知了。
超額準備金利率下調(diào)后，人民幣理財產(chǎn)品又將是怎樣的發(fā)展趨勢呢？中行理財專家分析，決定今后人民幣理財產(chǎn)品發(fā)展的主要因素還是以下兩個：
其一、取決于央行的貨幣政策。央行調(diào)低超額準備金利率可被視為一個適度寬松的貨幣政策，在這樣一個大環(huán)境下，短期貨幣市場將會因為資金充裕而無法獲得較高的投資回報。這樣一來各家商業(yè)銀行續(xù)推新品的日程都將可能延后。
其二、取決于相關(guān)政策的走向。從實質(zhì)上來看，銀行人民幣理財產(chǎn)品與貨幣市場基金并無太大區(qū)別，這就對我們一貫堅持的金融機構(gòu)分業(yè)經(jīng)營的原則提出了挑戰(zhàn)。銀行與基金公司在面對同樣的市場時，卻要受到不同的監(jiān)管與限制，這顯然是存在著矛盾的。
鑒于此，人民幣理財產(chǎn)品因收益水平的劇烈變化，短期內(nèi)沉寂的可能性較大，而其后勢發(fā)展也將視國家的貨幣政策及金融機構(gòu)的改革進程而定。
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