人民幣理財：銀行新勢力挑戰(zhàn)四大行法寶

　 　外灘記者 陳賢鋒／報道

　　“誰都沒料到，人民幣理財會這么熱�！迸d業(yè)銀行的馬月嬋覺得，人民幣理財從眾多理財產(chǎn)品中脫穎而出，爆了個冷門。

　　而這場去年由股份制銀行領(lǐng)銜的人民幣理財熱潮，在四大國有商業(yè)銀行加入后，已進 入白熱化狀態(tài)。

　　目前，市場上發(fā)行的人民幣理財產(chǎn)品總額達到千億元規(guī)模。

　　三大優(yōu)勢

　　在已經(jīng)發(fā)行的人民幣理財產(chǎn)品中，幾乎每一個品種都受到了市場的熱捧。今年2月，交通銀行首次推出人民幣理財產(chǎn)品，其上海分行總額為1億元的一個理財品種僅2小時就認購?fù)戤叀?/p>

　　這樣的“行情”，在每家銀行都存在。

　　“銷得非常好，我們每個月都有推出�！闭猩蹄y行理財中心理財顧問蔣文文介紹。從去年12月份推出第一期開始，招商銀行到目前為止已經(jīng)推了6期。

　　同樣，興業(yè)銀行的“萬利寶”至今也已經(jīng)推出四期；光大銀行的“陽光理財B計劃”到了第五期；民生銀行最新一期也將推出。

　　與每一種理財產(chǎn)品的市場表現(xiàn)關(guān)系最為密切的有三個因素：收益率、風(fēng)險和流動性。

　　以建設(shè)銀行一年期人民幣理財產(chǎn)品為例，預(yù)期收益率為3.03%，10萬元預(yù)計到期的收益為3030元，而按照現(xiàn)行銀行存款利率一年期2.25%計算，稅后實際收益為1800元，人民幣理財產(chǎn)品的收益為存款的1.68倍。

　　“現(xiàn)在銀行存款利率實在有點低�！笔Y文文說。考慮到近5%的物價上漲，老百姓在急切地呼喚一種比銀行存款收益高、比股票市場風(fēng)險小的投資品種，龐大的市場為銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展提供了一個良好的環(huán)境。

　　在中國，儲蓄是銀行最主要的業(yè)務(wù)，就是吸收老百姓手頭的錢，然后再貸給需要資金的企業(yè)或個人，銀行吃的是存款和貸款的利差�！袄碡敗眲t是另外一種服務(wù)模式，銀行把老百姓的錢拿來不是貸出去，而是用于投資。這種投資主要局限于風(fēng)險比股市小、收益比存款高的協(xié)議存款、國債、金融債以及央行票據(jù)等。

　　目前各大銀行推出的理財品種大多承諾保底收益，能保證投資者獲得一筆穩(wěn)定的收益。相比于投資基金、股市等理財工具，安全性有保障。

　　流動性是另外一個重要條件。存款、債券和理財?shù)犬a(chǎn)品的流通性指的是贖回期限長短和提前贖回的成本，期限短的說明其流動性高�！跋啾扰c定期儲蓄和債券來說，人民幣理財?shù)牧鲃有愿�高。在期限上，甚至�?個月和3個月的理財產(chǎn)品，而債券一般期限都在1年以上。”蔣文文分析。

　　銀行業(yè)的“圈地運動”

　　此外，隨著競爭加劇，各銀行理財產(chǎn)品購買資金門檻節(jié)節(jié)降低，加入允許提前贖回等。都在一定程度了促成了人民幣理財產(chǎn)品的熱銷。

　　去年，人民幣理財業(yè)務(wù)剛現(xiàn)身之時，很多儲戶從其他銀行提出現(xiàn)金去購買人民幣理財產(chǎn)品，而一些中小銀行人士在接受采訪時也承認，存款是人民幣理財最主要的供給源，從其他渠道流入的資金并不多。

　　光大銀行等股份制銀行選擇在去年年底吸儲黃金季節(jié)推出他們的理財產(chǎn)品，其目標(biāo)也是直接指向了儲蓄市場。去年，光大銀行在其理財產(chǎn)品的宣傳過程中明確表態(tài)，要在臨近年底的吸儲黃金季節(jié)爭取到更多的市場份額，甚至號稱要在年底前用理財產(chǎn)品攬進100億元的本外幣。

　　在存款市場，截止到去年底，我國銀行存款余額接近12萬億元，其中95%的存款集中在四大國有銀行。對于股份制銀行來說，要想“圈”到更多的錢，難免要去動四大國有銀行的“奶酪”。

　　“對于股份制銀行來說，用傳統(tǒng)的吸儲手段已經(jīng)很難取得突破。”交通銀行的林寧告訴記者。他認為，那些股份制銀行通過人民幣理財業(yè)務(wù)，能“圈”到不少錢。同時由于人民幣理財業(yè)務(wù)有一定的門檻，這也使商業(yè)銀行找到了一條發(fā)展VIP客戶的渠道。

　　四大國有銀行是不想把手中的VIP客戶拱手相讓的。

　　今年初四大國有銀行也先后推出了自己的人民幣理財產(chǎn)品，如中國銀行的“匯聚寶”、工商銀行的“穩(wěn)得利”、建設(shè)銀行的“利得盈”及農(nóng)業(yè)銀行的“本利豐”，并依托自身強大的營銷網(wǎng)點，加入銀行業(yè)的儲蓄“圈地”和“反圈地”運動。

　　對于開展人民幣理財業(yè)務(wù)的目的，天同基金市場總監(jiān)盛斌認為商業(yè)銀行還有更深層次的考慮。

　　盛斌說，表面上，各大銀行紛紛推出人民幣理財業(yè)務(wù)，是為了爭取吸引更多資金或者使自身體內(nèi)存款不外流。但實際上，人民幣理財業(yè)務(wù)獲取的資金，可以幫助銀行將資產(chǎn)負債表上的儲蓄存款等負債，轉(zhuǎn)化為理財資金，從而提高表外業(yè)務(wù)資產(chǎn)比重，改善銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；而人民幣理財資金獲取的手續(xù)費及傭金收入，則能提高銀行非利息收入在總收入中的比重，改變過去單純存貸利差收入的盈利模式，為銀行混業(yè)經(jīng)營和多元化收入作準(zhǔn)備。

　　收益率之困

　　對于爭奪日益激烈的人民幣理財市場來說，保持高收益是爭奪市場的一個有力的手段，在銀行的各個營業(yè)部，隨處可見的宣傳資料行，收益率總被放在最為顯眼的位置。

　　但盲目地比拼收益率又會讓人民幣理財走入一個死胡同。

　　按照人民幣理財資金投資方向來看，如果銀行要保持盈利，首要條件就是銀行承諾的人民幣理財收益率要低于央行票據(jù)、金融債等投資品種。

　　根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，目前貨幣市場一年期央行票據(jù)收益率在3.2%左右，國債、金融債的年收益率在3%左右。而各銀行人民幣理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率也在3%左右，遠遠高于一年期儲蓄存款2.25%的利率。按此計算，銀行在人民幣理財產(chǎn)品中幾乎沒有什么利潤。

　　令市場人士擔(dān)憂的不僅是收益率，還有由于銀行希望借理財產(chǎn)品改變收益結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量帶來的隱患。

　　據(jù)《Value》統(tǒng)計，截至2004年底，貨幣市場中銀行間市場債券托管量近5萬億元，央行票據(jù)留存余額大約1萬億元。目前市場已有的近2000億貨幣市場基金，加之接近一千億元的人民幣理財產(chǎn)品資金，短期相對貨幣市場巨大的容量還難以產(chǎn)生太大的影響。

　　截至去年底，我國居民儲蓄存款達12萬億元人民幣，在人民幣理財產(chǎn)品和貨幣市場基金收益大大超過儲蓄利率水平下，越來越多的儲蓄資金正積極尋求轉(zhuǎn)化為理財產(chǎn)品，以分享貨幣市場的高收益。2004年10月29日央行加息之前，銀行的資金成本大約為1.2%，如果各大銀行全面加入人民幣理財行列來，原有低利率下吸收的儲蓄存款規(guī)模將被瓦解，并直接導(dǎo)致未來銀行資金成本上升。低成本資金的比重逐步減少，反而導(dǎo)致銀行運營成本與收益之間矛盾愈加突出，銀行的經(jīng)營能力將面臨嚴峻考驗。

　　上海銀監(jiān)局的有關(guān)人士在接受采訪時也表示，必要的時候會限制人民幣理財以控制銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險。人民幣理財屬于銀行資金自營業(yè)務(wù)，主要用來購買央行票據(jù)和金融債券，現(xiàn)在銀行拿出自營這個渠道為投資者建立一個資金庫進行投資，對銀行來講風(fēng)險顯然加大了。

　　銀監(jiān)局上述人士表示，一旦銀行不能實現(xiàn)承諾的收益，勢必面臨信譽風(fēng)險。

　　所幸的是，各家銀行在人民幣理財收益上開始有回調(diào)的跡象。招商銀行理財中心副主任張嫻告訴記者，招商銀行即將發(fā)行的第七期和第八期產(chǎn)品收益率普遍有所回調(diào)。

　　利率市場化演習(xí)

　　在銀行大量推出人民幣理財產(chǎn)品的同時，有更多的儲蓄資金開始蠢蠢欲動。

　　隨著人民幣理財產(chǎn)品越來越多樣化，原來的法定利率產(chǎn)品已經(jīng)沒有任何的優(yōu)勢可言，而按照現(xiàn)在的市場情況來看，法定利率已顯偏低。

　　這樣，投資者可以通過投資債券或人民幣理財?shù)缺姸嗬碡敭a(chǎn)品，來獲得比法定基準(zhǔn)利率更高的投資產(chǎn)品。原有的法定基準(zhǔn)利率的市場參照意義也將下降。

　　按照目前中國人民銀行的規(guī)定，允許金融機構(gòu)在規(guī)定范圍內(nèi)下浮人民幣存款利率，但不能上調(diào)。然而事實是，對于目前偏低的利率來說，如果按照市場的意愿調(diào)節(jié)，則很可能是向上調(diào)整。

　　人民幣理財業(yè)務(wù)的出現(xiàn)正好解決了這樣一個問題。

　　“無論人民幣理財產(chǎn)品最終走向哪里，但有一點是肯定的，它是利率市場化的產(chǎn)物�！苯煌ㄣy行上海分行研究發(fā)展部副總經(jīng)理羅日軍表示。

　　華安現(xiàn)金富利基金經(jīng)理項廷鋒認為，一旦更多的資金流向貨幣市場，貨幣市場基金和人民幣理財產(chǎn)品如此高的無風(fēng)險收益不可能長久維持，未來將會有所調(diào)整達到一個新的市場平衡點。

　　一旦達到這個平衡點，市場上將會出現(xiàn)一個更為合理的利率。

　　如果上述分析成立，人民幣理財產(chǎn)品的推出，更像是一場利率市場化演習(xí)。

　　混業(yè)經(jīng)營成就美國個人理財

　　在美國，銀行在客戶理財方面做到了極致。以花旗銀行為例，客戶只要在花旗銀行設(shè)立一個賬戶，就可得到一攬子金融服務(wù)，這些服務(wù)不僅包括存取款、信用卡及汽車和房屋貨款等，還包括辦理保險、買賣股票、基金和債券等金融產(chǎn)品。

　　因此，在美國有個說法叫美國人愛投資而不愛儲蓄，這一點除與他們的投資理財觀念較強有關(guān)外，也與美國銀行可以提供一攬子的金融服務(wù)密不可分。

　　對一些不善于理財?shù)目蛻簦�銀行可提供專門的個人投資理財服務(wù)�？蛻糁灰獙⒆约旱哪挲g、資產(chǎn)規(guī)模、收入狀況、生活質(zhì)量、預(yù)期目標(biāo)和風(fēng)險承受能力等告訴銀行的個人理財專家，他們就能夠幫助客戶量身定制理財方案，實際上也就是不斷調(diào)整存款、股票、基金、債券等投資組合的比例，以取得最佳投資回報。

　　美國銀行業(yè)能提供這么多理財服務(wù)很大程度上得益于銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營。

　　混業(yè)經(jīng)營，簡單地說，就是銀行、保險、證券等金融機構(gòu)之間的混合經(jīng)營，它是與分業(yè)經(jīng)營相對而言的。我國目前實行的仍是分業(yè)經(jīng)營。

　　1999年以前，美國實行的還是分業(yè)經(jīng)營，花旗銀行作為零售銀行是無法從事投資銀行業(yè)務(wù)的。美國實行混業(yè)管理以后，花旗銀行購并了所羅門美邦投資銀行，使花旗銀行能開展更多更為靈活的金融中介服務(wù)�；鞓I(yè)經(jīng)營以后，銀行可以利用已有的客戶關(guān)系來銷售保險及投資理財?shù)绕渌�金融產(chǎn)品，不僅可增加收入，而且也能分攤費用。

　　與美國銀行相比，由于金融業(yè)尚未完全開放，中國的銀行還不具備這些條件。