2011年低迷的市場(chǎng)環(huán)境，讓“靠天吃飯”的券商日子也不好過。僅上半年，券商虧損比例就達(dá)到14%，超過2008年金融危機(jī)時(shí)11%的行業(yè)虧損水平。

　　文/陳建

　　地量“寒潮”來襲，靠天吃飯、剛剛經(jīng)歷了一輪擴(kuò)容的券商營(yíng)業(yè)部再次面臨“虧損潮”。諸多數(shù)據(jù)顯示，曾經(jīng)日進(jìn)斗金的券商營(yíng)業(yè)部近半數(shù)恐將在12月陷入虧損泥潭，諸多券商不得不收縮戰(zhàn)線“過冬”。但時(shí)至年關(guān)，在年度考核重壓下，一場(chǎng)業(yè)績(jī)保衛(wèi)戰(zhàn)也悄然打響。

　　地量之下虧損再現(xiàn)

　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年的最后一天，滬深兩市成交量?jī)H為532.2億元，是四年以來的絕對(duì)地量。在低位拉鋸幾天后，市場(chǎng)交易量在2009年1月5日為697.7億元，此后便隨著市場(chǎng)反彈快速突破千億規(guī)模，并在2010年11月2日達(dá)到近年頂峰，日交易額達(dá)5348.99億元。

　　時(shí)隔三年之后，市場(chǎng)再次陷入低迷。截至2011年12月15日，11個(gè)交易日里有8天滬深兩市日成交量低于千億元，12月12日，滬深兩市交易量萎縮至693.7億元。

　　高喊轉(zhuǎn)型口號(hào)多年、但依然“靠天吃飯”的券業(yè)幾乎與市場(chǎng)同步“入冬”。“全行業(yè)起碼有半數(shù)營(yíng)業(yè)部虧損”——幾乎每一個(gè)接受中國(guó)證券報(bào)采訪的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人或營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人都這樣預(yù)計(jì)。盡管目前官方的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)暫未出爐，但參照歷史數(shù)據(jù)不難看出“虧損潮”已經(jīng)襲來。

　　消息人士透露的權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)有接近半數(shù)的營(yíng)業(yè)部面臨虧損。今年初，傭金率低于行業(yè)水平的深圳地區(qū)營(yíng)業(yè)部率先迎來寒潮，206家營(yíng)業(yè)部107家虧損，虧損總額達(dá)3642萬元。其中虧損額最大的證券營(yíng)業(yè)部為財(cái)富證券深南大道證券營(yíng)業(yè)部，單月虧損額為149.46萬元。

　　在成交低迷的9月份，以北京地區(qū)為例，轄區(qū)內(nèi)全部243家營(yíng)業(yè)部，僅有134家凈利潤(rùn)為正，除國(guó)開證券一家新設(shè)營(yíng)業(yè)部暫未有營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)外，共有108家營(yíng)業(yè)部虧損，虧損比例為44%，其中虧損最多的華創(chuàng)證券新興橋證券營(yíng)業(yè)部當(dāng)月凈利潤(rùn)為-288萬元。9月成交極度萎縮嚴(yán)重拖累了券商業(yè)績(jī)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，即使加上成交量頗好的一二季度，前三季度北京轄區(qū)內(nèi)仍有約70家營(yíng)業(yè)部虧損。北京地區(qū)傭金水平與行業(yè)平均水平較為接近，頗具參考價(jià)值。

　　國(guó)泰君安分析認(rèn)為，傭金率基數(shù)較高，市場(chǎng)低迷、自營(yíng)虧損、加之同比基數(shù)較高等因素，是業(yè)績(jī)同比不斷下滑的主要原因。

　　國(guó)聯(lián)證券分析師認(rèn)為，今年3季度上市券商之間業(yè)績(jī)差異較大，創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)先的大型券商凈利潤(rùn)降幅遠(yuǎn)小于單純依靠經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)的中小券商。大券商如中信、海通的直投等創(chuàng)新業(yè)務(wù)將陸續(xù)釋放利潤(rùn)，預(yù)計(jì)對(duì)今年的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)在5%-10%之間，而部分中小型券商則主要是依靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)，業(yè)績(jī)彈性較大，在今年的市場(chǎng)行情下業(yè)績(jī)普遍不理想。

　　年關(guān)難過，支招御寒

　　“這是近幾年來營(yíng)業(yè)部虧損最為嚴(yán)重的時(shí)候。”有券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人如是判斷，即使在成交量最為低迷的2008年12月，北京地區(qū)173家營(yíng)業(yè)部中也僅有41家虧損，“前幾日跟同行一起吃飯，大家都覺得仿佛回到了2005年之前，恍如隔世。”

　　不過，與2002-2004年的全行業(yè)虧損慘狀相比，此輪虧損寒潮顯得“溫暖”許多。券商人士認(rèn)為，之所以有這么多營(yíng)業(yè)部陷入虧損，主要原因在于2009年放開新營(yíng)業(yè)部設(shè)立后，兩年間獲準(zhǔn)開設(shè)的大批新營(yíng)業(yè)部缺乏客戶積累。新設(shè)營(yíng)業(yè)部放開前，我國(guó)共有3000余家營(yíng)業(yè)部，經(jīng)過兩年多的擴(kuò)容，按照滬深交易所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，去年6月底，營(yíng)業(yè)部總量已經(jīng)達(dá)到4779家。

　　“兩年多來，市場(chǎng)新增了近千家營(yíng)業(yè)部，即使正常市況下，這些新設(shè)營(yíng)業(yè)部也需要兩年才能實(shí)現(xiàn)盈利。”也有券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人表示，眼下的寒潮與綜合治理前的全行業(yè)虧損潮完全無法類比。

　　事實(shí)上，在營(yíng)業(yè)部大擴(kuò)容之前，曾有某大型券商做過內(nèi)部壓力測(cè)算，預(yù)估滬深日均交易量1000億元為市場(chǎng)盈虧平衡點(diǎn)，當(dāng)交易量低于這一水平時(shí)，該券商將有30%的營(yíng)業(yè)部面臨虧損。隨著營(yíng)業(yè)部數(shù)量的增多，瓜分蛋糕的人越來越多，千億交易量已經(jīng)難以承載。

　　面對(duì)驟變的市場(chǎng)環(huán)境，諸多券商已經(jīng)收縮戰(zhàn)線過冬，被迫減緩了新設(shè)營(yíng)業(yè)部的步伐。更讓營(yíng)業(yè)部頭疼的是，年度考核即將開始，即使是大型營(yíng)業(yè)部也面臨著業(yè)績(jī)壓力。某大型營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人透露，今年仍有數(shù)十億的成交量沒有完成，如果兩市成交量持續(xù)在幾百億規(guī)模橫盤，完不成任務(wù)將是必然。面對(duì)營(yíng)業(yè)壓力，諸多營(yíng)業(yè)部開始沖關(guān)，部分營(yíng)業(yè)部四處“討債”，催促基金將銷售基金承諾的成交量打足，甚至鋌而走險(xiǎn)串聯(lián)營(yíng)業(yè)部對(duì)倒成交量。

　　面對(duì)營(yíng)業(yè)壓力，諸多營(yíng)業(yè)部開始沖關(guān)，部分營(yíng)業(yè)部四處“討債”，催促基金將銷售基金承諾的成交量打足，甚至鋌而走險(xiǎn)串聯(lián)營(yíng)業(yè)部對(duì)倒成交量。