本報記者 劉飛 北京報道

　　民間借貸高燒不退，游資炒作愈演愈烈。貨幣政策持續(xù)收緊，中小企業(yè)周期性錢荒重現(xiàn)。但也有例外，還有一些企業(yè)并“不差錢”。

　　發(fā)債是企業(yè)融資通道的出路之一。央行的數(shù)據(jù)顯示，上半年社會融資總額7.76萬億，其中企業(yè)債券占8.5%，同比高0.5個百分點。而Wind統(tǒng)計顯示，今年截至7月20日，總計發(fā)行11335.93億元的企業(yè)債權融資工具。但同期中小企業(yè)集合債的發(fā)行規(guī)模僅14.18億元。

　　《華夏時報》記者了解到，許多大企業(yè)并未將低成本籌措的巨額資金運用到實體經濟中，部分上市公司也急于為家里的“余糧”尋找保值增值渠道。

　　扎堆理財產品

　　如今，購買理財產品也成為上市公司保值增值的渠道之一。數(shù)據(jù)顯示，今年以來已有25家上市公司發(fā)布了購買銀行理財產品的公告，投入資金超過120億元。其中海螺水泥出手最為大方。

　　6月15日，海螺水泥發(fā)布公告稱，過去12個月內用于委托理財?shù)慕洜I資金累計為48億元人民幣，占公司截至2010年凈資產的13.71%。未來要將總金額為40億元人民幣的經營資金用于理財。

　　而就在當天，海螺水泥的95億公司債掛牌交易。

　　一位資深投資者向《華夏時報》記者指出，海螺水泥2010年報公司賬上貨幣資金僅27.3億元。到了2011年3月底，一季報賬面資金也僅30.7億元。“一眼明了，公司賬面資金根本不足以支付40億元的理財產品，有發(fā)債融資流入理財產品的嫌疑。”

　　“募集資金不投在任何具體項目上，通過購買理財產品的安排，上市公司也可坐享上億元的利差收益。”上述投資者表示，他正準備撤出。

　　無獨有偶的是，繼12億短期融資券和10億中票，5月27日上市公司特變電工繼續(xù)發(fā)行了今年第二期的9億元中票，然而，該公司購買理財產品使用的存量資金金額卻接近10億元。

　　但記者注意到，理財產品更大的入口是“超募資金”的變相流入。數(shù)據(jù)顯示，參與理財產品投資的25家上市公司中，有22家公司是2009年之后上市的中小板公司，其購買理財產品的資金合計約77.2億元。

　　2010年4月底上市的陜鼓動力動作幅度最大，截至目前已有12.5億元資金用于投資理財。繼去年購買3億元理財產品后，今年3月再度披露擬投資6億元購買中信信托兩款理財產品，其中一筆理財產品預計年利率高達8%至9%。

　　事實上，用募集資金理財并非個案。“將募集資金置換成自有資金非常簡單，很多上市公司都在這么做。”北京某上市公司財務人員表示，企業(yè)先用自有資金投入募資擬投項目，待募資到位后，再發(fā)個公告置換出原來的自有資金，規(guī)避了監(jiān)管要求。

　　值得注意的是，深交所公告顯示，2010年中小板有204家新上市公司，超募總額超過1200億元，但從2010年年報披露的情況看，超募資金歸還銀行借款約17.28億元，補充流動資金約88.75億元，用超募資金投資與主業(yè)相關的項目有55.49億元，總使用進度僅21.76%。創(chuàng)業(yè)板的情況則大體相當。

　　記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，上市公司購買理財產品的增速與零售銀行的發(fā)展正相關，上市公司的投入規(guī)模隨著理財發(fā)售量逐年遞增。公告顯示，2008年發(fā)布購買理財產品的上市公司只有4家，2009年有5家，2010年突然增加到18家，2011年上半年就達到了25家。

　　“比起活期存款，理財產品收益率為10倍左右，比固定存款靈活、方便贖回。”上述財務人員表示，上市公司購買理財產品也算是幫銀行變相攬儲，兩者各取所需。

　　但業(yè)內人士呼吁，需要加強對募集資金的監(jiān)管，否則越來越多的超募資金“暗度陳倉”，變相流入理財市場，不利于主業(yè)發(fā)展。

　　委托貸款激增

　　相比理財產品，委托貸款高額的利息回報更受到上市公司的青睞。

　　6月8日浙江香溢租賃有限責任公司將自有資金5500萬元委托中行貸款給南通麥之香，期限一年，年利率高達21.6%，為當時一年期銀行貸款利率6.31%的3.42倍。

　　高利誘惑下，讓眾多上市公司“趨之若鶩”。據(jù)媒體不完全統(tǒng)計，今年以來，滬深兩市共有102份有關“委托貸款”的公告，涉及49家上市公司，累計貸款額度為156.72億元，同比增長36.21%。

　　央行發(fā)布的數(shù)據(jù)也得以體現(xiàn)，今年上半年委托貸款增加7028億元，同比增加了3829億元，較去年同期增長近120%。從結構看，占社會融資總量的比重達9.1%，同比高5.1個百分點，為2005年以來的歷史新高。

　　上述財務人員把委托貸款大致分為三類：一類是高利貸性質的對外委托貸款，向無關聯(lián)的公司發(fā)放高息貸款，多為房地產或相關企業(yè)。如香溢融通向東方巨龍和鳳凰新城提供的5000萬元和6000萬元的一年期委托貸款，年利率分別高達為21.6%和18%。

　　第二類是向關聯(lián)的控股公司、“親戚”公司放貸，貸款利率適中，貸款方需要提高資金利用率，借款方緩解資金壓力。如7月15日天津松江集團向其持有59.67%股權的天津濱海控股提供一年期總額1億元的委托貸款，貸款利率為8.528%，略高于一年期貸款利率。

　　第三類則是以低于銀行貸款的利率從控股股東處獲得大量借款。如珠江啤酒從珠啤集團借到了4000萬元現(xiàn)金的利率僅為2.75%，甚至低于一年期存款利率。又如中國中鐵以基準貸款利率下調10%的優(yōu)惠條件從控股股東中國鐵路工程總公司拿到了不超過20億元的現(xiàn)金。

　　“目前市場上委托貸款多以前兩類為主。”上述財務人員表示，部分公司吃利息的利潤甚至趕上了主營業(yè)務。

　　最典型的就是ST波導，其6月30日發(fā)布公告稱，收回青海中金創(chuàng)業(yè)投資有限公司9000萬元的本金以及1404萬元利息。而此前的2011年一季報顯示，凈利潤僅為1896.96萬元。

　　嘗到了坐收漁利的甜頭，ST波導在4月份再度通過中信銀行杭州分行向淮安弘康房地產開發(fā)有限公司發(fā)放了一年期5000萬元人民幣的委托借款，年利率提高至18%。

　　利息收入已成為一些公司的盈利來源，在剛剛披露完成的半年報中已有體現(xiàn)，武漢健民半年報顯示，公司對外委托貸款取得1304.41萬元的收益，而同期凈利潤為3619.62萬元。

　　然而高收益必然暗藏高風險。ST波導上述的9000萬和1404萬元利息原本應于5月4日到期，延期一個多月后才得以收回。此外，香溢融通、粵電力、萊茵置業(yè)等多家上市公司也紛紛公告委托貸款展期，展期6個月至1年不等。

　　“委托貸款屬中間業(yè)務，銀行作為受托人不承擔任何貸款風險。”某北京分行對公業(yè)務客戶經理提醒，要嚴格審查委托貸款的對象、用途、項目，必要時進行抵押擔保。其中的風險不可小覷，一旦違約出現(xiàn)，風險全部由發(fā)貸企業(yè)承擔，上市公司股東的利益顯然會受到挑戰(zhàn)。