理財周報零售銀行實驗室研究員 張星/文

　　目前，1個月SHIBOR利率接近4%，一般情形，1個月期以上理財產(chǎn)品的收益率應(yīng)接近4%和超過4%

　　隨著國內(nèi)資金的緊張以及加息的預(yù)期未減，銀行理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率不斷高漲，多數(shù)理財產(chǎn)品的收益水平邁過了4%這個坎，而4%是今年國家調(diào)控的通脹線。

　　資金成本抬高推動產(chǎn)品收益上升，

　　近50%產(chǎn)品收益過4%

　　3月15日，央行發(fā)行了一期央行票據(jù)，但是發(fā)行利率超過了市場的預(yù)期，超過了目前一年期定存利率3%，高出這一基準(zhǔn)19.92基點。這一發(fā)行利率超過基準(zhǔn)利率引發(fā)了市場加息的猜想。而在上海同業(yè)拆借市場，根據(jù)3月17日的數(shù)據(jù)，1年期SHIBOR利率4.6558%，3個月的也達(dá)到了4.2401%，1個月的接近4%，為3.9342%。另外，近日國庫現(xiàn)金存款利率創(chuàng)新高，眾多銀行不惜血本踴躍認(rèn)購。這些都帶動了理財產(chǎn)品的收益上升。

　　根據(jù)不完全統(tǒng)計，在3月11日至3月17日發(fā)行的176款人民幣理財產(chǎn)品中，預(yù)期年收益率超過4%的理財產(chǎn)品數(shù)為86款，占比接近50%。而預(yù)期年收益率在3%-4%的理財產(chǎn)品有51款；僅存少數(shù)理財產(chǎn)品的預(yù)期年收益率在3%以下，而3%以下理財產(chǎn)品的期限均在1個月以內(nèi)，不過仍然有個別銀行的超短期理財產(chǎn)品的預(yù)期年收益率低于2%。

　　在預(yù)期年收益率超過4%的理財產(chǎn)品中，期限最短只有9天。交通銀行發(fā)行的沃德添利9天(WT130301)和沃德添利9天(WT130401)，預(yù)期年收益率達(dá)到了4.5%和5%。同時，招商銀行發(fā)行的招銀進(jìn)寶之點貸成金186號理財計劃，期限為12天，預(yù)期年收益率也達(dá)到了4.1%；中國工商銀行的“工銀財富”專屬人民幣理財產(chǎn)品(14天)(代碼：GZXT1109)，預(yù)期年收益率也達(dá)到了4.2%……

　　目前人民幣理財產(chǎn)品的資金投向主要為貨幣市場，而根據(jù)以SHIBOR利率來看，一般情況下，3個月理財產(chǎn)品的預(yù)期年收益率僅應(yīng)該超過4%，而再加上其他收益較高資產(chǎn)的組合，1個月理財產(chǎn)品的預(yù)期年收益率也應(yīng)該接近4%或者超過4%。

　　平安銀行連發(fā)兩款產(chǎn)品傍大宗商品，預(yù)期年收益率16%

　　平安銀行在結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品領(lǐng)域表現(xiàn)較為平淡，但是近期卻較為活躍，去年12月份左右曾發(fā)行了數(shù)款股票掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。而在今年3月，連續(xù)發(fā)行了兩款掛鉤大宗商品的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。

　　3月8日平安銀行發(fā)行了智盈1058—01期掛鉤大宗商品期貨價格人民幣理財計劃，而在這款理財產(chǎn)品發(fā)行完畢后，在3月17日，其發(fā)行了智盈1058-02期掛鉤大宗商品期貨價格人民幣理財計劃。兩款理財產(chǎn)品均掛鉤小麥、原油和大豆期貨價格。

　　根據(jù)第二期理財產(chǎn)品說明書，到期理財年化收益率為各單一大宗商品年化收益率的累計值。單一大宗商品年化收益率根據(jù)該商品期貨價格表現(xiàn)確定(以小麥、大豆、石油期貨為例)：(1)如在觀察期內(nèi)的任一交易日，該商品期貨價格曾經(jīng)大于或等于觸發(fā)水平，該單一大宗商品年化收益率為：1/3×0.4%；(2)如在觀察期內(nèi)的所有交易日，該商品期貨價格均未達(dá)到其觸發(fā)水平，該單一大宗商品年化收益率為：1/3×MAX[0.4%， 40%×該商品到期時期貨價格相對于期初的漲幅]。預(yù)期到期理財年化收益率區(qū)間[0.4%，15.999%]。第一期理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和第二期類似，其預(yù)期到期理財年化收益率區(qū)間[0.4%，19.999%]。

　　可見，這兩款理財產(chǎn)品均看漲這三種商品期貨，但是兩款理財產(chǎn)品的看漲幅度不一致，第一期理財產(chǎn)品看漲至50%，而第二期理財產(chǎn)品看漲至40%。不過，第一期理財產(chǎn)品期限為一年，而第二期理財產(chǎn)品為9個月，這說明平安銀行9個月看漲至40%，而一年則看到50%。

　　三外資行理財產(chǎn)品掛鉤股票，最長期限5年

　　在3月11日至3月17日期間，渣打銀行、法興銀行以及匯豐銀行均發(fā)行了結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，而股票成為了他們共同的選擇。

　　法興銀行在3月14日發(fā)行了1.5年期一籃子股票掛鉤人民幣投資產(chǎn)品，期限為1.5年，掛鉤江西銅業(yè)、華潤電力、中國建材、濰柴動力。在到期日，投資者在獲得100%本金保證外，還可依據(jù)掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)獲得如下收益：如果在任一評價日發(fā)生觸發(fā)事件，到期收益率為21%。如果在投資期限內(nèi)觸發(fā)事件從未發(fā)生，到期收益率為：最大值{0.60%，70%×表現(xiàn)最差掛鉤標(biāo)的的實際表現(xiàn)}，掛鉤標(biāo)的實際表現(xiàn)=期末價格/初始價格-1。

　　匯豐銀行3月17日發(fā)行1.5年期人民幣一籃子亞洲股票掛鉤結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品，掛鉤三只亞洲鋼鐵類股票，分別為中國鞍鋼股份、韓國浦項制鐵、臺灣中國鋼鐵。

　　產(chǎn)品在可自動贖回結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上增加到期參與掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)，每季度觀察，如果籃子中最差股票表現(xiàn)等于或高于觸發(fā)水平，則產(chǎn)品自動贖回并支付自動贖回額；如果觀察期內(nèi)最差股票表現(xiàn)水平每季度估值日均低于觸發(fā)水平，則到期贖回額為：投資本金×[100%+(參與率(50%)×(最后估值日的表現(xiàn)水平-100%)，最低為0.60%)]。其中，自動贖回回報為年化9%；參與率為50%。

　　此外，渣打銀行發(fā)行了市場聯(lián)動系列MALI11008E，期限為5年，掛鉤中國銀行、中國石油化工、中國移動。

　　3月11日，日本發(fā)生9級大地震，并且引發(fā)海嘯和核危機(jī)事故，這直接將影響著日本乃至亞洲的經(jīng)濟(jì)，股市最先反映出來，亞洲股市出現(xiàn)了劇烈震蕩。而上述三款理財產(chǎn)品均掛鉤于亞洲股票，因此投資者在選擇時，需要考慮日本地震對個股的影響。