作者：見習(xí)記者 楊桐

　　為什么人們傾向于過早地賣出賺錢的股票，而長期持有虧錢的股票？華爾街有句古老的格言：市場由兩種力量推動，一種是貪婪，一種是恐懼。投資的目的是賺錢，可是投資一定可以賺錢嗎？如果可以賺錢，那么可以賺多少錢呢？對這兩個(gè)問題的不同回答，實(shí)際上是代表了完全不同的投資動機(jī)；不同的投資動機(jī)帶來的是不同的投資行為；不同的投資行為對應(yīng)不同的投資心理。

　　散戶：長期持有VS機(jī)會短線

　　受貨幣緊縮擔(dān)憂影響，A股市場出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。尤其是經(jīng)歷了11月中旬的暴跌之后，投資者的心理也經(jīng)歷著同樣的忽上忽下，股民的心理出現(xiàn)了這樣那樣的盤算。

　　小周的股齡并不算長，斷斷續(xù)續(xù)有3年。從事建筑工作的他并沒有購買地產(chǎn)股而是更多地關(guān)注了造紙木漿業(yè)，當(dāng)問及原因時(shí)小周笑著說：“有潛力！”3年來小周的股戰(zhàn)場成績似乎并不理想，總體算來還是賠得多掙得少�！拔乙话愣假I我認(rèn)為有潛力的股票，然后長期持有，等漲了再拋。現(xiàn)在手里的那些股票還沒有回本，所以再觀望觀望。”至于漲到什么程度再拋，小周似乎還沒有個(gè)確定的答案，“感覺吧，覺得差不多了再拋，還得看看當(dāng)時(shí)的大盤�！惫墒兄�，像小周這樣的投資者似乎并不少，無論什么類型的股票都在手中長期持有，想等到大漲時(shí)再拋出，但是，事與愿違，往往這樣的后果就是股票被套牢。專業(yè)人士給出的建議，股民要在心里有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)股票漲到什么程度就要拋出，不能總是想要在最高價(jià)的時(shí)候再出手，那樣往往會損失得更多。

　　與小周的做法完全不同，小楊則是看準(zhǔn)機(jī)會炒短線。從事IT行業(yè)的小楊平時(shí)有很多時(shí)間來關(guān)注股市，自從兩年前開始炒股，小楊就一直在做短線投資�！扒皫滋毂┑�的時(shí)候我沒有賠，

　　得看準(zhǔn)機(jī)會，而且不能光看股市，還得關(guān)注時(shí)事，股市就是受各種各樣因素影響的�！币�?yàn)榭吹巾n朝關(guān)系漸冷，小楊看準(zhǔn)機(jī)會買進(jìn)軍工股，在上漲趨勢減緩的時(shí)候就賣出了一半，這樣就能保證相對獲利，當(dāng)股價(jià)幾乎接近購買價(jià)格時(shí)，小楊又果斷的賣出了另一半股票，這樣就穩(wěn)賺了。“做短線就是不能太貪心，要果斷。”這是小楊的經(jīng)驗(yàn)之談。專業(yè)人士給出的建議，做短線要在震蕩調(diào)整的時(shí)候看準(zhǔn)機(jī)會，但是交易不能太頻繁，否則不但提高了交易成本高，反而會更容易做出錯(cuò)誤的投資決策。

　　券商：后市向下調(diào)整的空間已不大

　　受貨幣緊縮擔(dān)憂影響，在流動性充裕與政策緊縮預(yù)期并存的背景下，市場將進(jìn)入“震蕩”走勢。記者采訪了一些券商，雖然表達(dá)的方式不同，但是大家基本一致的觀點(diǎn)是中國已進(jìn)入加息周期，貨幣緊縮政策或?qū)⒊�市場預(yù)期。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，國內(nèi)通脹壓力有可能將持續(xù)到2011年二季度。在這段時(shí)間內(nèi)，存量貨幣的發(fā)酵是通脹的最根本原因，而天氣因素、供求關(guān)系、輸入性通脹是疊加在貨幣這一根本因素的動因。除此之外，海外新增流動性也會帶來國內(nèi)輸入性通脹壓力。由于通脹的成因在于貨幣，所以治理通脹需要從貨幣手段著手。在通脹溫和時(shí)期，數(shù)量化貨幣工具或許能影響預(yù)期，而在通脹起來之后，就需要更激烈的價(jià)格工具。

　　因此，該業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為中國已進(jìn)入加息周期，貨幣緊縮政策或?qū)⒊�市場預(yù)期。

　　另一位券商人士在接受采訪時(shí)表示，央行年底前再次加息的概率比較大。盡早加息能夠有助于控制國內(nèi)外市場預(yù)期，從而減小未來過度緊縮的超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，因此反而對于中期股市走勢是利好而非利空；反之，如果央行無法在年底前加息，那么對于明年上半年的股市走勢將轉(zhuǎn)向更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　本周末即將發(fā)布11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，投資者對于加息的預(yù)期有增無減。鑒于官媒連續(xù)三次發(fā)布力挺A股的言論，同時(shí)考慮到A股市場當(dāng)前的估值水平，有券商認(rèn)為后市向下調(diào)整的空間已不大。能否再度反彈仍需宏觀政策面以及國際資本市場的走勢而定。

　　未來一個(gè)階段，流動性、通脹和緊縮貨幣政策預(yù)期的變化將影響市場走勢。而流動性充裕、通脹背景下的股票資產(chǎn)配置已無爭議，存在的變量是緊縮貨幣政策預(yù)期的變化。當(dāng)緊縮預(yù)期弱化時(shí)，市場將獲上漲動力；緊縮預(yù)期強(qiáng)化時(shí)，市場進(jìn)入“震蕩”。在存量流動性充裕背景下，即便在貨幣緊縮的時(shí)期，股市仍是容納大量資金的理性場所。

　　某券商給出的“通脹受益＋對緊縮不敏感”的邏輯。在通脹與緊縮貨幣政策并存的環(huán)境下，該券商認(rèn)為大消費(fèi)行業(yè)具備這個(gè)特征。

　　由于經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)變，中國正進(jìn)入消費(fèi)初周期，而重工業(yè)進(jìn)入中后期，并且在信貸高漲時(shí)，往往是投資傳導(dǎo)的工業(yè)品受益，而存量貨幣發(fā)酵時(shí)，是消費(fèi)品受益。因此從通脹受益角度講，本輪的通脹，消費(fèi)品將比工業(yè)品更受益。

　　另一方面從緊縮的敏感性講，周期類行業(yè)必定比非周期的消費(fèi)品行業(yè)對于加息等貨幣政策更加敏感。消費(fèi)品行業(yè)得益于其穩(wěn)定增長特性。但消費(fèi)品行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)在于政府可能為控通脹采取的價(jià)格管制，例如食品價(jià)格管制、藥品價(jià)格管制。

　　私募：再次加息影響不大

　　大盤在愛爾蘭危機(jī)和美元反彈等外圍利淡因素的影響下，出現(xiàn)不穩(wěn)定的反應(yīng)。國家對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格炒作的打擊力度和是否會加息是目前影響市場的最重要因素。

　　一位私募基金經(jīng)理向記者表示，今年以來，他們的團(tuán)隊(duì)一直相信A股將是結(jié)構(gòu)性的牛市行情，表現(xiàn)為新老經(jīng)濟(jì)體系下的個(gè)股交替引領(lǐng)市場。

　　國慶節(jié)前是新產(chǎn)業(yè)個(gè)股獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，節(jié)后以煤炭有色等資源類個(gè)股上漲。而美元的貶值等外部因素，似乎并不被認(rèn)為是影響A股的重要依據(jù)。支持A股走牛的最重要的因素是經(jīng)濟(jì)向好與溫和通脹。市場對政策變調(diào)的擔(dān)憂，這才是調(diào)整的真正主因。也因此，只要能合理的控制通脹，CPI如能穩(wěn)定在溫和的狀態(tài)下，牛市不會就這么結(jié)束。

　　對于19日，央行再次上調(diào)準(zhǔn)備金率，該私募表示準(zhǔn)備金率再度上調(diào)對市場的影響極其有限。央行再度上調(diào)準(zhǔn)備金率，被認(rèn)為是針對農(nóng)產(chǎn)品和大宗商品瘋炒的一個(gè)調(diào)控措施，也是調(diào)控通脹的一個(gè)舉措。上調(diào)準(zhǔn)備金率而不是加息，對市場來說是好事。

　　雖然目前加息預(yù)期不斷增強(qiáng)，但部分私募還是認(rèn)為第二次加息可能不會給股市帶來太大的影響。部分私募認(rèn)為通脹是一個(gè)比較緩慢的指標(biāo)，一旦上漲，短期內(nèi)就很難再跌落下來，通脹壓力在不斷加大；同時(shí)，政府不會讓2007年資產(chǎn)泡沫暴漲暴跌的情況重現(xiàn)，會使市場開始進(jìn)入加息周期。

　　不過，這部分私募也認(rèn)為加息對市場的影響不大，前面一到三次的加息不會導(dǎo)致市場下跌，反而可能會越加越漲，等到加息次數(shù)累計(jì)到四、五次后，才有可能導(dǎo)致市場出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。從他們的觀點(diǎn)看，私募對加息還是持比較樂觀的態(tài)度，需要關(guān)注的是通脹的演變和加息的持續(xù)性。