數(shù)學(xué)家詹姆斯 • 西蒙斯的對(duì)沖基金密碼

　　文/王雪吟 圖/CFP

　　James Simons詹姆斯 • 西蒙斯

　　文藝復(fù)興科技公司(Renaissance Technologies)

　　出生：1938年(馬薩諸塞州牛頓市)

　　職業(yè)：數(shù)學(xué)家，商人，慈善家

　　黨派：民主黨

　　規(guī)模：240億美元

　　類型：定量投資者

　　地址：紐約East Setauket

　　職業(yè)經(jīng)歷：

　　1961年至1962年 麻省理工學(xué)院 數(shù)學(xué)研究所教授；

　　1962年至1964年 哈佛大學(xué) 數(shù)學(xué)教授；

　　1964至1968年 國(guó)防和通信研究部防衛(wèi)分析研究所 密碼分析；

　　1968年至1978年 紐約大學(xué)石溪分校 數(shù)學(xué)教授；

　　1982年 創(chuàng)辦文藝復(fù)興科技公司 2009年 宣布退休。

　　跨界風(fēng)一向在投資圈盛行，擁有財(cái)富的人往往渴望擁有更豐富的生活。比如：Kenneth Griffin Citadel是個(gè)藝術(shù)品鑒賞家，Michael Novogratz Fortress是直升飛機(jī)駕駛員，而David Shaw專注于生物分子科學(xué)研究。跟他們比起來，詹姆斯·西蒙斯(JamesSimons)不算另類，他是個(gè)數(shù)學(xué)家——投資界的很多大佬都是數(shù)學(xué)家。

　　但是，最高資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到250億的西蒙斯可不是普通的數(shù)學(xué)家：他和陳省身共同創(chuàng)立了著名的Chern-Simons理論，獲得過5年頒發(fā)一次的全美數(shù)學(xué)最高獎(jiǎng)維布倫獎(jiǎng)。

　　與對(duì)沖基金界普遍給人的“大鱷”印象相比，西蒙斯更像一名教授，他最喜歡這份工作，清華大學(xué)里還有一幢專家公寓是他出資修建的，以“Chern-Simons”命名。他和兩任妻子育有五名子女，出于家庭原因，他還成立了一個(gè)自閉癥研究中心。

　　2009年夏天，西蒙斯正式宣布從文藝復(fù)興科技公司退休，但他仍是股東和創(chuàng)辦人。對(duì)此，他的發(fā)言人稱：沒什么好解釋的，他只是決定退休了。即使是在華爾街，人們也覺得他充滿神秘氣質(zhì)：他被譽(yù)為“黑匣投資者之王”(king of black box)，特點(diǎn)是運(yùn)用最為玄妙的數(shù)學(xué)運(yùn)算法則投資，他的基金公司里面都是數(shù)學(xué)和自然科學(xué)博士，看起來像一家研究所。

　　收業(yè)內(nèi)最高的管理費(fèi)

　　美國(guó)的Alpha雜志每年公布一項(xiàng)調(diào)查，對(duì)沖基金經(jīng)理收入排行榜。在2008年的榜單上，西蒙斯以25億美元的入賬高居榜首，索羅斯當(dāng)年排名第四，僅入賬11億美元。他管理的大獎(jiǎng)?wù)?Medallion)基金，在1989年到2006年的17年間，年均回報(bào)率達(dá)到38.5%，據(jù)說比索羅斯同期的數(shù)字高10個(gè)百分點(diǎn)，比同期標(biāo)普的年均回報(bào)率高20多個(gè)百分點(diǎn)，比股神巴菲特近20年間的平均回報(bào)率高18個(gè)百分點(diǎn)。

　　計(jì)算機(jī)的模擬和管理之下，文藝復(fù)興科技所管理的資產(chǎn)最高達(dá)到250億美元。該公司的旗艦產(chǎn)品大獎(jiǎng)?wù)禄�金設(shè)立于1988年。其唯一的有業(yè)績(jī)虧損的歷史是在1989年，西蒙斯調(diào)整了該基金的策略，到1993年其資產(chǎn)規(guī)模已增加到2.7億美元并宣布停止接受新的投資。大獎(jiǎng)?wù)禄�金收取業(yè)內(nèi)最高標(biāo)準(zhǔn)的5%的管理費(fèi)和 44%的超額回報(bào)提成，但人們?cè)敢飧督o他這么多，到2005年底，大獎(jiǎng)?wù)禄�金的�?guī)模僅為50億美元，可是已經(jīng)累計(jì)為投資者支付了60多億美元的回報(bào)，這還是扣除所有費(fèi)用的數(shù)字，西蒙斯的發(fā)言人強(qiáng)調(diào)“這一數(shù)字通過了審計(jì)”。

　　來看一看西蒙斯的歷史排名，同樣是Alpha的年度調(diào)查：2005年、2006年，分別以15億、17億美元的凈收入坐穩(wěn)全球最賺錢對(duì)沖基金經(jīng)理寶座；2007年以13億美元屈居第五。

　　2008年，美國(guó)國(guó)會(huì)監(jiān)管與政府改革委員會(huì)就對(duì)沖基金對(duì)金融危機(jī)是否有關(guān)召開聽證會(huì)，傳召當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)最有影響力的五位對(duì)沖基金經(jīng)理，就參考了Alpha的這項(xiàng)排名，2008年11月13日，“對(duì)沖基金與金融市場(chǎng)”聽證會(huì)于華盛頓當(dāng)?shù)貢r(shí)間13日上午10時(shí)開始，5名久負(fù)盛名的對(duì)沖基金經(jīng)理人接受問訊，喬治·索羅斯(George Soros)、約翰·鮑爾森 (JohnPaulson)、菲利普·法爾科恩(Philip Falcone) 、肯尼斯·格里芬(Kenneth Griffin)和詹姆斯·西蒙斯赫然在列。西蒙斯當(dāng)時(shí)坐在索羅斯的左手邊位置，兩人親切交談的鏡頭被媒體抓拍到——關(guān)于這個(gè)問題，西蒙斯只是簡(jiǎn)單的說他們應(yīng)該是在探討午餐。

　　業(yè)內(nèi)將西蒙斯的投資法稱作“定量投資”，但西蒙斯對(duì)此的解釋有一個(gè)更好的詞概括“壁虎式投資法”。一位資深數(shù)量型基金經(jīng)理指出，西蒙斯的方法不涉及對(duì)沖，多是進(jìn)行短線方向性預(yù)測(cè)，依靠同時(shí)交易很多品種、在短期做出大量的交易來獲利。具體到每一個(gè)交易的虧損，由于會(huì)在很短的時(shí)間內(nèi)平倉(cāng)，因此損失不會(huì)很大；而數(shù)千次交易之后，只要盈利交易多于虧損交易，總體結(jié)果就是盈利。

　　他將數(shù)學(xué)理論巧妙運(yùn)用于股票投資實(shí)戰(zhàn)中，成功秘訣主要有三：針對(duì)不同市場(chǎng)設(shè)計(jì)數(shù)量化的投資管理模型；以電腦運(yùn)算為主導(dǎo)，排除人為因素干擾；在全球各種市場(chǎng)上進(jìn)行短線交易。這種交易方式最大的意義在于把主觀對(duì)交易的影響降至最低，然后通過一系列數(shù)學(xué)模型的計(jì)算以減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并尋找到價(jià)值的“洼地”。西蒙斯本人極其推崇短線套利、頻繁交易。他對(duì)此的形容是：“交易就要像壁虎一樣，平時(shí)趴在墻上一動(dòng)不動(dòng)，蚊子一旦出現(xiàn)就迅速將其吃掉，然后恢復(fù)平靜，等待下一個(gè)機(jī)會(huì)”。

　　西蒙斯說，他有三個(gè)選股標(biāo)準(zhǔn)：公開交易品種、流動(dòng)性高，同時(shí)符合模型設(shè)置的某些要求，“我是模型先生，不想進(jìn)行基本面分析，模型的優(yōu)勢(shì)之一是可以降低風(fēng)險(xiǎn)。而依靠個(gè)人判斷選股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又輸?shù)镁�光。”即使在次貸危機(jī)全面爆發(fā)的2007年，大獎(jiǎng)?wù)禄�金的回�?bào)率仍高達(dá)85%。頻繁交易的短線操作思路正是西蒙斯躲過沖擊的法寶�！拔覀冸S時(shí)都在賣出和買入，我們依靠活躍賺錢�！�

　　天生是個(gè)數(shù)學(xué)家

　　有些人生來就注定了要成為某一種人，西蒙斯就是這樣。

　　1962年，他24歲，從加州伯克利大學(xué)拿到博士學(xué)位，當(dāng)年即被聘為哈佛大學(xué)數(shù)學(xué)系教授，兩年后，他離開學(xué)界進(jìn)入美國(guó)國(guó)防部下屬的國(guó)防邏輯分析協(xié)會(huì)從事代碼破解工作，又因?yàn)榉磳?duì)越戰(zhàn)回到校園，成為紐約州立石溪大學(xué)數(shù)學(xué)系主任，在那里做了8年的純數(shù)學(xué)研究。

　　1974年，他與陳省身聯(lián)合發(fā)表了論文《典型群和幾何不變式》，創(chuàng)立了著名的Chern-Simons理論。該幾何定律對(duì)理論物理學(xué)具有重要意義，被廣泛應(yīng)用到從超引力到黑洞的各大領(lǐng)域。1976年，西蒙斯獲得了5年頒發(fā)一次的維布倫(Veblen)獎(jiǎng)。

　　1977年，西蒙斯離開石溪，創(chuàng)立私人投資基金，最初采用基本面分析法，“我沒有想到用科學(xué)的方法進(jìn)行投資，”西蒙斯說，那一段時(shí)間他主要投資于外匯市場(chǎng)，“隨著經(jīng)驗(yàn)的不斷增加，我想到也許可以用一些方法來制作模型，預(yù)見貨幣市場(chǎng)的走勢(shì)變動(dòng)�！�

　　1989年，大獎(jiǎng)?wù)禄�金出現(xiàn)了虧損，西蒙斯和普林斯頓大學(xué)數(shù)學(xué)家勒費(fèi)爾(HenryLarufer)重新開發(fā)了交易策略，從基本面分析轉(zhuǎn)向數(shù)量分析并最終形成了今天的“壁虎式投資法”。

　　關(guān)于人生選擇，據(jù)說有一段插曲：有一天，西蒙斯向陳省身求教，自己應(yīng)該轉(zhuǎn)投政界還是應(yīng)該“下海”做生意？陳大師說，你的性格不適合從政，于是，對(duì)沖基金界就有了一個(gè)閃亮的名字。

　　但他仍舊是名數(shù)學(xué)家，他喜歡回到課堂上，是慷慨的慈善家，是多家學(xué)校的資產(chǎn)受托人。他不愿意面對(duì)媒體，近些年甚至很少談及對(duì)沖基金，但作為客座教授他卻很樂意在課堂上回答同學(xué)們的問題。

　　他對(duì)《紐約時(shí)報(bào)》提到過一個(gè)核子加速器實(shí)驗(yàn)，“粒子碰撞后形成的軌跡圖看似雜亂無章，實(shí)際上卻存在著內(nèi)在的規(guī)律”他說，“這讓我自然而然地聯(lián)想到證券市場(chǎng)，哪怕是只有100股的交易，都會(huì)對(duì)這個(gè)龐大的市場(chǎng)產(chǎn)生影響，而每天都會(huì)有成千上萬這樣的交易發(fā)生�！碑�(dāng)這成千上萬只微小的蝴蝶相繼輕顫翅膀時(shí)，市場(chǎng)會(huì)做出怎樣復(fù)雜的反應(yīng)？

　　“這個(gè)課題對(duì)于世界而言也許并不重要，不過研究市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的動(dòng)力非常有趣。這是一個(gè)非常嚴(yán)肅的問題。”紐約的媒體評(píng)論說，他的經(jīng)歷聽起來更像是一個(gè)數(shù)學(xué)天才通過復(fù)雜的賠率和概率計(jì)算，最終驗(yàn)證了數(shù)學(xué)的故事。

　　近年來，有不少文章以美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司(LTCM)的模式為例質(zhì)疑西蒙斯的盈利模式。西蒙斯對(duì)此的解釋是，“我們的方式和LTCM完全不同。文藝復(fù)興科技沒有、也不需要那么高的杠桿比例，在操作時(shí)從來沒有任何先入為主的概念，而是只尋找那些可以復(fù)制的微小獲利瞬間�！彼麖�(qiáng)調(diào)，絕不能以“市場(chǎng)終將恢復(fù)正常”作為賭注投入資金。

　　我退休了！

　　“人們一直都在問我，你賺錢的秘密是什么？”幾乎每次接受采訪時(shí)，他都會(huì)說到這句話，但他從沒回答過細(xì)節(jié)�，F(xiàn)在，他有了一個(gè)更好的理由。2009年夏天，文藝復(fù)興科技公司公開了一份聲明：創(chuàng)始人詹姆斯·西蒙斯決定退休。他不再負(fù)責(zé)管理公司的事務(wù)，但他仍持有股份。在給記者回復(fù)的信中，西蒙斯說：“我退休了！”

　　我們只能從文藝復(fù)興科技公司上一窺究竟了。

　　文藝復(fù)興科技公司的總部位于紐約長(zhǎng)島，是一座木頭和玻璃結(jié)構(gòu)的一層建筑，從外表看上去更像是數(shù)學(xué)研究所。和很多華爾街風(fēng)格的公司不同，文藝復(fù)興的心臟地帶并不是夜以繼日不停交易的交易室，而是一間有100個(gè)座位的禮堂，每隔半個(gè)月，公司員工都會(huì)在那里聽一場(chǎng)科學(xué)演講。西蒙斯的數(shù)學(xué)情結(jié)讓他在管理器企業(yè)時(shí)更像是管理一家研究所。公司的200多名員工中，超過70位擁有數(shù)學(xué)、物理學(xué)或統(tǒng)計(jì)學(xué)博士頭銜，西蒙斯從不招收MBA，也絕不聘用華爾街人士，“我們不雇用數(shù)理邏輯不好的學(xué)生，”他說，“好的數(shù)學(xué)家需要直覺，對(duì)很多事情的發(fā)展總是有很強(qiáng)的好奇心，這對(duì)于戰(zhàn)勝市場(chǎng)非常重要�！�

　　退休前，西蒙斯每周和研究團(tuán)隊(duì)見一次面，探討交易細(xì)節(jié)，完善交易策略，不過公司上下都對(duì)討論內(nèi)容守口如瓶。每當(dāng)有人批評(píng)大獎(jiǎng)?wù)禄�金缺乏透明度時(shí)，西蒙斯總是聳聳肩，“其實(shí)每個(gè)人都有一個(gè)黑箱，我們把它稱為大腦�！�

　　文藝復(fù)興科技公司幾乎沒有人員流動(dòng)。這里薪酬豐厚，而且壓力相對(duì)較小，基準(zhǔn)業(yè)績(jī)指標(biāo)一般可以輕松完成。每6個(gè)月，公司員工會(huì)收到與業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金紅利，不少員工還擁有公司的股權(quán)。西蒙斯很重視公司氣氛，經(jīng)常和員工及家屬共度周末，2000年還一起飛去百慕大度假。在這樣的氛圍中，每一位員工都自覺發(fā)誓嚴(yán)守公司秘密。

　　對(duì)于數(shù)量分析型對(duì)沖基金而言，交易行為更多是基于電腦對(duì)價(jià)格走勢(shì)的分析，而非人的主觀判斷。文藝復(fù)興公司主要由3個(gè)部分組成，即電腦和系統(tǒng)專家，研究人員以及交易人員。西蒙斯親自設(shè)計(jì)了最初的數(shù)學(xué)模型，他同時(shí)雇用了相信這一邏輯的科學(xué)家來驗(yàn)證和實(shí)踐這一模型。

　　作為一位數(shù)學(xué)家，西蒙斯知道靠幸運(yùn)成功只有二分之一的概率，要戰(zhàn)勝市場(chǎng)必須以周密而準(zhǔn)確的計(jì)算為基礎(chǔ)。大獎(jiǎng)?wù)禄�金的�?shù)學(xué)模型主要通過對(duì)歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，找出金融產(chǎn)品價(jià)格、宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)指標(biāo)、技術(shù)指標(biāo)等各種指標(biāo)間變化的數(shù)學(xué)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)目前存在的微小獲利機(jī)會(huì)，并通過杠桿比率進(jìn)行快速而大規(guī)模的交易獲利。市場(chǎng)上也有一些基金采取了相同的策略，不過和西蒙斯的成就相比，他們往往顯得黯然失色。

　　據(jù)稱，有電腦下達(dá)每個(gè)交易指令后，文藝復(fù)興的20名交易員會(huì)通過數(shù)千次快速的日內(nèi)短線交易來捕捉稍縱即逝的機(jī)會(huì)，交易量之大甚至有時(shí)能占到整個(gè)納斯達(dá)克市場(chǎng)交易量的10%。不過，當(dāng)市場(chǎng)處于極端波動(dòng)等特殊狀態(tài)時(shí)，交易會(huì)切換到手工狀態(tài)，有人工下達(dá)交易指令。

　　西蒙斯認(rèn)為機(jī)會(huì)都是微小而且短暫的，“有些交易模式并非隨機(jī)，而是有跡可循、具有預(yù)測(cè)效果的�！比缤�巴菲特曾經(jīng)指出“市場(chǎng)在多數(shù)情況下是有效的，但不是絕對(duì)的”一樣，西蒙斯也認(rèn)為，雖然整體而言，市場(chǎng)是有效的，但仍存在短暫的或局部的市場(chǎng)無效性，可以提供交易機(jī)會(huì)。

　　顯然，他的交易方法并不適合普通投資者，文藝復(fù)興科技的神話甚至無法被其他對(duì)沖基金復(fù)制，捕捉微小的交易機(jī)會(huì)意味著短時(shí)間對(duì)于大量數(shù)字做出判斷，此非人力所能。但是，成為文藝復(fù)興科技的投資者還是很容易的，盡管大獎(jiǎng)?wù)禄�金已�?jīng)不在接受投資，但2006年成立的另一只基金業(yè)績(jī)同樣不俗。

　　退休后，西蒙斯可能還會(huì)光腳隨意蹬一雙loafers牌休閑鞋，站在某個(gè)研究所的教室里，跟人探討有關(guān)數(shù)字的問題。

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