文/李光一

　　(文前提要)既然市場難以預測，預測又難以準確。因此，投資特別是基金投資，反而變得十分簡單和容易了。只要認準市場，進行資金配比，長期持有就行了。

　　據本刊對數百只A股基金最新的年內收益統計(截止2月20日)，投資者不難發現跑贏滬深300指數的基金，不足10只。這說明跑贏大盤，領先市場，并非易事。基金公司擁有眾多的專業人士、眾多的研究報告和眾多的消息，可是面對代表市場的指數基金，還是難以成為對手。華爾街曾有統計，每年能戰勝標普500的基金，約占全部基金的三分之一，而半個世紀來每年都能戰勝標普500的基金，幾乎一只也沒有。這方面A股主動型基金的水準大大低于華爾街，也反映了A股基金的整體不成熟。

　　一個基金一天戰勝指數并不難，難的是每個月，每一年都如此。股神巴菲特也為此感嘆，既然難以戰勝市場，那么就擁有市場。這個市場就是指數。這說明投資者總是希望自己能抓住黑馬，戰勝大盤，領先市場。可是，市場總是與絕大多數的投資者作對或開玩笑，讓你贏一天、一周、一月、一年，但不會讓你一輩子跑贏。既然絕大多數的投資者不是股神，也不是幸運兒。那么，分享市場的收益，只能是借助資產配置了。

　　資產配置就是不把資金全押在一只股票、一個市場，而是以關聯度的大小，按比例投入資金，從而達到雞蛋不放在一個籃子的目的。因為，任何一次預測都可能是不準的，絕大多數主動型基金難以跑贏指數型基金已證明了這一點。有海外財經人士對此進行了一番研究，提出了一個“黑天鵝”理論：未來的市場充滿著極其罕見又不可預測的重大事件，只有發生了才能解釋。

　　歷史告訴我們，在絕大部分時間里，市場都是平靜無事的。但有時市場會出乎所有人意料地暴漲或暴跌，接著又迅速退回往常的狀況。以1900年至2008年美國道指的每日走勢為例，如果去除10個走勢最好的交易日，過去109年道指的三分之二的累積漲勢將化為烏有；相反，如果去除10個表現最差的交易日，道指的實際漲幅會增至3倍，將達3萬多點。如果有人可以準確地預見到這些最好和最壞的日子，就可以大發橫財。可悲的事實是不管是專家還是普通投資者都不可能做出準確預測。因為，改變走勢的日子，僅占歷史的0.03%，也就是說29694天里的10天。

　　既然市場難以預測，預測又難以準確。因此，投資特別是基金投資，反而變得十分簡單和容易了。只要認準市場，進行資金配比，長期持有就行了。不要奢望捕捉黑馬，戰勝市場了，只要不輸市場就行了。所以，筆者推薦的兩個基金組合，一年多來未作調整或轉換，也是基于這個理由。盡管，有些基金虧損高達50%至70%，但誰也無法預料這些基金所對應的市場，忽然遇上“暴漲10天”。只要全球經濟的大格局沒有根本改變，市場沒有發生質的變化，如石油被另一種新能源所替代，跌幅最大的東歐基金仍有重回買入價的機會。海外有一統計，自1989年12月起，在任何一月的月底投資MSCI世界指數并持有5年，投資收益為正值的比例可達75%，其中最佳的收益高達131.91%，最差也只有三成的跌幅。如果將60%的MSCI世界指數搭配40%的雷曼債券指數，持有5年的投資收益為正值的比例可提高至97%，表現最差時，跌幅僅5%以內。如果以50%的股票、30%的債券及20%的現金為資產組合，持有5年后，投資收益為正值的比例更高達99%以上，唯一一次出現虧損的損失幅度也不到1%。可見，基金投資特別是全球基金投資就是這么簡單，且不用消息和預測。

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