本報駐紐約記者：陳剛

　　對于中國巨額外匯儲備是否應該繼續購買美國國債，國內有很多爭論。爭論歸爭論，現實的問題是如果不買美國國債，我們是不是有更好的選擇。

　　一位在紐約長期從事債券交易的中資銀行管理人員這樣告訴我：在相當長一段時間內，美國國債仍是中國外匯投資的主要方向，因為除了美國國債之外，巨額外匯儲備目前還找不到一個更為安全穩妥的投資渠道。

　　華爾街金融危機向全球蔓延之后，世界金融市場嚴重動蕩，信貸市場嚴重萎縮，除了日元之外，世界主要貨幣對美元匯率都嚴重縮水。美國國債成為全球資金的避風港，其收益率也因為投資者瘋狂搶購而在短期內快速下滑。

　　“外匯儲備肯定不可能投資股票市場或者其他高風險市場，抵押擔保債券出現問題之后，外匯投資變得更加謹慎。歐元對美元急劇貶值，美國國債現在是最主要的選擇。”這位中資銀行的管理人員解釋說。

　　美國國債之所以成為中國投資首選有其現實原因。作為全球最大的經濟體和資本市場最發達的國家，美國發行國債的規模在全球獨占鰲頭。由于中國的外匯儲備規模非常龐大，而歐元地區以及日本的債務規模較小，又需要充分考慮投資安全，因此中國可以選擇的余地并不大。在全球金融動蕩的背景下，投資2000億美元成立的中投公司仍然處于試水階段，投資海外能源資源類企業的規模不可能在短期內迅速實現。國際金融體系的根本性改變也缺乏現實基礎。

　　由于中國購買美國國債的數量巨大，中國的一舉一動本身就會引發美國國債市場的劇烈變動。這位中資銀行的管理人員說：“雖然前一陣金融危機期間投資者搶購美國國債使我們前期的國債投資收益率提高，但我們并不可能大量套現，因為我們持有的數量太大。從某種意義上講，我們抵御系統性風險的能力比較弱。”

　　要根本解決外匯儲備投資問題其實不單是一個買不買美國國債的問題，它取決于外匯儲備的目的和中國金融體制的發展以及全球經濟格局的變化。

　　如果中國經濟能夠繼續保持高速增長，人民幣成為可兌換貨幣，外匯儲備問題解決起來也就容易很多。但在目前情況下，我們只能面對現實。