提要：當全球股市均露熊相時，投資者可做的就是堅持長期投資不動搖，盡量回避跌得最多的市場，分散投資標的。就好比在一筐爛蘋果中盡量選幾只爛得少一點的蘋果。

　　文/李光一

　　全球股市步入熊市已是不爭的事實。在這樣一個投資環境中，個人投資者是難以有所作為的，也是無法作為的。因此，當下的投資已不是考慮有多少贏利，而是如何減少損失，或保住原有資產，等待下一波的牛市。或許有人會問，不投資就不會損失？其實不然。以正在升值的人民幣為例，有了余錢，要么投資要么儲蓄，別無他法。投資遇熊市遭虧損；儲蓄遇通脹財富縮水。目前，人民幣定存年息約4%，剛剛公布的6月CPI過了7%，也就是說定存一年，年“虧損”可能高達3%，10年就是三個跌停板，何況通脹有上升之勢。

　　事實也是如此。截至7月中旬，A股跌幅已超過越南，成為今年全球跌幅最大的股市，這也是全球88個主要股指中表現最差的。但是，內地投資者今年即使不做證券投資，躲過了A股的大熊市，仍然躲不過通脹超過定存收益，財富仍處于虧損的困境。據彭博社分析，A股去年10月至今年6月下旬，市值損失高達16萬億元，相當于7年的全國工資總額、20年的全國教育經費。

　　與此同時，次按風暴發源地的美國股市市值只跌去20%。筆者的兩個全球模擬投資，虧損小于A股，同樣反映了這一市場現狀。在全球熊市下，虧損累累的遠不止內地投資者。據香港媒體報道，涉及香港200多萬雇員退休養老的“強積金”，半年跌去9%，蒸發全港“打工仔”近250億元財富，人均虧損萬元港幣。

　　全球股市下跌如此慘烈，仍未顯現見底回升信號。有海外財經媒體分析稱，以美國過往熊市的走勢為參照，此次熊市可能還有10%的跌幅，尚有近一年的時間周期。跟蹤全球眾多股市的MSCI世界指數，今年下跌17%，創下1970年以來最大的跌幅，據彭博等數據顯示，MSCI世界指數仍可能再跌12%。

　　為此，全球基金經理紛紛看淡眾多股市，他們認為，美國標普500、英國金融時報100、日本日經225、西班牙IBEX 35、瑞士市場指數、法國CAC 40、意大利S&P/MIB指數，德國DAX還會下跌，巴西是唯一看好的股市，但樂觀程度已降至五個月的低點。

　　這是否表明投資只是風險或虧損呢？事實也并非如此。據美林發布的最新《世界財富報告》稱，全球富人的總資產已超過美歐中日印的GDP，可謂富可敵數國。2007年，全球百萬富翁人數，有增無減，金融資產超過100萬美元的富翁人數首次突破千萬大關，達1010萬人，較2006年增加6%或60萬人，這些百萬富翁的金融資產總額達40.7萬億美元，較美國、歐元區、日本、中國和印度2007年31.7萬億美元的GDP總和還要多。

　　受惠油價大幅上升，中東地區百萬富翁人數增加最快，達15%以上。這些富人們在美國次按風暴沖擊、通脹抬頭和經濟放緩等不景氣下，投資也趨于保守穩捷，現金儲蓄、固定收益證券，占富翁資產總額的44%，較2006年上升9%，但勿容諱言一半以上的投資仍在股市等高風險的市場中。

　　這說明即使在投資市場走熊的年份中，遇到次按這類突如其來的危機時，富人們仍把財富增長的主戰場，壓寶在高風險仍至進入熊市的股市中。因為，即使遇到上世紀30年代，美國金融危機這樣滅頂之災的“股崩”，堅持長期投資股市的投資者，財富增長一定超過儲蓄定存者。在1010萬名的富人中，鮮有靠儲蓄成功的。因此，當全球股市均露熊相時，投資者可做的就是堅持長期投資不動搖，盡量回避跌得最多的市場，分散投資標的。

　　筆者推出的兩個全球模擬投資組合，雖沒有給投資者帶來贏利，但與把所有的資產均投資在A股相比，多少回避了跌得最多的市場，整體虧損比僅做A股的少了許多，這大概也是不要把雞蛋放在一個籃子里的一種無奈吧？其實，今年上半年的全球投資與其說分散放雞蛋，不如說在一筐蘋果中選幾只爛得少一點的蘋果。因為，筐里都是爛蘋果。因此，投資者在這樣的市場環境中，是被動的，無奈的，難以作為的。