文|青蘋果

　　中國平安跌停、浦發銀行跌停、中國聯通跌停⋯⋯只要和或真或假再融資消息沾邊的股票,都遭到投資者的無情拋棄。

　　為何2007年中信證券、萬科拋出再融資方案,就能受到機構熱捧,股價一飛沖天,而不到一年之后,中國平安等公司卻遭受如此“冰火兩重天”的待遇?再融資到底是利好還是利空?

　　有投行人士認為,有利于上市公司拓展業務以及提高未來業績水平的增發無可厚非,但是中國平安的再融資方案遠遠超出了市場的想象空間,因此給后來的上市公司增發帶來較大的難度。投資者對所持股票市值可能縮水產生了擔憂,因此對公開增發會有所異議。

　　如果單從財務角度分析,企業高價格增發股票,對所有愿意長期投資的股東都有利。

　　讓我們來分析一下企業高價增發對價值型長期投資者的影響:以前低價格就持有的投資者在增發后會發現企業每股凈資產大幅度提高和負債率又降低很多,無異于增發后企業資產更優良;增發前高價格買入的投資者的確會短期遭受價格波動導致的浮虧,倘若你是抱著長期投資的態度,又何必在乎短期波動呢?很明顯高價格增發對企業長遠發展肯定是好事情,難道非要低價格增發企業融資很少,才對股東是好事?

　　這樣的好事,以基金為代表的機構投資者不可能不知道。事實上,從機構去年對再融資概念股票的追捧也能證明這一點。那如何解釋目前的現象呢?

　　奧妙恰在中國證監會發言人2月25號答記者問中所說的“時機”二字,“雖然上市公司提出再融資議案是上市公司按照法律要求通過內部法定程序的自主行為,但上市公司在作出再融資決策前,應根據市場情況和自身實際需求,慎重考慮籌資規模和籌資時機,慎重考慮投資者的承受能力。”

　　證監會發言人建議投資者用腳投票,“投資者可以充分發揮市場約束作用,對上市公司的再融資行為做出取舍”,并表示“中國證監會在正式受理發行人融資申請后,也將視市場情況以及融資方案的可行性、合規性,依照法律法規要求對發行人的融資申請進行嚴格審核。”

　　也就是說,籌資時機把握的好,市場承受能力強,上市公司提出再融資就是“雙贏”的事,而在市場低迷時候,提出巨額再融資無異于雪上加霜,以至今日上市公司之再融資,頗具當年sars之象。君不見中國平安、浦發銀行提出巨額再融資,大家在跌停板奪命而跑。乃至今日,中國聯通不幸淪為“疑似對象”,即使該公司及時作出申辯,照樣打跌停板無商量。

　　證監會發布表態以后,上市公司也開始修正其再融資方案,浦發的再融資規模從傳聞的400億元縮為大概249億元,市場以連續小陽走勢回應浦發的態度。

　　而有的公司干脆取消了再融資計劃。福耀玻璃2月29日公告說,公司第五屆董事局2月28日下午召開第二十六次會議,審議通過了取消再融資計劃的議案。市場以漲停來回應福耀玻璃管理層的這一決定。

　　該公司在公告中解釋說,由于福耀玻璃及其控股股東均接到了中小股東的反饋意見,部分中小股東表示不希望公司在當前市場行情下進行公開增發,福耀玻璃董¬事局考慮到中小股東及控股股東的意見,并結合近期再融資市場環境變化,決定取消董事局原審議通過的公開增發的議案。

　　僅僅在4天前,福耀玻璃公告稱,擬公開發行不超過1億股A股,發行價格不低于招股意向書公告前20個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價,募集資金主要投向8個項目,涉及金額27.7億元,其中投資額最大的是福耀玻璃(湖北)有限公司年產350萬套汽車玻璃項目(89640萬元)。

　　那么,投資者應該怎么把握目前再融資變局中的投資機會呢?

　　筆者建議,投資者可把反對增發變為:再也不高價格買入股票給企業高價增發機會,并監督好企業管理層,讓他們花好你的每一分錢罷,也就是說“管好你的手,管好你的錢袋”。

　　實際上,對一些基本面良好的個股來說,大小非解禁及再融資帶來的沖擊很可能帶來較好的介入機會——以前140元才能買到的中國平安,現在六七十元就能買進了。