打新股收益率低落轉(zhuǎn)債申購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品悄然興起

　　記者 張若斌

　　本報(bào)訊 近期新股理財(cái)產(chǎn)品收益率低落，各家銀行發(fā)行的申購(gòu)中煤能源的理財(cái)產(chǎn)品單筆收益率僅為0.2%左右，與此同時(shí)，轉(zhuǎn)債加強(qiáng)型新股申購(gòu)計(jì)劃卻悄然興起。記者昨天從中信銀行獲悉，該行發(fā)行的轉(zhuǎn)債加強(qiáng)型新股申購(gòu)計(jì)劃0801號(hào)，募集金額已超過(guò)了10億元。該產(chǎn)品以加強(qiáng)對(duì)分離式轉(zhuǎn)債的估值研究為特色，在此基礎(chǔ)上對(duì)分離式轉(zhuǎn)債的一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行重點(diǎn)投資，并結(jié)合主動(dòng)性管理進(jìn)行銷售，從而嘗試在基本不提高產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)水平的前提下，提高新股申購(gòu)產(chǎn)品的收益率。

　　所謂分離式轉(zhuǎn)債，就是公司債券和認(rèn)購(gòu)權(quán)證分開(kāi)交易的轉(zhuǎn)債，其中公司債可持有到期，也可在二級(jí)市場(chǎng)交易，而認(rèn)購(gòu)權(quán)證可選擇到期行權(quán)，也可在二級(jí)市場(chǎng)賣出。獲準(zhǔn)發(fā)行分離債的上市公司大多質(zhì)地優(yōu)良，加上股本權(quán)證的稀缺性，使得市場(chǎng)給予分離式債券權(quán)證非常高的溢價(jià)，而機(jī)構(gòu)投資者只需支付20%的保證金，即可參與新的分離式轉(zhuǎn)債申購(gòu)，這和新股申購(gòu)需要100%的資金相比有明顯的杠桿效應(yīng)，也是投資分離式轉(zhuǎn)債在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行申購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)所在。

　　作為一款內(nèi)含權(quán)證的理財(cái)產(chǎn)品，很多投資人會(huì)擔(dān)心產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。但負(fù)責(zé)專業(yè)資產(chǎn)管理的信誠(chéng)基金公司表示，作為一款針對(duì)銀行客戶的理財(cái)產(chǎn)品，轉(zhuǎn)債1號(hào)主要在轉(zhuǎn)債的一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行申購(gòu)，因此風(fēng)險(xiǎn)特征和新股申購(gòu)類似，管理人只在二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重低于理論價(jià)值的情況下，才會(huì)進(jìn)行適量的介入。同時(shí)，基金公司在轉(zhuǎn)債投資，尤其是轉(zhuǎn)債的一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)中有著天然的優(yōu)勢(shì)，一方面，機(jī)構(gòu)客戶可以通過(guò)保證金杠桿，提高一級(jí)市場(chǎng)中簽率，另一方面，由于債券和權(quán)證是分開(kāi)交易，對(duì)兩者市場(chǎng)價(jià)格的合理評(píng)估是一項(xiàng)非常專業(yè)化的工作，而對(duì)拋售價(jià)格的合理判斷是投資人獲取更高收益率的保證。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，近期新股申購(gòu)收益低下是資金轉(zhuǎn)投的主要原因之一。根據(jù)江南證券的預(yù)測(cè)，近期發(fā)行的新股拓日新能首日漲幅為130%-170%之間，中間值為150%，預(yù)計(jì)13號(hào)到15號(hào)網(wǎng)上資金總凍結(jié)量應(yīng)在1.4-1.8萬(wàn)億。因此，拓日新能的資金凍結(jié)量9000-11000億之間，中簽率為0.03%—0.04%，中間值為0.035%。在150%的首日漲幅，網(wǎng)上中簽率為0.035%下，拓日新能的網(wǎng)上申購(gòu)收益率為0.052%，年化收益率僅為2.36%，不僅低于債券基金收益率，甚至低于銀行定期儲(chǔ)蓄利率。