□重慶市財政局副局長 陳元春

　　截至2007年底，重慶全市外債協議貸款金額約29億美元，債務余額約12億美元。鑒于借用外債周期長、金額較大的特點，面對國際金融市場匯率和利率變化可能增大的債務負擔，重慶市財政局從單純注重舉債使用向積極爭取與債務管理并重轉變，率先嘗試運用金融衍生工具規避風險，采取外匯掉期交易，鎖定匯率利率，固定債務成本，收到較好成效。

　　自2005年啟動第一筆外匯掉期交易以來，共簽定實施12筆債務掉期交易，由外債逐步擴大到內債，涉及政府外債近1000億日元，內債57億元人民幣。截止2007年年底，已實現債務風險管理收益8000多萬元，其中：外債風險管理實現收益4300多萬元，人民幣利率風險管理實現收益3800多萬元。當年收益6800多萬元人民幣，占累計收益84.6%。債務風險管理工作達到了預期效果，目前暫無一筆交易發生損失。

　　隨著利用外債數量金額越來越多，如何規避利率匯率風險是各級財政部門不可回避的現實課題。從2004年10月起，我市開始思考外債風險管理辦法，并迅速在市財政局成立了工作小組，專門負責研究外債風險控制與管理，著手大量收集相關資料和信息，分析預測，判斷形勢。經過反復醞釀，慎重謀劃，在風險與收益上反復權衡思考，大家一致認同開展風險管理利大于弊，最終敲定采用國際上普遍的金融衍生業務——外匯掉期交易。

　　目標既定，必須科學嚴謹制定相應實施指導原則，明確管理的辦法和措施，我局按照財政部相關文件要求，結合實際，頒發了《重慶市政府外債風險管理暫行辦法》（渝財外[2006]133號），明確了外債風險管理工作的基本原則、工作程序和報告制度，歸納這些“游戲規則”主要是：穩健審慎原則、實盤原則、長期保值原則、風險控制原則、責權對稱原則和規范操作原則。

　　2005年7月19日，我市擇機選擇了瑞士銀行，率先啟動軌道交通較新線日元債務外匯掉期第一筆入市交易并取得成功，目前已實現收益1700多萬元。此后，在把握國際金融動態和我國經濟社會發展持續向好的大背景下，2005年11月對高速公路項目近440億日元債務實行外匯掉期；2006年6月對污水處理120億日元債務實行掉期保值；2007年對“黑字還流”、日元再轉貸、人才培養項目及輕軌二號線新提款共計190億日元的債務實行掉期保值。同時，對輕軌二號線167億日元掉期協議平盤，并重新調整方案入市，對高速公路440億日元債務掉期協議進行了優化。為減輕人民幣加息帶來的貸款償還壓力，合理利用金融衍生工具降低財務成本，2007年我局嘗試性啟動人民幣掉期交易，對我市國有投資集團57億元人民幣長期債務進行了掉期保值，目前已實現收益3800多萬元人民幣。

　　以上每筆掉期交易方式各有不同，但大體采用了三種方式：鎖定匯率區間保護；交換利率不高于原貸款幣種利率；懲罰性條款與利率或長短期利差掛鉤。每個方案的設計都把降低風險放在首位，以承擔小概率風險，享受大概率利益為目標，反復優化，協同債務項目管理單位共同研究，集思廣益。